| VCAB 北京创业投资协会 | ||||
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创投电子报
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2003年11月14日出刊
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总发行量00191515 | |
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发行网站：北京创业投资协会 电子邮件:public@vcab.org
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最 新 消 息
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| 可作证券市场改革创新的平台
“三板”憧憬政策支持 用“小狗经济”探索三板 央行发出的一系列货币信号成效已初显 |
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| 可作证券市场改革创新的平台 “三板”憧憬政策支持 | ||||
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十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》（简称《决定》）中明确提出了“建立多层次的资本市场体系，完善资本市场结构”的目标，这是多层次资本市场建设第一次被正式写入中国经济改革与发展的纲领性文件。这一目标的提出对于已悄然运转两年多的代办股份转让市场（以下简称“三板”市场）来说，不亚于吃了一颗定心丸，其发展前景也似乎明朗了许多。 政策预期良好 首先，“三板”市场有望被赋予新的功能。建立多层次的资本市场体系，意味着一个成熟的资本市场,不仅要有证券交易市场,还应该包括场外交易、柜台交易、直接的产权转让等多种资本交易形式。在美国，柜头市场交易量占总交易量70%以上，但中国在多层次市场体系的建设上还没有实质性进展。虽然到目前为止，“三板”的定位还不是很明确，但由于被赋予为退市公司提供流通股交易平台的功能，实际上，已经使得该市场在中国证券市场发展的层级结构布局中占有了一席之地。作为一个独立于主板而存在的有形市场，“三板”客观上成为建立多层次市场体系的一个基点，有着很好的扩展性和延伸性。另外，从构建中国证券市场多层次架构来看，即使酝酿中的创业板出台以后，也仍然需要一个规范的、全国性的场外交易市场。从资本市场体系完善的角度和社会经济发展的客观需要看，中国区域性资本市场的缺位已严重制约着证券市场的进一步发展和规范。因此，不排除将“三板”市场演变为一个相对独立于主板市场的、覆盖全国的场外交易市场的可能性。经有关部门批准向社会公开发行但不在证券交易所上市的股份公司将成为“三板”市场的准入对象，如果实现这一设想的话，挂牌公司的直接融资权也有望得到批准，一旦实现融资功能，“三板”市场将真正走上发展壮大之路。 其次，“三板”市场可以作为证券市场改革创新的实践平台。近两年来，关于创业板，即二板市场出台的呼声很高，相关方面为此做了大量的准备工作，但由于受到国外同类市场，如NASDAQ日本市场、德国二板市场等相继失败的影响，加上主板市场长期低迷，使得一度箭在弦上的二板市场迟迟没有推出，改革的风险迫使管理层在二板市场的建设上权衡再三，慎之又慎。这样一来反而凸显了“三板”市场的优势。市场“三板”规模小，参与者少，船小好掉头，改革试点的成本相对较低，可以由点及面，逐步推进，甚至搞不好可以推倒重来。因此保留这样一个实践的平台，对中国的证券市场建设是很有必要的。由于目前“三板”的交易撮和及股权托管都在深交所，不排除未来利用“三板”市场部分试点二板市场功能的可能性。 第三，“三板”市场的发展环境将不断得到优化。自“三板”开办以来，作为主管部门的中国证券业协会就一直致力于“三板”市场的环境建设，不断加大对“三板”市场的扶持力度。在一系列政策措施的精心呵护下，“三板”市场正逐步走向制度化和规范化。有了好的市场环境，还要有内在的发展动力。从目前来看，“三板”的发展重点应该是在如何更好的与主办市场的协调和配合上。其首要任务是加快发挥接纳退市公司的功能，一方面，主板市场要强化退市机制，达到净化市场环境的目的；另一方面，“三板”市场要扩容才有存在和发展的空间。这样一来，连续亏损公司从主板退出，“三板”得到扩容，可以说是两全其美。但是接下来，“三板”市场还有很多事情要做。虽然退市公司扭亏或重组能够激发“三板”市场活力，但事实上绝大多数主板退市公司资产质量都很差，如2003年中报显示：中浩、粤金曼每股净资产已达到-8元以上，这样的公司要想扭亏或成功重组，难度可想而知。因此，为避免“三板”市场因“垃圾”成堆而造成死水一潭的局面，管理层可能将采取更进一步措施：或出台鼓励重组的政策以改善挂牌公司基本面状况；或改善市场环境以增强市场流动性。只有标本兼治，“三板”市场才能与主板市场协调一致，共同发展。因此，相关部门对挂牌公司的政策扶持也是可以预期的。 市场期待扩容 为方便退市公司在股份转让系统挂牌交易，中国证券业协会先后发布了《证券公司代办股份转让服务试点办法》和《股份转让公司信息披露实施细则》,明确提出，退市公司通过具有从事代办股份转让资格的证券公司,到代办股份转让系统上挂牌转让,没有任何政策障碍。另外,还对一系列相关政策进行了修订。如简化退市公司股份转托管手续、适当降低退市公司股份转让年费、增加服务网点、扩大主办券商队伍、退市公司股份转托管数量的确权比例从50%降到30%,还推出了“代办股份转让信息披露平台”。这些措施都为退市公司上“三板”创造了便利条件。退市公司涌入“三板”，由于数量众多，价格又较低，而且存在重回主板的可能，对于投资者来说会具有很大的吸引力。目前为止,沪深两市被终止上市的公司已经有14家,分别是PT水仙、PT中浩、PT粤金曼、PT金田、ST中侨、PT南洋、ST九州、ST海洋、ST银山、ST宏业、ST生态、ST鞍一工、ST五环、ST国嘉。此外，截至2003年9月30日尚在主板交易的ST股票（含B股）还有126只，若连续3年亏损就可能被勒令退市而成为“三板”的后备军，因此“三板”将因为扩容而带来大量的投资者。然而,现在除了PT水仙、PT中浩、PT粤金曼3家公司以外,另外11家公司在退市以后,均没有到代办股份转让系统挂牌转让。其中不少公司退市时间已经超过一年,而这些公司的流通股股东的股票也被长期锁定,这无疑损害了他们的利益。据悉，有关部门已经注意到这一现象,并正在考虑制订相关规则,以约束退市公司到“三板”挂牌交易的行为,其中可能涉及退市公司应在多长期限内到“三板”挂牌等强制性条款。近期金田实业即将挂牌，预示着股份转让市场的扩容有望成为现实。持续扩容后，三板市场的流动性将大大增强，三板市场也将重新活跃起来. 国际金融报 |
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| 用“小狗经济”探索三板 | ||||
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“在优胜劣汰的旷野上，三只小狗攻击一匹大斑马，第一只小狗咬住斑马的鼻子，第二只小狗咬住斑马的屁股，第三只小狗则咬斑马的腿，咬了很久，斑马终于倒下了。三条小狗吃掉一匹大斑马，其秘诀在于8个字：分工明确，合作紧密”。钟朋荣教授形象地把分工型中小企业比喻成“小狗经济”，把竞争力不强的大企业称为“斑马经济”。他认为，《决定》将给“小狗经济”带来新机遇。 “小狗”胜“斑马” 记者：《决定》提出，“要大力发展和积极引导非公有制经济，允许非公有资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域。”这对您提倡的“小狗经济”，是否意味着巨大发展机遇已经到来？在所谓“Too-big-to-fail”(大马不死)原则面前，“小狗经济”何以争锋？钟朋荣：对民营企业来说，确实需要开辟一些投资空间，竞争性行业应对它们放开。如果我们能彻底打破垄断，废除不必要的行政审批，我国经济可以增长30%。这个调整增长的一个前提是政府对企业少一些干预，少搞些“拉郎配”或“大而全”、“大而散”的“斑马经济”，让企业去自由竞争，鼓励“小狗经济”充分发展和胜出。令人忧虑的是，此前我国许多地方拼命造“斑马”。有些政府部门把本地区互不相关的七八个或几十个企业合并在一起，自称组建成“航空母舰”。这种所谓的大集团，说起来好听，资产规模几亿元甚至几十亿元，职工几千甚至上万，涉及的产业几十个，但竞争力却很差。以这种大集团为主体的经济，我把它称为“斑马经济”。不要迷信“大马不死”，韩国三大企业之一的大宇走向没路即是活证。在一个上千条“小狗”组成的经济结构中，大企业中每一个零部件车间都变成了一个甚至几个、几十个独立的企业，上一个零部件生产单位与下一个零部件生产单位之间，不是统一管理和内部调拨关系，而是自我管理和市场交易关系。这里每个小老板的激励机制和约束机制都是来自两个方面：一方面来自市场竞争，另一方面来自产权明晰和自负盈亏。《决定》提出，“要把扩大就业放在经济社会发展更加突出的位置”，相比“斑马经济”，“小狗经济”能创造出更多的就业机会，下岗比率也比较低。从这个角度来看，“小狗经济”在社会稳定、扩大内需方面的作用是不容忽视的。当然，提倡发展“小狗经济”的同时，也应扶持若干龙头企业。但这种龙头企业不应是政府造出来的，而是在竞争中自己成长起来的，政府对这种龙头企业，仅需做一些锦上添花的工作，使它们由“小狗”变成“大狗”，再变成“老虎”。
“三小”效率高 记者：“小狗经济”现阶段遇到的一个难题是融资瓶颈，《决定》提出，要“扩大直接投资比重”、“大力发展资本和其他要素市场，促进商品和各种要素在全国范围自由流动和充分竞争”。这为解决“小狗经济”的融资问题提供了哪些思路创新？钟朋荣：现在的问题是金融体制太过滞后。9月末金融机构本外币各项贷款余额达16.7万亿元，同比增长23.7%，1－9月累计增加2.7万亿元。但是有多少钱能流进嗷嗷待哺的中小企业？又有多少钱会变成“一逾两呆”？我们超过90%的间接融资比重是不是有点“危乎高哉”？要扶持“小狗经济”，就急需发展一批小银行，急需一批民间的担保公司，急需要一批小型股票交易所。我国民营企业需要这“三小”，通过“三小”切实解决民营企业融资难的问题。《决定》为“三小”提供了思想解放。企业的制度建设与股票市场的设计有直接关系。比如，如果我们所建立的是全国性的股票市场，则上市公司的股东就分布在全国各地。也就是说，由全国各地的投资者共同出资组建一个股份公司，共同来聘请一批职业经理人，并共同对这些职业经理人进行约束。这些股东有的在海南，有的在新疆，有的在东北，一年到头，他们连股东会都很难参加一次，在这种公司的治理结构里，必然会出现弱股东、强管理层的局面相反，如果我们所建立的是区域性的股票市场，则上市公司的股东主要分布在本区域范围内。这样就会出现三大变化：股东获取信息的成本很低，许多信息甚至会自动地跑到股东的耳朵里，股东就会有信息优势；因为距离近，参加股东会的成本低，多数股东都会参加股东会；股东不仅对公司的经营情况能做到动态了解，对经营者的个人人品、经营能力和近期行为也会有深入的了解。这些变化对上市公司形成压力，强迫其讲信用，杜绝造假，勤勉经营，减少亏损。 主板、二板受益三板 记者：很多投资者会担心，在一个资源稀缺的市场上，三板市场会不会对现在的主板市场和未来的创业板市场造成不利影响？钟朋荣：恰恰相反。通过区域性市场的发展和众多优秀的中小企业上市，能使我国上市公司的整体质量得以提高。本月央行的数据显示，我国居民存款已达10.1万亿元，人民币各项存款余额达20.3万亿元，资本市场并不缺钱，缺的是信心，对上市公司质地的信心。要想让股市更有吸引力，避免边缘化，就要通过有效手段确保上市公司的质地。三板市场可以为主板市场和二板市场等全国性市场源源不断地培养和输送优质的上市企业。全国各地的三板市场就像地方球队，将各地方球队中最优秀的队员选拔到国家队，则国家队就能真正代表国家的最高水平。由这样的企业作为主板和二板市场的主体，全国性市场就有一个基本的质量保证。 中证网 |
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| 央行发出的一系列货币信号成效已初显 | ||||
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中央银行发出的一系列货币信号终于开始显现效应了。昨天，央行公布的１０月份金融统计数据显示，当月金融机构人民币贷款同比少增１０６亿元，这在年内还是首次出现，表明贷款增加的趋势开始有所减缓。今年１０月份，我国金融运行总体健康平稳。货币供应量增长较快；贷款增加趋势有所减缓；企业存款、居民储蓄持续增加；银行间市场交易活跃，货币市场利率继续上扬；人民币汇率保持稳定。央行专家表示，这表明中央银行的一系列宏观金融调控措施的政策效应开始显现。其中，贷款增速的减缓颇为引人注目。央行公布的数据显示，１０月末，包括外资机构在内的全部金融机构各项贷款本外币余额为１６．７３万亿元，同比增长２３．６％，增幅比１月份高５．２个百分点。其中，人民币贷款余额为１５．６７万亿元，同比增长２３．３％，增幅同比高７．９个百分点，比９月低０．２个百分点，比８月份低０．６个百分点。可以看出人民币贷款增长速度已连续两个月出现下降。当月人民币贷款增加６１６亿元，同比少增１０６亿元，贷款增加趋势有所减缓；而外币贷款余额为１２８２亿美元，同比增长２８．４％。今年以来，货币信贷增长呈现偏快的趋势。前１０个月，本外币各项贷款累计增加２７４５１亿元，同比多增加１２６８２亿元，已经超过去年全年贷款８２２３亿元。其中，人民币贷款累计增加２５３３２亿元，同比多增加１１０６９亿元，超过去年全年１８４７５亿元人民币贷款６８５７亿元；外币贷款２５６亿美元，同比多增加１９５亿美元。在这种情况下，业界普遍认为，如不采取必要措施加以调控，将会助长全社会低水平重复建设，增大潜在的系统性金融风险。为此，央行出手实施了一系列货币政策手段，加大公开市场业务对冲操作力度、提高法定存款准备金率一个百分点、加强房地产信贷管理对货币信贷过快增长进行了调控。央行专家表示，未来人民银行要继续维护经济金融发展的良好势头，增强货币政策和金融宏观调控的前瞻性和科学性，继续执行稳健的货币政策，保持金融稳定. 北京娱乐信报 |
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| 创业板的推出已经是板上钉钉 “二板效应”逐步显现 | ||||
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近期，市场的焦点并没有集中在跌创历史新高的宝钢股份、扬子石化、长安B等绩优蓝筹股身上，而表现为以科大创新连续五天跌停为标志的的小盘科技股的大面积破位。首先，中创新测、航天信息等为首的通信概念股率先集体跌停，并带动大部分的次新股和科技股一起向下破位，纷纷创下历史新低；其次，在长江电力发行正是出台并导致大盘低价蓝筹股整体上扬的情况下，"科技股灾难"继续扩散，老派科技股清华紫光、上海贝岭、中关村也一度撞上了跌停板。看来，科技股的整体下挫并不是一个偶然的现象，其中必定有深刻的原因。我们先来总结一下这些"跌停板股"的特征：1，基本上都属于以前市场所谓的"科技股"范畴；2、除部分个股外，总股本和流通股本都较小，流通股在5000万股左右及其以下的占大部分，如领跌股科大创新、中创新测、长电科技、洪成股份等；3、业绩普遍较差，或是经营出现大幅滑坡，或是主营业务尚不明朗。从这些特点中可以看出，这些个股具有鲜明的"创业板"特征，即是风险资金、创业资金比较钟情的行业及公司。那么为什么这个时候会如此的大跌呢？有些市场人士认为是这些公司基本面不好，已被市场价值投资理念所抛弃，有些认为是技术面的调整所致，还有些甚至认为是为了申购长江电力而回笼资金。显然，这些理由都是站不住脚的。我们认为，这类股票之所以大跌的根本原因是和越来越近的"创业板"分不开的。深圳将恢复发行5000万以下新股的消息在市场上已经流传了很长时间了，而没有任何一个管理部门出面澄清；十六大三中全会《决定》明确提出建立多层次资本市场体系的大政方针，并且重点提出了"培育和推进风险投资和创业投资的发展"；部分媒体更是对这一事件进行了孜孜不倦的报道。这一切都说明，创业板的推出已经是板上钉钉的事了，只是个时间问题而已，不管这个新生事物是借助深交所平台也好，是重新设立一个新的市场也好，有一点可以肯定的是，其主体将以中小企业为主，也将有一套区别于主板的制度规范和一群对此有兴趣的特定投资者。也就是说，目前市场上具有"创业板"特征的上市公司将不得不面对"上错花轿嫁错郎"的尴尬局面，而追逐"创业投资与风险投资"的资本也将发生一次大转移。因此，主板上的"准创业板股"将面临被市场遗弃的悲惨遭遇。正是在这么一个深刻的大背景下，"科大创新们"才会在宝钢股份一路上扬的情况下没完没了的跌停；并且，也是在"创业板预期"下面，这些股票也将被主板彻底边缘化，再度"翻身"将是很久以后的事了。对眼前的市场来说，在长江电力平安着陆、季报披露即将结束之后，中小科技股能否找到一个中期底部将是决定中短线市场走势的重要因素。如果在连续暴跌之后，这些股票能够企稳反弹的话，这将有利于市场人气的恢复，大盘有望在蓝筹股的带动下展开一波较有力度的"冬季攻势"；相反，如果"二板效应"迟迟不能消除抑或减弱的话，那么，市场"冰火两重天"的景象仍将延续，股指仍将处于震荡筑底过程。 新浪财经 |
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| 当前重点规范和发展主板 | ||||
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今天三大证券专业报刊均在头版头条全文刊发了中国证监会主席尚福林的文章———《认真学习贯彻三中全会精神积极推进资本市场改革开放和稳定发展》。在目前国有股流通传言再起，市场不断下跌的今天，尚福林的文章引人关注。在这篇文章中，尚强调，今后一个时期，中国经济改革将重点解决运行机制和增长方式问题，解决这些问题的关键，在于使市场在资源配置中发挥基础性作用。优化资源配置是资本市场的基本功能。从宏观意义上说，社会生产的发展是靠不断提高资源配置效率来实现的，积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，全面、有效地发挥资本市场功能，完善支持经济运行的现代市场体系，必将提高社会资源的配置效率，促进我国经济的长期稳定增长。这些观点，对资本市场今后的定位以及发展方向给出了理论指导。尚福林表示，对资本市场存在着的种种问题，要在发展中解决。在解决如股权分置，上市公司部分股份不流通等对市场影响重大、涉及社会公众股东利益的问题时，必须切实保护公众投资者的合法权益，有利于维护市场的稳定发展。他强调指出，当前要重点规范和发展主板市场，并根据各方面条件的成熟情况，分步推进创业板市场建设，从建立中小企业板入手，逐步积累经验，为高成长性中小企业和创业型企业增加融资渠道。他谈到，扩大直接融资规模的前提是扩大市场资金供给，要在进一步完善机构投资者运作条件的基础上，积极扩展保险资金、社保基金、企业年金、补充养老基金等机构投资者的入市渠道。 在谈到新股发行上市这个市场第一关口的建设问题时，他表示，要改革发审委制度，强化对发审委活动的社会监督，实行保荐人制度，以市场主体约束逐步取代行政约束，减少乃至消除行政权力的介入。 羊城晚报 |
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| 究竟是什么妨碍了国有股减持？ | ||||
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《京华时报》一则消息称：“对于有关证监会将在本周推出国有股减持试点的传闻，近日证监会有关人员向记者证实，并没有接到国有股减持推出时间已经确定的通知”。虽然寥寥数语，却“荣登”国内各大网站的显著位置，国有股减持再次成为众人关注的焦点。纵观近年的股市行情，可以看出，国有股减持或者说国有股全流通一直伴随着股市的涨涨跌跌，成为制约股市行情发展的桎梏。２００１年６月，在上证指数升至２２４０多点之际，管理层推出了国有股减持的暂行方案，随即大盘出现猛烈下跌。为稳定股市，管理层又于当年１０月２３日宣布暂停国有股减持，股市随即产生一波凌厉的反弹行情。但好景不长，沪、深股市在反弹过后又继续下跌，在２００２年６月股指即将破位于关键点位时，国务院发布消息：决定股份公司除海外发行上市外，停止在国内证券市场减持国有股。消息传出，即形成一轮轰轰烈烈的“６·２４”井喷行情。由于国有股减持乃大势所趋，问题悬而未决致使这波井喷行情过后，股市低迷依然如故。两年多来，深沪两市一直处于漫漫熊市之中，价跌量减，数千亿元市值蒸发，中小投资者亏损累累，股市投融资功能几尽丧失。如今若要问投资者最关心股市政策面的哪一个问题，毫无疑问，国有股减持肯定位列第一，以致于有人戏称，现在连买菜的老太太也知道股权分裂是股市发展的最大障碍了。那么，究竟是什么妨碍了国有股减持呢？ 其一，没有取得实现多赢的实施方案。也就是说，现在还没有找到一个统一的方案，既保证国有资产的不流失，解决国有股的一股独大，又不冲击股市，还可保证投资者利益不受损失。的确，两年多来，为找到这样一个万全之策，管理层可谓是煞费苦心，穷华夏仁人志士之谋略，囊天下豪杰之雄才，有关减持的各个档次、各种规模研讨会开了不计其数，减持方案征集了数千个，但是，至今仍未达成共识之计。难道当代炎黄子孙智商低下，不足以拿出优化的减持方案吗？显然不是。而伴随减持方案的毫无休止的研讨再研讨，国有资产流失依然，市场低迷依然，股民亏损依然。 其实，２０００年年初有人撰文警告：国有股减持要达到国家、企业、股市投资者“三赢”的理想局面很难。小平同志曾说：我们应该大胆地去试。设计再完美的方案，在实施过程中也会有这样那样的缺陷。既如此，我们应该遵循“两害相遇取其轻，两利相遇取其重”的原则，从发展民族经济的高度，按照市场规则，尽快确定一个方案；否则，再研讨一百年，也不会有一致认可的方案。 其二，实施的时机未到。此前，曾有人指出，由于种种原因，目前市场承受力比较脆弱，任何纯粹市场化的东西都会侵害投资者的利益。就国有股减持而言，目前很难找到一个符合各方利益的解决方案，在较长时期内实现国有股减持的可能性很小。依此来看，只有在市场承受力强，找到符合各方利益的解决方案时，国有股减持才可进行。减持方案问题前有所论，不再赘言，市场承受力比较脆弱又如何理解呢？如果说在目前１３００多点的位置，市场承受力比较脆弱，那么，２００１年６月２２４６点时，市场承受力应该算强的吧！当时，国有股减持方案公布后，股指却连连下挫，结局如何是尽人皆知的。如果单从市场承受力来讲，笔者反而认为现在正处于较强的时期。因为，经过两年多的调整，大部分股票已跌至历史低位，继续下跌的空间很小。统计显示，截至１０月底，两市Ａ股加权平均股价为６．９８元，跌破７元整数关口，与２００１年６月大盘创历史最高时的１４．３７元相比，跌幅已然过半；另外，两市Ａ股加权平均流通市盈率为３１．５１倍，平均市净率为２．５６倍，均处于近几年较低水平。在这样的市场背景下，如果进行国有股减持，即便引起股票下跌，又能将股市跌到哪里去呢！ 其三，政策环境未成熟。如果说２００１年出台国有股减持时政策环境不宽松，尚情有可原，现在再以此为借口拖延，却让人难以容忍了。建议不识时务者，尽快仔细学习、深刻领会中共十六大精神以及十六届三中全会刚刚通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》。须知，作为进一步深化经济体制改革和促进社会全面发展的纲领性文件，《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》对新阶段的经济体制改革进行了全面规划和部署，提出股份制是公有制主要实现形式，对我国证券期货市场、国企改革、现代产权制度、金融改革和监管等财经领域诸多敏感和难点问题，作出了明确和充满新意的阐述。应该说，大力发展资本市场的春天来了。减持方案不缺、市场亦有相当强的承受力，加上政策环境已成熟，国有股减持还在等什么呢？诚然，国有股减持有相当大的风险，国有资产可能流失，股市可能下跌，股民可能再亏损，有些人可能因之丢了乌纱帽。但是，国有股减持越延后，国家、市场、投资者为此而付出的成本将越大，碌碌无为者同样要被淘汰.南方日报 |
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| 《中国创业投资发展报告2003》已正式出版 | ||||
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《中国创业投资发展报告2003》已由中国经济管理出版社正式出版发行。 《报告》仍由科技部邓楠副部长任指导委员会主任，由北京创业投资协会秘书长王松奇教授任主编,在体例设计上继续遵循国际惯例，严格把握和保证"信息的可靠性、统计的全面性、分析的权威性"，在科技部的组织协调下，通过地方协会和地方科委系统最大限度地采集数据样本，同时由于参与此次调研工作的创投机构给予的积极配合，样本数据得到了逐家逐项的核实和确认，在分析中坚持"实事求是，真实反映我国创业投资行业的经营状况"，坚决杜绝了目前市面上部分商业性统计报告中出于节省成本而进行的小样本数据推算甚至猜测，以避免误导主管部门及从业机构的决策。 《中国创业投资发展报告2003》售价100元人民币，购买者可与协会办公室联系。
另：《中国创业投资发展报告2002》尚有少量库存，如想购买可按折扣价格售出。 《中国创业投资发展报告2003》主要内容
北京创业投资协会 2003年10月16日 |
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