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　携程网纳斯达克上市首日交易收盘涨88.56% 腾讯百度欲步其后

　三大因素决定2004年中国股票市场的走势

　要振兴中国股市 就应尽快推出创业板市场

　创业板曙光初现 中国民企八大利好

　　 中国Ａ股市场过去三年一直下滑，但ＱＦＩＩ进入这个市场以来，投资热情似乎不减。瑞士第一波士顿信贷亚洲区首席经济学家陶冬日前在深圳表示，ＱＦＩＩ对中国金融市场有极其重要的意义，他对此持非常乐观的态度。不过陶冬指出，投资者不可简单地认为，由于ＱＦＩＩ进入，短期内就可以把Ａ股炒上去，这种可能性几乎等于零。台湾从１９９１年就实施了ＱＦＩＩ，在开始实行的两年时间内也是以炒作为主，对市场整体的影响也不大。由于ＱＦＩＩ选股面非常窄，也就３０多家，长期投资的不过十几家，而最后受惠于ＱＦＩＩ做大的才七、八家。但在１９９６年台湾股市计入摩根斯坦利指数后，外资就大量流入了。现在，国内Ａ股市场的平均市盈率（计入所有股）为４７倍，市净率为３倍，比美国略高（２．９倍），香港上市中资股是１．４倍；国内Ａ股平均股本回报率为６．３倍，香港中资股是１２倍。Ａ股市场要在这些方面都比较合理了，计入摩根斯坦利指数后，才会有大量外资进入。经验之二是，必须有好的企业，在台湾如台积电、国泰人寿等，吸引外资愿意来投资。陶冬认为，ＱＦＩＩ对内地Ａ股市场的长远意义主要体现在：一是将培育内地商业文化、对增强企业管理起示范效应。通过资本市场来奖励做得好的企业——那些透明度高、对小股东负责的企业，惩罚做得不好的企业。二是通过以上市场机制逐步调整，使Ａ股市场股价合理化。三是能在沙中发现金子，股市的魅力正在于此。ＱＦＩＩ对于中国的企业有深入的研究，善于发现有潜力的企业。十年后在股市称王称霸的，不见得是现在股市中的好企业，甚至可能是尚未上市的企业。 证券日报　　

　　 一次大行情消灭一个大券商已经成为一个规律：从万国证券、君安证券到“中经开”。然而，在中国股市目前绵延两年多的调整中似乎可以总结出另一条规律，一次大熊市消灭一批小券商：从鞍山证券、大连证券、佳木斯证券到刚刚被证监会一纸公告关闭的新华证券，这也是今年被关闭的第二家券商。

　　突然关闭迷雾重重 　　今年还在打算增资扩股的新华证券突然“死亡”颇有些突然，资料显示，该公司注册资金为2亿元人民币，属于典型的中小券商，而此前被关闭的鞍山证券注册资金为3．2亿元，大连证券则仅为1亿元。据了解，新华证券是在原长春证券有限责任公司的基础上，通过收购兼并原重庆新华信托投资股份有限公司、吉林国际信托投资公司及江苏联合信托投资公司所属十四家证券营业部并经增资扩股更名而来。随着该公司经营规模的扩大以及新生力量的不断介入，此前其正在进行第二次拟增资扩股至10亿元人民币的申报工作。对于新华证券被关闭的原因，证监会的公告称是由于其严重违规经营，目前已由中国证监会成立撤销工作组，负责清理新华证券的证券业务。由吉林省人民政府组织有关部门成立清算组，负责清算并使新华证券管理权。据悉，新华证券撤销后，新华证券的证券业务及所属证券营业部由东北证券托管，证券营业部托管后继续经营。但是，证监会的这则公告并没有说明其严重违规经营的具体内容，对于新华证券违规经营的问题，各方面似乎显得很低调。新华证券证券业务的托管方东北证券的有关人士向记者透露，挪用客户保证金以及违规炒作股票可能是新华证券被关闭的原因，目前公司正在派员前往新华证券各营业部，每家营业部将派一位临时负责人及财务电脑人员组成清产核资小组。此外，新华证券所在地长春证管办的有关人士表示，目前新华证券清算组正在清理该公司的证券业务，将对其违规经营事项进行详细清查，具体情况还需要等待清查的结果。 　　

　　一只股票毁掉一家券商？ 　　“新华证券被撤消可能与炒做百科药业有关”，有市场分析人士认为，“违规挪用客户保证金、进行国债回购后炒作股票导致巨额亏损，通常是券商被关闭的原因。”据了解，新华证券在突然被撤消之前，似乎就已经露出了些许征兆：此前曾经出现连续8个跌停板的百科药业当时被市场普遍认为与新华证券有关。面对市场的指责，新华证券的负责人曾表示，新华证券也没有出资参与百科药业股票，且新华证券属于经纪类的公司，不能做自营。但新华证券正在进行增资扩股工作，不能排除朱耀民的公司与现在的股东单位存在商谈参与增资扩股的可能性。尽管如此，新华证券与被怀疑是百科药业“庄家”的朱耀民还是有着千丝万缕的联系，其间的关系也似乎非同寻常。有资料显示，朱耀民2002年曾通过在上海注册的一家公司向银行申请3000万元的贷款，其第二担保人就是新华证券，此外，其在同一家银行申请的另一笔3000万元一年期贷款中，为第二担保提供反担保的也是新华证券。业内人士透露，在熊市中券商大量进行自营盘或违规为庄家进行担保所承担的风险极大，尤其是对于抗风险能力较差的中小券商来说更是如此，这也是近年来许多中小券商倒下的重要原因。 　　

　　小券商生存危机 　　据了解，新华证券以及此前被关闭的几家券商只是冰山一角，目前还有一大批接近关闭边缘，但尚保留法人资格的中小券商，如珠海证券、海南证券等。这些属于历史遗留的未规范证券公司还有30家左右，目前正在进行大规模重组，如果重组失败面临的也将是关闭的命运。有业内人士称，挪用客户交易保证金以及违规进行国债回购已经成为违规证券公司常用的两大手段，此前进入清算程序但保留了法人资格的富友证券就通过国债回购方式获得了39亿元的资金，并把这部分资金用于徐工科技（000425．SZ）的炒作。而被关闭的大连证券则是挪用了大量客户保证金。在今年召开的“券商峰会”上，明确了“不救市不扶贫，先规范再发展”的发展思路，并且宣布了证券公司必须遵守三条铁的纪律：严禁挪用客户交易结算资金，严禁挪用客户委托管理的资产，严禁挪用客户托管的债券，证监会主席尚福林甚至要求必须把挪用客户资金上升到“是一种盗窃行为”的高度来看待。“发展的前提必须是规范，随着监管部门对于诺言的实现，券商间优胜劣汰的洗牌其实已经悄悄展开了”，业内人士指出，比起大型综合类券商，小型经纪类券商抗风险能力弱，融资能力有限，重组的难度也相当大，因此在这场竞争中明显处于劣势。 “也许已经意识到了生存危机，这次被关闭的新华证券此前正在进行增资扩股的工作，但显然没有来得及”，他向记者表示，“事实证明，管理层痛下决心，让不合格者退出将为市场的健康发展打下良好的基础”。　中华工商时报

　　 继昨天携程网在纳斯达克挂牌交易后，记者获悉，12月17日，慧聪也将在香港创业板上市。一位银行业人士称，慧聪国际计划以1.01～1.23港元的价格发行大约1亿股股票，首次公开募股(IPO)将筹集到1亿～1.2亿港元。而12月6日，南非媒体集团Naspers公司就表示，正在筹划国内即时通讯巨头———腾讯明年募股上市事宜，分析师表示，腾讯公司上市估计最多将募集20亿美元的资金。至于TOM、百度、阿里巴巴、盛大等，都摩拳擦掌，跃跃欲试，仿佛第二个春天来了。不过，同样值得注意的是另一些细节。美国时间12月9日的美国股票交易显示：携程网股价从发行时的18美元最高冲至37.35美元，涨幅超100%，最后于33.94美元高位收盘，交易量达5,602,472股。与此同时，其他5只中国网络股全面持续下跌，仅9日一天，搜狐就下挫8.35%。另一个细节是，Dealogic称，这次发行新股时，许多内部交易者抛出携程网股票。交易记录显示，内部交易者出售了150万股，占已发行420万股的36%。第一个细节从某一角度说明纳市对中国互联网业的有效容量并不像一心上市的中国互联网公司一厢情愿的那么大。投资分析师对第二个细节的解读是：内部人士希望借此将经营风险转嫁给投资大众，这一情况将成为携程网股价上升的负面因素。春天里的阴霾远不止此。业内人士认为，首先，纳市自己并不稳定。虽已走出2002年低谷，但依然处于缓慢爬升阶段，阴晴不定，比如本周就一路下滑，从高峰时2000点跌至现在1906点左右。其次，中国的网络公司整体上并没有特别清晰可见而稳定的盈利前景。　上海青年报

　 　 北京时间12月10日零时，携程旅行网登陆美国纳斯达克股市，成为美国纳市上第7只中国概念股：首日交易价格翻番，成为三年来纽约股市表现最好的一只新股。据悉，携程在纽约证交所的股票代码为CTRP，认购价18美元一股，10日当天最高达到37.35美元，首日筹集7560万美元。预计明年腾讯和盛大科技也将在纳斯达克登陆，加速壮大了中国板块的规模。 　　

　　首日筹得7560万美元 　　据了解，携程在路演中就受到投资人追捧，发行价从原来的14美元提高到16美元，再到18美元，最后定于18美元。上市首日开盘价24美元，当日摸高到37.35美元，最后收盘价为33.94美元，涨幅88.6%。携程共发行420万股，约占其扩大后股本总数的28%。据悉，携程首日已经筹集了7560万美元，但是它的原始资金只是1800万美元。在1999年创立之初，主要的投资者有美国Carlyle Group、日本Soft Bank、美国IDG等。携程于1999年10月接受IDG的第一轮投资；次年3月接受以日本Soft Bank为首的第二轮投资；2000年11月收购国内最早、最大的传统订房中心现代运通，成为中国最大的宾馆分销商，并在同月接受以美国Carlyle Group为首的第三轮投资。三次共计吸纳海外风险投资近1800万美元。 　　

　　超三成股份来自内部 　　截至9月30日的今年头9个月，携程的营业收入为1280万美元，净利润为350万美元，明年的净利润估计在1200万至1300万美元之间。该公司86%的销售额来自酒店预订，11%来自机票预定服务。与新浪、搜狐、网易上市时只发行公司股票不同的是，持有携程网股票的部分内部员工将出售150万股美国存托凭证，这意味着在420万股发行总额中，35%来自于内部人士。携程网目前在全国有1200多名员工，到底有多少人准备套现尚未公布。如果携程网能够按照18美元股发行，那么内部人士在上市日至少可套现2700万美元，折合人民币超过2.2亿元。 　　

　　多家企业纷纷步后尘 　　沉寂3年多以后，携程旅行网闪亮登场，而紧随携程之后，百度、腾讯、盛大、TOM等多家国内网络企业也都已经向大洋彼岸迈出了脚步，有的企业甚至已经拿纳市期权来奖励员工，中国网络企业第二波海外上市热潮正式到来。百度公司方面表示，百度手中的现金宽裕，DFG、IDG等投资机构套现压力也不大，所以百度并不急于上市。但记者从百度公司的一位员工获悉，目前百度全体员工都已经填好了股票期权登记表，员工们按照各自在企业中的职位不同，从总裁李彦宏手里得到了数量不等的期权。而另一家明星企业——腾讯公司告诉记者，腾讯上市一事正在做“可行性研究”，至于到哪里上市、何时上市、发行多少股份、筹集多少钱等等则都在研究中。据悉，该公司已指定高盛为上市顾问，而南非传媒集团Naspers拥有该公司一半股权。预计首次公开发行IPO将为腾讯科技筹资1亿至2亿美元。 TOM则明确表示，TOM计划分拆自己的互联网业务到香港创业板和美国纳市同时上市，目前正在作资产评估，时间上越快越好。此外经营网络游戏的上海盛大网络Shanda也在考虑赴纳斯达克上市，如果上市成功，该公司市值可能高达10亿美元。银行家表示，中国公司之所以愿意在美国上市，原因是已在纳斯达克上市的中国三大门户网站新浪、搜狐和网易今年在股市上表现强劲。 　　

　　中国企业海外受欢迎 　　纳斯达克只是中国企业海外上市的一个缩影，近期，中国企业在其他地区上市也受到广泛的关注和欢迎。在香港，今年全球最大的集资计划——中国人寿上市的公开招股，正如早前香港证券商所预料的一样，一早便有大批香港市民上街排队认购，没用多长时间认购表格就被认购一空。而之前，国内最大的民营汽车企业长城汽车股份有限公司在港公开招股，据证券商的统计显示，截至前天，认购长汽的资金已超过其公开发售股份的200至300倍，冻结资金约460亿港币，而长城汽车的发行价格预计会达到16港币至17港币，超过早前预测的15港币。中国企业不仅受到普通投资者的追捧，连大富豪也看好。据悉李嘉诚，郑裕彤、李兆基三大家族已成为中国人寿的策略性投资者，三大家族共认购中国人寿39亿港币的股份，相当于中国人寿融资总额的16.67%。与此同时，据有关报道说，三大富豪日前均表示他们都同意一年内不减持。“入股中国人寿主要是看好中国保险市场庞大，有待进一步发展，加上中国有庞大人口，故看好其前景”。据说这是早前郑裕彤在谈到为何入股中国人寿时所作的一番表示。郑的观点或许正是香港资本市场对中资国企的一种颇具代表性的看法。信息时报 　

　　 日前在北京举行的第五届中国经济学家论坛上，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求说，明年中国资本市场走势主要取决于三大因素。吴晓求说，2004年中国资本市场走势首先取决于股票全流通方案的设计，如果这个问题解决不了，明年中国股市不会有根本的好转。第二还取决于一些政策的出台，包括未来利率的走势。利率的调整对市场的发展会带来影响。人们对人民币的升值预期对市场有一个综合压力，综合压力递减有一个过程，这将对明年股票价格走势带来一定影响。他说，个人认为，短期内，即一两年内人民币汇率应保持稳定。未来人民币升值是中国经济提升的必然结果。 第三，一些行业因素，如油价变化、全球产业结构性调整等会影响明年中国资本市场走势。　中新网

　 在“中国需要积极股市政策专家学者座谈会”上，有关专家学者纷纷呼吁，应尽快推出创业板市场。著名经济学家樊纲在发言中说，发展中国股市可借鉴改革开放二十多年的经验，如双轨制，即老体制问题解决不了，我们就创造一些新体制，用发展新体制的办法来解决老体制的问题，这就涉及到创业板市场的问题。他认为，应该大力发展创业板市场。樊纲说，创业板市场可吸取过去主板市场的经验教训，从一开始就设置一个比较完善的制度体系，这样创业板市场的发展一定会为主板市场带来示范效应，有利于创造一些新的条件来解决主板市场的问题。针对如果推出创业板市场，会不会影响主板市场，主板市场会不会因此跌下去的担心，他认为，如果创业板市场跟主板市场的改革同时进行，这种压力就会很小。而且如果有一个新的方案能改善市场的预期，新的投资需求就会产生，对主板市场的投资需求也不会减弱。全国人大财经委法案室主任朱少平也认为，要振兴中国股市，应尽快推出创业板市场。他说，创业板市场经过三、四年的争论，现在总算有了一个定论，十六届三中全会已经明确提出要推出创业板市场。他说，创业板市场有几大功能：一是为中小企业融资提供一个平台，这是大家公认的，也是毫无疑问的；第二个功能就是为风险投资的退出提供一个市场、提供一个渠道；三是为场外交易市场提供一个价格发现的场所。证券时报　

　　《商界》 十六届三中全会后，长期困扰民营企业的体制性障碍即将冰融雪消。民营企业不仅将面临更好的外部环境，而且面临实质性的投资和赢利机会——通读长达1.2万字的《决定》全文，人们发现其中对非公有制经济的发展有重大促进作用的条文占了相当大比例，且十分“解渴”。道理也很简单：这个决定是有关完善市场经济体制的决定，目的是更多地发挥市场配置资源的基础性作用，而非公有制经济与市场经济具有天然的联系，是市场经济赖以建立的主要基础。中国二十余年来市场取向的改革，在一定意义上也可以说是为非公有制经济拓展空间的改革。那么，《决定》给非公有制经济或者说民营企业提供了哪些投资机会？创造了哪些发展条件？ 　　

　　利好1：民企获得国民待遇，竞争环境可望显著改善 　　《决定》第5条是“大力发展和积极引导非公有制经济”。这部分内容放得如此靠前，在党的文件中并不多见。如何发展？有一个重要的说法：非公有制企业在投融资、税收、土地使用和对外贸易等方面，与其他企业享受同等待遇。这是在党的文件中第一次提到非公有制企业与其他企业享有同等待遇。《决定》中的这段话意味着，在国民经济中三分天下有其一的民营企业将和国有企业、外资企业站在同一条起跑线上，而民企一旦改变“二等公民”的地位，其竞争力将显著增强。改革二十年来，民企的竞争优势在内部，即机制灵活；劣势在外部，即享受次国民“待遇”，在市场准入和资源配置中处于不利地位。以外贸经营权为例，自1999年开始下放企业外贸经营权以来，私营企业经营外贸的审批条件明显高于国有企业。按照中国加入WTO的承诺，中国将在3年内放开外贸经营权。《决定》将缩短这一进程。当然，民企国民待遇的落实并非易事。国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁认为，非公有制经济发展的政策环境不平等，与政府在资源配置和经济管理中的力量太大且随意性太强有极大关系，主要体现在复杂繁琐的审批制度上。公有制经济在几乎所有的领域都是“已进入者”，大多不需要再通过审批，而非公有制经济在许多领域是“未进入者”，需要通过审批；或者，在处理公有制经济的审批中出于社会稳定等政治需要而放宽尺度、实行倾斜政策。要改变这些，政府必须自觉压缩自己的自由裁量权。 　　

　　利好2：首次明确私产保护，“原罪”隐疾遇到化解契机 　　令关注民营经济的人士注意的另一个亮点是，决定第6条“建立健全现代产权制度”部分提出，“建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，有利于维护公有财产权，有利于保护私有财产权。”这是党的文件中首次出现“保护私有财产权”的表述，也是首次将保护公有财产权和保护私有财产权并列。这段话的后边再次强调“要依法保护各类产权”。对于《决定》作出这样的表述，多数专家和民营企业家赞誉有加。《决定》的这种表述，在中共中央向全国人大提出的修宪建议中也有反映。中国科学院国情研究中心的康晓光研究员说，这次对宪法提出的修改在十处左右，其中最引人注目的是把“三个代表”的思想写进宪法。其他重要的内容还包括保护合法的私人财产、允许公民自由迁徙等。其中保护合法的私人财产应该说是对民间一直呼吁的“私产入宪”的一种回应。不过他似乎并不认为“私产入宪”有很大必要：“其实中国的民法对保护合法的财产早就有明确的规定。很多呼吁‘私有财产不可侵犯’的人都是代表大富人的利益，而并不代表人民群众的利益。我就很少见到有什么‘阳光富豪’站出来要求保护私有财产，恰恰是那些‘问题富豪’在这方面的要求最为急切”。康晓光的话涉及前一段广受争议的私营企业“原罪”问题。“原罪”该不该受到豁免到现在也没争出个眉目来，但《决定》明确出现“保护私有财产权”的字眼，且这种表述要写入宪法，对那些有“原罪”心病的私营企业主来说无疑是一种良性的心理暗示。今年8月，国务院发展研究中心向十六届三中全会提交的一组研究报告中，曾涉及“私产入宪”问题。这个中央政府智囊团的课题组建议“进一步强调对私人财产的保护”。“尽管有的同志认为宪法已经明确宣示，国家保护公民合法财产的所有权，没有必要调整，但我们认为，由于宪法对保护公共财产的宣示要强烈得多(社会主义公共财产神圣不可侵犯，国家保护社会主义公共财产，禁止任何组织或者个人用任何手段侵占或破坏国家和集体的财产)，这种区别性的宣示可能被理解为区别性的政策，所以仍然有必要在党的文件中和宪法中进一步强调对私人财产的保护。”现在看来，中央接受了这个建议。或许，这真是化解“原罪”问题的一个契机。 　　

　　 利好3：民企可放心购买国企股份，参与处置国有资产 　　第4条是“推行公有制的多种有效实现形式”，其核心内容是“大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济，实现投资主体多元化，使股份制成为公有制的主要实现形式。”这就意味着，今后绝大多数国有企业将改组为股份制企业，且鼓励非公有资本参股，而且，从《决定》的措辞分析，非公有资本参股国企一般情况下没有股份比例的限制。这就是说，私营企业参股乃至收购国有企业的意识形态障碍完全消除了。 　　国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁认为，十六届三中全会第一次提出大力发展混合所有制经济，实现投资主体多元化，使股份制成为公有制的主要实现形式。这是很大的突破。以前的提法是，股份制是“一种”实现形式。这一变化意味着国有企业多元化的速度会大大加快，为民营企业和外商购买国有股份创造了机会。 　　

　　利好4：市场准入放宽，民企可进入垄断行业和关键领域 　　《决定》还透露一个重大信息：民营企业可望参股一些过去完全由国企垄断的重要行业和关键领域。在这方面，至少有三个重要信息值得企业关注。一是民营资本“非禁即可入”。《决定》提出：“清理和修订限制非公有制经济发展的法律法规和政策，消除体制性障碍。放宽市场准入，允许非公有资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域。”以前，这种提法只在领导人的个人讲话中和地方政府的一些文件里出现过。据国务院发展研究中心的调研，在广东省国有经济可以进入80多个行业，外资可以进入60多个行业，而国内的非公有资本只能进入40多个行业，也就是说有一半左右的行业非公有资本是无法进入的。这次明确讲只要没有“禁入”的都可以进入，将大大加快行业准入的开放进程。二是“需要由国有资本控股的企业，应区别不同情况实行绝对控股或相对控股。完善国有资本有进有退、合理流动的机制，进一步推动国有资本更多地投向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域。”民间资本有望进入一些仍须由国有资本控股关键行业，其股份比例视该行业的敏感程度而定，在有些行业有望接近国有股(国有资本相对控股)。三是“对垄断行业要放宽市场准入，引入竞争机制。”到底哪些垄断行业要放宽市场准入？国务院发展研究中心向中央提交的报告中有六条具体建议，这些建议很可能成为下一步的决策。六条建议中与市场准入相关的内容是：改变当前只重视重组，忽视“新厂商进入”的局面，放松市场准入管制，除了具有自然垄断特性的领域(如电网、铁路路网)保持国有控股外，其它领域对外资和民营资本开放；建立公正、透明的准入制度，公开决策程序；在一些行业进行诸如航线资源等稀缺资源的公开招标制度，确定稀缺资源的使用时间，使在位厂商因可能失去已占有的稀缺资源而改进服务和降低价格；凡是对外资承诺开放的领域应首先对民营资本开放。建议加快铁路部门的改革，研究铁路部门实行“网运分离”及其他改革方式的可行性，总结铁道部组建客运公司先行试点的经验，争取在2004年着手进行铁路运输体制的改革。加快对邮政部门实行政企分开；缩小现邮政系统的专营权；在非专营权领域开放市场，引入竞争；改革邮政行业的管制制度。 这意味着，民营企业有望在铁路、邮政等目前仍政企不分的垄断经营领域获得投资机会。 　　

　　 利好5：投资审批制改为备案制，民企丢掉紧箍咒 　　决定第19条是“深化投资体制改革”。今后，国家只审批关系经济安全、影响环境资源、涉及整体布局的重大项目和政府投资项目及限制类项目，其他项目由审批制改为备案制，由投资主体自行决策。对必须审批的项目，要合理划分中央和地方权限，扩大大型企业集团投资决策权。这条政策将产生两方面的影响：约束政府或国企投资，给民营企业投资决策松绑。其具体含义是，一般投资项目无须审批，只须备案即可。一直以来，企业上任何项目都要审批，对于没有“娘家”的民营企业来说，打通一个个审批“关节”要花费的时间和精力往往比建设项目本身还要大。投资从审批制到备案制，将大大减少民营企业的外部管理成本，提高项目运营效率，有利于迅速抓住市场机会。此外，必须经过审批的特殊项目，审批过程也有望规范化。而且，审批权限有可能更多地下放给地方政府和一些大型企业集团，这无疑也对民营企业投资决策有利。 从另一角度看，由于今后投资审批的对象更多地落在政府投资的项目上，行政性重复建设将得到一定程度的遏制，这将相对提高民营企业新上投资项目的竞争力。 　　

　　利好6：创业板与企业债曙光初露，民企融资环境有望改善 　　《决定》第15条是“大力发展资本和其他要素市场”。其中有两句话引人注目：推进风险投资和创业板市场建设；积极拓展债券市场，扩大公司债券发行规模。这两句话与民营企业的融资有重大关系。创业板市场千呼万唤不出来，人们以为已经胎死腹中，《决定》中的这句话却使人们重新看到了希望。创业板市场一旦推出，将为众多的高科技创业型小企业提供稳定的融资渠道，同时也将为境内外的风险投资提供批量的投资项目。显然，这个领域是民营资本、民营企业的天下。企业债券政策的放宽也有利于民企融资。在不久前结束的全国政协十届三次常委会上，原国家财政部部长刘仲藜谈到《决定》提出加快发展企业债券问题。他说，要改革现行企业债券的行政审批制。如果继续由政府审批企业债券的发行，广大中小企业仍然解决不了融资难的问题，也摆脱不了“企业发债，老百姓买债，政府还债”的恶性循环。改革要采取近期目标与远期目标相结合的方式，近期目标是减化审批手续，放宽审批额度，改革多头管理；远期目标应取消企业债券的发行、交易、利率、用途和额度方面的行政审批，以市场机制来运作。除此之外，要积极培育和发展信用评级机构、投资银行等各类中介组织，尽快修改《企业债券管理条例》等有关法律条文，为企业债券市场发展提供法律支持。对于贷款难度远大于大型国有企业的中小型企业和民营企业来说，这当然是好消息。 　　

　　利好7：参与中小金融机构改造，民营银行将借船出海 　　深化金融企业改革也成为《决定》的一个重要内容。从报告分析，民营企业今后投资金融机构有三大路径：一是等待大型国有商业银行实行股份制改造并上市，民企可以成为这些大型商业银行的股东，但在可以预见的将来，估计国有资本不会放弃其绝对控股地位；二是参与由原城市信用社改造而来的城市商业银行的再改造，或参与少量尚未改为商业银行的城市信用社的改造，发展以社区银行为主要形式的中小金融机构，并有可能占据控股地位；三是参与改造农村信用社，发展农村社区银行。目前我国已先后设立了11家股份制商业银行和112家城市信用社，以及数以万计的农村信用社。因此，对我国银行业来讲，引进民间资本，发展非国有民营银行的路径，既可以是“新设”，也可以是“改造”。有专家认为，鉴于我国中小银行已为数不少，通过引进民间资本，对现有风险不大的中小银行(特别是城市商业银行、城市信用社)进行重组和股份制改造，使之走上市场化经营轨道应当是最佳选择。农村信用合作社是为农村地区提供贷款服务的主力，但是大多数农村信用社历史包袱沉重，存在大量不良资产。为解决这一问题，国务院发展研究中心建议，中央和地方政府按照一定比例出资，解决农村信用社历史包袱。在此基础上，实现农村信用社的私有化，理顺产权关系，使其走上可持续发展之路。显然，民营资本在这个领域可以有所作为。 　　

　　利好8：积极的就业政策将使民企两面受惠 　　(《决定》有两处涉及就业政策。第28条，“实施积极的就业政策，努力改善创业和就业环境……从扩大就业再就业的要求出发，在产业类型上，注重发展劳动密集型产业；在企业规模上，注重扶持中小企业；在经济类型上，注重发展非公有制经济。”第13条，“改善农村富余劳动力转移就业的环境……取消对农民进城就业的限制性规定，形成城乡劳动者平等就业的制度。”这种“积极的就业政策”将从两方面有利于民营企业。首先，从扩大就业的角度考虑，政府将扶持民营企业发展。因为中央已经看到，个体私营经济对于就业增加起到了重要作用。目前狭义的个体私营经济的从业人员就超过了8000万人，而国有企业的在岗职工人数只有5000多万人，国有企业的下岗分流人员许多被个体私营部门所吸收。因此，在就业成为政府头号政策目标的背景下，以产业形态以劳动密集型为主、企业规模以中小企业为主的民营企业将受到政策的较多照顾。其次，“积极的就业政策”将为民营企业提供更充足的劳动力资源，从而降低民营企业的人力成本。因为农村剩余劳动力进城的主要容纳地就是民营企业，今后更是如此。而民营企业使用农民工，往往受到地方政府的种种限制。《决定》提出令人耳目一新的“城乡劳动者平等就业的制度”，将十分有助于消除民工进城的障碍。民营企业为使用民工担惊受怕的日子就要过去了。　　

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