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　创业板市场正在研究之中 中小企业融资步入“快车道”？

　港交所内地首设代表机构 来京布点意在抢客源

　我国不良资产市场日渐活跃 外资进入时机已成熟

　《中国创业投资发展报告2003》已正式出版

　　 我国当前中小企业融资体系中存在着重大的结构性缺陷，那就是缺乏一个为高成长性的中小企业提供直接融资渠道的现代化的、高级形态的场外的发行和交易场所———创业板市场。众所周知，由于种种原因，中国创业板市场从酝酿至今已经三年有余，仍未能从纸上变为现实。从始至终，各界人士对设立创业板市场的时机把握，仍然有着各自不同的看法。 特别是随着美国NASDAQ市场暴跌、各国创业板市场纷纷关张以来，国内对于是否设立、何时设立创业板的争论愈演愈烈。笔者认为，现在是中国推出创业板的最好时机。 　　

　　推出创业板的直接意义，前两年讨论的已经很多，现在虽然国际、国内的环境都发生了很大的变化，但是我们感觉仍然有必要再次强调，尽快推出创业板市场的必要性。 　　

　　1.尽快推出创业板市场，有利于促进我国的风险投资事业、促进我国中小企业、特别是高新技术中小企业的发展，实现高新技术中小企业、风险投资与创业板市场的良性互动发展。因为一个合理的逻辑是：要促进高新技术中小 　　企业的发展，必须有风险投资的进入；风险投资要进入风险较大的从事高新技术的中小企业，必须先要有一个成熟、有效、完善的风险投资的退出机制和退出渠道；要建立风险投资的退出机制和退出渠道，必须先有一个为此服务的、充满活力的创业板市场的存在。创业板市场以其自身的资本性质和结构，能够为技术发明和创新提供长期直接融资，最大限度地分散风险，满足高新技术产业发展的需要，并通过对创业者和科技人员的股权激励，通过对风险投资定期退出的制度安排，鼓励创业者和科技人员的创业积极性，鼓励风险资本的进入。同时，创业板市场的发展也需要风险资本的支持，如果没有风险资本的支持，许多高科技和成长型的企业就根本无法启动和继续生存下去，创业板市场也就没有了充足的上市公司的后备力量，造成发展后劲不足，甚至可能落到有其名无其实的尴尬境地。 　　

　　2.尽快推出创业板市场，有利于启动民间投资、扩大内需，促进经济的自主性、内生性增长。一方面，创业板市场作为中小企业特别是高新技术企业发行上市的场所，为急需资金的中小企业及民营企业提供必要的金融支持，部分缓解其融资难题，从而达到启动民间投资的目的。另一方面，创业板市场可以为投资者开辟一条更有效的投资渠道，通过有效投资供给的增加来拉动投资需求，引导居民储蓄逐步向投资的转化。更为重要的是，创业板市场对民间资本的动员作用，还不完全在于有多少家企业上市或筹集到多少资金，更在于通过中小企业成功上市的示范和催化作用，激发科学家、企业家和投资者的创业勇气和创新精神，鼓励民间资本创业和投资。由于创业板市场上市的企业无所有制界限，这极易引起民间投资的冲动，并能产生放大民间投资的“溢出”效应；同时，也将推动民间风险投资机构的快速成长。伴随着创业板的健康成长壮大，不仅民间投资日趋活跃、放大，而且其档次和质量也将不断提升。 　　

　　3.尽快推出创业板市场，有利于推动高新技术产业发展，改善产业结构，走新型工业化的道路。创业板市场的推出，将为高新技术企业注入资本，使其在创业板市场的规范、培育和竞争中迅速成长壮大。高技术含量、高附加值和低消耗的产品和产业的发展，会引致资本从低技术含量、低附加值和高消耗的产品和产业中转移出来并投向新兴的高新技术产业部门，这将极大地改善我国传统的产业结构，降低能源消耗，提高资源的利用效率，为我国经济的可持续发展和走新型工业化道路提供坚实有力的基础。 　　

　　4.尽快推出创业板市场，有利于促进现有资本市场功能的完善和多层次资本市场体系的建立。创业板市场的建立将在相当大程度上改变我国资本市场的现有状况。一方面，可以形成与主板市场竞争的格局，促进主板市场运作机制和各项功能的完善。另一方面，也对我国资本市场体系的健全和完善起到有力的促进作用。社会经济的发展是分阶段、有层次的，企业的经营和发展也是分层次的，社会经济发展的内在层次在客观上要求实体经济的支持体系———资本市场体系具有一个完整的内在层次结构。不同层次的市场服务于不同的企业，满足不同的资本供给与需求：主板市场主要是为较大型的成熟企业融资提供支持，而创业板市场则为成长潜力较大，但规模不足的中小型企业融资提供服务。创业板市场是资本市场体系中的一个重要层次。 中华工商时报

　　 2000年9月，为了筹备创业板深圳证券交易所停止了新股的发行。现在三年的时间过去了，创业板却迟迟无法推出，而深圳市场则由于丧失了证券市场最基本的功能—融资功能而遭受到沉重的打击。自从深市停止发行新股以来，深市二级市场交易资金不断流失，每日成交量仅及沪市的1/2，投资者开户数量也不断减少，市场活跃度大幅降低。停发新股，令深圳心伤的不仅是因为利益上的损失，更因为金融地位的丧失。三年间，深圳的金融业务衰减30%,从业人员减少20%以上。与之相反，上海则在这三年间获得了长足发展，成为了无可争辩的中国国际金融中心。停发新股，给深圳证券市场乃至深圳市都带来了难以言喻的伤痛。 　　

　　但最近事情似乎有了微妙的转机，学术界申请深交所恢复发行新股的呼声一浪高过一浪，并有传闻称很有可能在两周之内“开闸”，而且等待上市的主要是一些盘子不大的民营高科技企业。与此同时，沉寂已久的“打包”发行将再次浮出水面，相应的发行方式也有所改变。但就是在投资者感到在机会将再度降临深市的同时，新一轮的扩容高潮又迎面而来，“扩容猛于虎”，上市公司的圈钱饥渴症可能会在深市恢复发行新股后加速恶化，其“大跃进式”的扩容速度令目前已弱不禁风的大盘雪上加霜，导致市场的长期低迷，深市重发新股真是让投资者又爱又恨。　　 新浪财经

　　 港交所主席李业广在北京透露，内地四大国有商业银行的其中一家可能于明年初来港上市。报道称，李业广认为，来港上市的国企中，金融及基建股的份额将愈来愈大。内地四大商业银行分别为中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行。李业广还证实平安保险管理层也已表明，明年初会来港上市。李业广表示，截至今年10月底，港股的总市值约5.2万亿元，其中内地企业已占1.4万亿元，即约整体的28%，目前内地企业的市值，已超过十年前首家内地企业来港时整个市场1.3万亿元的总市值。中新网

　 　 “看来，制约中小企业发展多年的融资难问题彻底有望得到解决了”。11月13日，由国家发展和改革委员会中小企业司与广东发展银行在京举行的支持中小企业融资发展计划启动仪式上，来自河南郑州的一位民营企业老总这样对记者说。 　　

　　中小企业总拒贷额达56．1％ 　　据国家发展和改革委员会中小企业司司长苏波介绍，目前中小企业占我国企业总数的99％以上，创造的最终产品和服务的价值占全国ＧＤＰ比重超过据50％，提供的产品、技术和服务出口占全国出口总值的60％，上缴的税收占全国税收的40％以上。但是，目前由于体制、机制和政策等诸多方面原因，中小企业发展中还存在许多自身难以克服的矛盾和问题，而融资难是目前制约中小企业发展的主要问题之一。据中小企业司对中小企业发展较好、信用担保机构较多的省（市）所作调查显示，中小企业因无法落实担保而被拒贷的比例为23．8％，再加上32．3％因不能落实抵押而发生拒贷，总拒贷额达56．1％。资金需求旺盛、投资意愿强的广大中小企业因融资渠道不畅而普遍遇到融资困难，特别是民营中小企业很难从正常融资渠道获得资金。发改委副主任欧新黔表示，为解决我国中小企业发展中存在的贷款难和融资难的问题，近来政府也先后制定一系列政策措施加强和改进对小企业的金融服务，引导各金融机构逐步增加了对中小企业的信贷投入，不断改善中小企业融资环境。各国有商业银行相继成立了中小企业信贷部。国家科技型中小企业技术创新基金和市场开拓基金相继启动。与此同时，用于中小企业直接融资的创业板市场也在研究之中。 　　

　　广发行试点中小企业融资 　　“可以说，谁赢得量大面广的中小企业谁就赢得了现实和潜在的市场”。中国人民银行货币政策司副司长姜俊海在讲话中指出，毕竟，90年代以来工业新增产值的70％以上是由中小企业创造的。“正是在此条件下国家发改委中小企业司和广发行就联合推出了中小企业融资发展计划（试点），以解决中小企业融资难的问题”，国家发改委副主任欧新黔指出，广发行试点必将对其他金融机构产生示范效应。据透露，发改委与广发行的合作框架包括：发改委中小企业司及地方中小企业管理部门，定期向广发行及相应分行推荐优势企业及有关项目，协助广发行进行客户信用等级评级及相关融资工作；广发行地方分支机构对地方中小企业管理部门推荐的优质客户，在符合相关信贷政策及信贷条件的情况下，在融资、担保、资金运作等方面给予一定政策优惠和利息优惠；建立定期沟通和会晤制度。双方今年内开展以各类中小企业为主要服务对象的融资发展计划，特别是“广发民营100”品牌活动的工作实施计划。据广发行行长张光华介绍，广发行目前80％以上的客户是中小企业和民营企业。有资料显示，截止到8月底，广发行在全国新签约的民企户数已达961户，累计为民企发放贷款323．4亿元，投放量比去年同期增长1倍；对民营企业的信贷投放比重为30％，较去年提高了8．6个百分点。 　　

　　发改委助力 　　为把中小企业融资发展计划落到实处，欧新黔特意提出了四点要求：一是请各试点省市中小企业管理部门与各试点城市广发行分行积极配合，共同为中小企业和民营企业发展提供融资服务和有力支持。二是按程序、按标准、从严选择和推荐中小企业项目，确保广发行的独立审贷，使符合条件的中小企业实实在在获得贷款。三是将中小企业融资发展计划的实施与中小企业信用制度建设、中小企业融资担保和服务体系建设结合起来，实现多角度、多层次、多领域推进。四是建立必要的沟通和合作机制，及时协调解决计划实施中可能出现的问题。中国经济时报　　

　　 香港交易所北京代表处揭牌仪式昨日举行。香港交易所是由香港联合交易所、香港期货交易所及香港中央结算所于2000年合组而成，北京代表处是该所在内地设立的首家代表机构。目前，在香港上市的内地企业总数达到247家，总市值约为14398亿港元，占香港股市总市值的28%，内地企业的融资额达7530亿港元。在香港上市的十大市值企业中，有四家是内地企业。 　　

　　十大市值企业有四家来自内地 　　从第一只H股青岛啤酒去港上市开始，至今刚好十年。在昨天同时举行的“内地企业在香港上市十年回顾和展望论坛”上，港交所主席李业广透露，截止到今年10月底，在香港上市的内地企业包括H股、红筹股以及民营企业共有247家，其中主板有189家，创业板有58家，总市值约为14398亿港元，占香港股市总市值的28%，在香港上市的十大市值企业中，有四家是内地企业。过去十年，香港市场的总融资额达14851亿港元，其中内地企业的融资额达7530亿港元，占总融资额的51%，目前内地企业的市值，已超过十年前首家内地企业来港时整个市场1.3万亿元的总市值。为了吸引更多内地企业到香港上市，李业广进行了一番“自我推介”。他表示：“对内地企业而言，无论是在主板还是在创业板，香港市场最明显的作用是能筹集到可自由兑换的资金。不仅如此，内地企业在香港上市还具有更深层次的意义，那就是市场力量能够更有效地推动企业深化改革和完善公司治理。” 　　

　　另一方面，他认为，“从香港的角度看，内地企业到香港上市，也为香港带来了很多好处。内地企业到香港上市，扩大了香港证券市场的广度和深度，增加了香港市场的辐射力和吸引力，扩大了香港证券市场的规模。”

　　港沪深股市合并有望成亚洲最大股市 　　李业广在接受记者采访时表示，从长远计，香港需要与上海及深圳三个市场合并，世界的资金只会流入区内最大的市场，美国的纽约交易所是个鲜明例子，若港沪深三个市场合并，将成为大中华及全亚洲最大的市场，超越东京，成为世界名列前茅的大型市场。不过，李业广承认，港沪深股市合并成亚洲最大股市，只是自己的理想，“首先，目前人民币未能自由兑换，其次，三地的监管制度、上市程序，甚至结算，都各有不同，所以这构思说说是容易，但真正落实却困难重重。”他还透露，今天香港的证券市场已经由一个以房地产和金融业为主体的市场转变为一个企业股份多元化和产品丰富的市场。来港上市的国企中，金融及基建股的份额将愈来愈大。内地四大商业银行分别为中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行。平安保险管理层也已表明，明年初会来港上市。 　　内地与香港之间CEPA签订后，两地官员一直不断商讨，务求将有关协议具体化及条文化。 　　

　　据香港《文汇报》报道，港交所与银行公会本周将分别到北京举办活动及拜访。香港大部分具影响力的“财金大员”及银行首脑都会云集北京，为进一步充实CEPA内容而努力。香港财政司司长唐英年将会同银行公会代表金管局总裁任志刚，与中国人民银行及银监会商讨让香港银行开办人民币业务。北京青年报

　 从中国四家资产管理公司收购的1.4万亿元不良资产来看，它基本覆盖了全国各个经济区域和工、农、商、外贸、房地产等各个行业。资产盘子大、分布面广，为外资的选择提供了广阔的空间 　　

　　据报道，花旗集团已通过竞标于近日收购了中国银行面值18亿美元的不良贷款。中国银行这笔贷款组合资产中，包括发放给香港和内地约450家公司的贷款。花旗集团方面表示，将继续对中国银行业的不良资产保持关注。中国不良资产组合的大门进一步向境外投资者开放。可以预见，随着中国经济改革开放的深入，外资将加快进入中国不良资产处置的进度，中国吸引外资将因此迎来一个新的高潮。 　　

　　外资纷至沓来 　　早在1999年，中国规模最大的资产管理公司———华融资产管理公司就组织了全球资产拍卖活动，成为“勇敢的游戏者”，最后以摩根士丹利为首的财团购买了面值108亿元人民币的不良贷款,以高盛牵头的财团购买了面值总额为19.7亿元人民币的不良资产。 　　

　　随后华融资产公司又进行了两次不良资产拍卖活动，外资均表现出极高的竞标热情。摩根士丹利公司还与华融公司成立了合资资产管理公司，并负责注入资本及提供相关经验，共享处置不良资产的成果。 　　对于中国来说，加速不良资产的处置进度事关经济金融安全。随着WTO过渡期进入倒计时，中资金融机构必须抓紧时间，卸掉身上不良资产的包袱。而目前仅四大资产管理公司收购的不良资产账面价值就达1.4万亿元人民币，这显然是境内资金难以消化的，让外资介入是积极的可行选择。更为重要的是，外资的介入将有助于中国学习借鉴国际上处置不良资产的先进经验和做法，提高运作水平。 　　

　　对外资而言，中国规模巨大和行业门类齐全的不良资产为其提供了广泛的投资机会。从中国四家资产管理公司收购的1.4万亿元不良资产来看，它基本覆盖了全国各个经济区域和工、农、商、外贸、房地产等各个行业。资产盘子大、分布面广，为外资的选择提供了广阔的空间。同时，中国的不良资产有相当一部分是由于严重缺乏续投资金而造成的不良，项目本身具备可观的潜在经济效益，这对于拥有雄厚资金实力的境外投资者来说，则是“香饽饽”。事实上，高盛、摩根士丹利和美林三大投资银行以及花旗、汇丰、渣打、瑞士第一波士顿信贷等金融集团都已经采取行动。 　　

　　政策尚须明确 　　根据2002年11月初对外贸易经济合作部(现在的商务部)、财政部和中国人民银行联合发布的《金融资产管理公司吸收外资参与资产重组与处置的暂行规定》，外资参与中国资产重组与处置的方式主要有四种： 　

　　一是资产管理公司对其拥有的非上市公司的股权、债权进行重组后向外商出售或转让；二是资产管理公司直接向外商出售、转让其拥有的非上市公司的股权和债权；三是资产管理公司通过协议转让、招标、拍卖等方式向外商出让其拥有的实物资产；四是资产管理公司以其拥有的企业股权、实物资产作价出资，在原企业基础上与外商组建外商投资企业。 　　从现实运行情况来看，中国不良资产对外资开放的主要渠道：一是对外资实行资产打包出售；

　　二是外国投资者直接购买企业资产，比如外资通过中国资产管理公司的渠道，收购某些企业，并对其注入营运资金，使其重新运转，获得收益，但这种方式还不是很普遍；三是中资不良资产处置金融机构与外资中介机构在资产调查、财务咨询以及资产推介等方面进行合作；四是中资金融机构向外资出售应收账款；五是同一些投资机构进行资产增值以及资产证券化等方面的合作；等等。 　　

　　但中国要想在不良资产这块“难啃的骨头”上更有效地利用外资还有一些重要问题需要解决： 　　第一，金融资产管理公司的业务范围限制问题，当时四大金融资产管理公司成立时拟订的《金融资产管理公司条例》中并没有包括“对外投资”的业务范围；第二，中国目前的《公司法》及外商投资企业相关立法中均对出资者以债权、股权作为出资方式设立公司予以限制，这给中国不良资产处置机构以债权或股权与外资公司设立处置资产合资公司设置了障碍；第三，外资公司回收资产后外汇的汇出问题，对于外资通过资产处置、清收及重组等多种运作方法取得的有关收益，能否及时购汇并顺利汇往境外，中国目前的法律并没有作出明确承诺； 　　第四，鉴于外资大量进入中国的不良资产处置领域将主要通过与中资建立合资公司的事实，中国的法规应尽早对合资资产管理公司的设立、业务范围以及监督管理等问题作出明确规定。 　　

　　环境不断优化 　　但政策正在不断完善。华融与摩根士丹利设立的合资公司已在个案上解决了一些问题：其一，同意中外合作双方以债权资产作为合作公司的注册资本；其二，同意境外投资者的处置收入在缴纳合作企业所得税后按现金流全额汇出；其三，明确不对中外合作处置不良贷款的企业征收营业税。对此，国家税务总局已发布《关于外商投资企业和外国企业从事金融资产处置业务有关税收问题的通知》，规定外资企业和外国企业处置债权和股权重置资产(包括债转股方式处置)所取得的收入，不予征收营业税。接下来的问题是要将这种个案政策待遇转为透明的法律、法规和制度，改革交易程序，建立国际惯例与准则，增加外资进入的信心。 　　

　　政府显然已经决定加大这方面的政策改革力度。国资委主任李荣融最近表明，“无论是国有股减持还是流通，国资委的出发点都是对所有的投资者一视同仁，给予保护。对于把国有资产转让给外方，国资委不会定出最低价，一切按市场运作。”银监会主席刘明康则表示，“希望借助与境外投资者的合作，在今后5至7年内使债务沉重的银行状况出现好转。政府计划将允许境外投资者持有中国银行股权的最高比例由目前的15%调高至25%。”国务院副总理吴仪近日明确表示：中国政府将继续按照世界贸易组织规则要求进一步完善外商投资的法律体系，简化外商投资审批程序，加强对知识产权的保护，为投资者创造一个公开、公平、透明的经营环境。中国已制定相关政策法规，允许境外投资者通过并购、BOT等方式到中国来进行投资；鼓励跨国公司参与国有企业改组改造；进一步扩大外资参与不良资产重组与处置。人民网-国际金融报

　　 《中国创业投资发展报告2003》已由中国经济管理出版社正式出版发行。

　　《报告》仍由科技部邓楠副部长任指导委员会主任，由北京创业投资协会秘书长王松奇教授任主编,在体例设计上继续遵循国际惯例，严格把握和保证"信息的可靠性、统计的全面性、分析的权威性"，在科技部的组织协调下，通过地方协会和地方科委系统最大限度地采集数据样本，同时由于参与此次调研工作的创投机构给予的积极配合，样本数据得到了逐家逐项的核实和确认，在分析中坚持"实事求是，真实反映我国创业投资行业的经营状况"，坚决杜绝了目前市面上部分商业性统计报告中出于节省成本而进行的小样本数据推算甚至猜测，以避免误导主管部门及从业机构的决策。

　　《中国创业投资发展报告2003》售价100元人民币，购买者可与协会办公室联系。
　　 电话：82001791/92 联系人：董小姐

　　另：《中国创业投资发展报告2002》尚有少量库存，如想购买可按折扣价格售出。

　　《中国创业投资发展报告2003》主要内容
第1部分 创业投资机构与创业资本分析
1.1 创业投资机构总量分析
1.2 创业投资机构性质
1.3 创业资本总量分析
1.4 创业资本的构成
1.5 创业投资机构的资金管理规模
1.6 2002年中国创业投资机构的地区分布
1.7 小结 第2部分 创业投资情况分析
2.1概述 2.2创业投资的行业分析
2.3创业投资阶段分析
2.4创业投资投资规模分析
2.5被投资机构状况分析
2.6 创业投资的业绩分析
2.7 创业投资热点地区分析
2.8 小节
第3部分 创业投资管理及政策环境分析
3.1 创业投资信息源分析
3.2 投资决策要素分析
3.3 创业投资项目定价
3.4 投资后的项目监管
3.5 创业投资机构的主要业务
3.6 被投资机构经营不理想的主要原因
3.7创业投资从业人员素质缺陷
3.8 制约创业投资发展的主要因素
3.9 小结
附录 正文附表：
1.1 1994－2002年中国创业投资机构总量、增量及其变化
1.2 1994－2002年中国创业资本总量、增量及其变化
1.3 1998-2002年中国创业资本增量构成及其变化(不含境外资金)
1.4 资金管理规模排名前10位的国内创业投资机构
1.5 在中国大陆比较活跃的境外创业投资机构
1.6 与其他创业投资机构进行联合投资比较多的部分创业投资机构
2.1 2002年创业投资的行业分布：投资案例
2.2 2002年高新技术行业与传统产业创业投资案例比较
2.3 2002年创业投资阶段分布：投资案例数
2.4 2002年创业投资阶段分布：各阶段投资金额比例分布
2.5 2002年不同行业创业投资的阶段分布
2.6 1994－2002年中国创业投资强度及其变化
2.7 2002年创业投资机构单项投资金额分布
2.8 2002年创业投资联合投资的单项投资金额分布
2.9 2002年创业投资的首轮投资与后续投资
2.10 2002年单个项目最低投资额分布
2.11 2002年单个项目最高投资额分布
2.12 2002年被投资机构的收入分布情况
2.13 2002年被投资机构的当年利润分布
2.14 2002年被投资机构的实收资本规模分布
2.15 2002年创业投资规模与被投资机构实收资本的比例变化
2.16 2002年被投资机构的雇员人数分布
2.17 2002年被投资机构的经营时间
2.18 创业投资的业绩分析：被投资机构的运作状况
2.19 2002中国创业投资项目较集中的前10个地区
2.20 2002年创业投资机构优先选择的前10个地区
正文附图
1.1 1994－2002年中国创业投资机构总量及其变化
1.2 1994－2002年中国创业投资机构增量及其变化
1.3 2002年中国创业投资机构的性质分布
1.4 2002年国有独资创业投资机构的性质构成
1.5 2000年当年新增创业投资机构的性质分布
1.6 2002年当年新增创业投资机构的性质分布
1.7 1994－2002年中国创业资本总量及其变化
1.8 1994－2002年中国创业资本增量及其变化
1.9 2002年中国创业资本构成
1.10 1998-2002年中国创业资本增量构成及其变化(不含境外资金)
1.11 2002年中国创业投资机构资金管理规模的基本分布
1.12 2002年全国创业投资机构数排前10位地区
1.13 2002年创业投资机构后续融资中的资本构成
2.1 2002年创业投资的行业分布：投资案例
2.2 2002年高新技术行业与传统产业创业投资案例比较
2.3 2002年创业投资阶段分布：投资案例数
2.4 2002年创业投资阶段分布：各阶段投资金额比例分布
2.5 1994－2002年中国创业投资强度及其变化
2.6 2002年创业投资机构单项投资金额分布
2.7 2002年创业投资联合投资的单项投资金额分布
2.8 2002年创业投资的首轮投资与后续投资
2.9 2002年单个项目最低投资额分布
2.10 2002年单个项目最高投资额分布
2.11 2002年被投资机构的收入分布情况
2.12 2002年被投资机构的当年利润分布
2.13 2002年被投资机构的实收资本规模分布
2.14 2002年被投资机构的雇员人数分布
2.15 2002年被投资机构的经营时间
2.16 创业投资的业绩分析：被投资机构的运作状况
2.17 2002中国创业投资项目较集中的前10个地区
2.18 2002年创业投资机构优先选择的前10个地区
3.1 创业投资机构的最重要的三个投资信息源
3.2 影响创业投资决策的最重要的几个因素
3.3 影响创业投资项目定价的因素
3.4 对被投资机构的监管方式
3.5 中国创业投资机构的主要业务选择
3.6 被投资机构经营不理想的主要原因
3.7 创业投资从业人员缺乏的主要知识
3.8 制约中国创业投资产业发展的主要因素

北京创业投资协会 2003年10月16日

北京创业投资协会 发行
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