| VCAB 北京创业投资协会 | ||||
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创投电子报
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2003年11月7日出刊
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订阅人数013600 |
发刊次数0086 |
总发行量00191500 | |
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发行网站：北京创业投资协会 电子邮件:public@vcab.org
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最 新 消 息
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| 创业板有望近期推出 竞相跳水际银河证券格外引人注目 让股市更有吸引力 创业板建设可分三步走 |
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| 创业板有望近期推出 | ||||
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在广东省民营企业国内上市座谈会上，广东省中小企业局局长刘焕泉5日透露，最近中央出台的一份文件，实际上是为中小企业板市场推出作铺垫，但他没有透露可能推出的时间。报道称，刘焕泉是在对最近出台的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》有关精神进行解释的时候作上述表示的。他介绍说，《决定》指出：“大力发展资本和其他要素市场。积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资。建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设……”这传递了一个利好消息，在党的中央全会文件中，以这么大的篇幅，专门对资本市场的发展提出要求、作出规划，这是第一次，预示着市场资金的阀门即将打开。 尤其值得关注的是《决定》首次明确提出“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构”，这实际上是为中小企业板市场的推出作出铺垫，进而为创业板的推出扫除了理论上的障碍。但是刘焕泉没有透露创业板可能推出的时间据证监会广州办副主任姚峰介绍，目前，通过发审会的广东民营企业有4家，总量偏小。于是，在广东的中小企业当中，期望创业板的呼声越来越高，昨日在座谈会上，不少企业表示有上市愿望，但是认为门槛相对较高，希望能够开启创业板。广东省中小企业局局长刘焕泉表示，随着中小企业板或创业板市场的推出，中小民营企业上市融资受到冷落的境况将会得到改变。但已经上市的企业科达机电的负责人提醒，如果民营企业本身产业比较多，同业竞争大，或者主业缺乏竞争力，经营困难则不适合上市，另外，如果企业发展虽然不错，但没有良好的价格也不适合上市。 中国新闻网 |
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| 竞相跳水际银河证券格外引人注目 | ||||
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券商重仓股票竞相跳水之际，银河证券格外引人注目。在宁沪高速（600377．ＳＨ）和黑龙股份（600187．ＳＨ）经过半年的阴跌，分别达到40％以上的跌幅以后，虽然仍有东风汽车（600006．ＳＨ）在这个初冬季节能够峭然屹立，但也不难看出，这家昔日以“明庄”而著称的老牌券商，离它的光荣与梦想已经越来越远。“这是市场的事情，我们不负责对外披露任何信息。”11月4日，当记者致电银河证券资产管理总部总经理程月辉女士时，她如是回答。但无论如何，对于拥有22亿元的自营规模和43亿元委托理财规模的银河证券，在凄风苦雨的市场中前路何在，还是引起了市场人士的极大关注。 市场原因？ 资料显示，截止到2003年9月，银河证券持股超过1000万股以上的仍然有五家，其中持有东风汽车4230万股，宁沪高速2981万股，黑龙股份1289万股，昌河股份1468万股，深高速1352万股。五家公司银河证券共持有流通市值达10亿元以上。市场统计显示，黑龙股份自2003年3月达到阶段性高点12．18元以后，大半年时间内一直处于绵绵下跌的态势，至11月3日，收盘价格仅为4．8元，跌幅达60％，仅此一项，银河证券市值损失就达到了9500万元。而在宁沪高速和昌河股份上，半年来银河证券也分别有7000万元和1亿元的市值折损。据统计，在银河证券的大家族中，除了东风汽车一枝独秀，上半年以微小跌幅跑赢大势以外，其他重仓股票累计市值损失总共达到了4亿元以上，接近公司委托理财总额的10％。中信证券研究所扬泓清研究员在接受记者采访时认为，银河证券部分重仓股的随波逐流，可能并不是因为公司资金方面出了问题，主要原因一是市场环境的持续恶劣，二是出于对投资结构的调整。扬泓清指出，虽然市场屡有券商资金链吃紧的传言，但银河证券的几只重仓股皆表现为跟随市场而起伏，这与海通证券所持南方汇通的暴跌有很大的不同。另外扬泓清认为，就银河证券而言，由于资产委托规模庞大，随着年底部分合同到期，公司也有可能清理一部分仓位，腾出现金以备结账的需要。 回归理性 张晓君指出，银河证券重仓股的特点，一是持股量较大，占用资金较多，二是持股时间较长，部分公司的基本面出现了很大的变化，甚至由金凤凰变成了丑小鸭。在银河证券的重仓系列中，不乏业绩差强人意的股票。而这些股票，今年不出，明年也要出，而明年出的话，市场成本势必远远超过现在。“正是认识到这点，才促使银河证券在目前市场环境下，决心进行持仓结构的调整，虽然部分股票出现了较大幅度的减值，但也反映了这家券商对市场的把握。”张晓君说。此前银河证券对持仓结构已经进行了部分调整，主要包括太钢不锈，最高持股4854万股，减至457万股；歌华有线从1498万股减到了209万股，而ＳＴ天鹅银河证券曾最高持股1000万股以上，至9月底已经淡出了前十大股东之列，最多剩下不超过132万股。“但银河证券的这种结构调整，无疑也为公司带来了惨重的损失。”张晓君指出。记者手上一份资料显示，2003年上半年银河证券亏损1．09亿元，业内人士分析认为，这与公司的自营和委托理财出现较大幅度的亏损不无关系。该份资料显示，2003年上半年银河证券经纪业务收入位列国内券商第一，达到了7．43亿元，而公司营业收入则仅为7．33亿元，则自营和委托理财亏损至少应该在1．1亿元以上。而如果考虑到证券承销的收入，自营和委托理财的亏损数额可能会更多。“不管怎样，价值投资是市场的方向，结构调整在所难免，银河对东风汽车爱护有加，而对小天鹅、黑龙股份等则弃之如蔽履，即是最好的说明。”张晓君最后说。但经过如此震荡之后，银河证券年底将给股东们捧出一份什么样的报表呢，对于这点，也许公司心里自有盘算。21世纪经济报道 |
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| 让股市更有吸引力 创业板建设可分三步走 | ||||
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全国人大常委会副委员长成思危日前在人民大会堂接受了记者的采访。证券法修改要有两个目的，成思危指出目前《证券法》的修订已提上日程,相关部门正着手修订工作,争取年底提交审议。此次修改《证券法》要达到两个目的:一是有利于促进中国证券市场的发展,要在发展中解决证券市场的问题;第二,在监管上要改进监管方法、提高监管水平。从监管的思路来说,监管部门不应对股市的涨落负责,但要对市场的公平和公正负责。只有在个别极特殊的情况下,监管部门才可以通过法定程序干预市场。 创业板建设可分三步走 如何推进我国创业板市场建设?成思危建议分三步走:第一步,现在搞科技板块,先不降低门槛,在已经发审委通过的几十家小盘股中挑一些,组成科技板块,到深交所上市,表明中国要支持小型科技型企业发展的鲜明态度;第二步,逐步研究,降低门槛,让更多的中小型创新企业通过科技板来融资;第三步,在条件成熟时建立创业板。现行公司法对风险投资的发展有一些障碍,有待尽快加以修改。比如公司法第152条规定,股份公司上市须达到股本总额不少于人民币5000万元、开业时间在3年以上、并且最近3年连续盈利等条件。这对于风险企业来说是一道难以逾越的门槛。这些法律限制的确从技术程序上为风险投资的发展造成了诸多障碍。 要让股市更有吸引力 如何才能让股市更有吸引力?成思危指出:所谓股市的本色,就是股市应该是一个有效的直接投资和直接融资场所。当前的一个任务是要让股市恢复本色,使其更有吸引力,比如让信息披露更加透明,使上市公司业绩实实在在地提升,从而增强投资者投资信心。建设多层次资本市场是一项系统工程。多层次资本市场体系既应包括债券市场、股票市场,还应包括金融衍生品市场。单就股票市场而言,我国主板市场日趋发展壮大的同时,还要积极慎重地推进二板市场建设,同时也要考虑发展柜台交易市场的问题。他说,目前我国股市还尚未起到经济晴雨表的作用,“我对股市的基本态度是审慎乐观,我相信中国的资本市场不会老这样。”华西都市报 |
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| 设立二板市场有利中国经济发展 | ||||
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纳斯达克中国区首席代表黄华国日前在一个公开场合指出：开辟二板市场对中国经济发展而言必要而且有利，但何时推出应该由中国政府和证券业自己作出决定。黄华国特别强调其见解不代表纳斯达克的立场，仅是他个人观点。他认为，公司有大有小，对于经济成长都有贡献，都有不同的融资要求———小公司要去小的资本市场融资，大公司要去大的资本市场融资。从公司本身发展来看，需要有不断的投入；如果需要有风险资金投入的话，那么必须要有一个退出机制，这个退出机制，就是大家所说的二板市场。他说，开设二板市场，对中国经济的发展而言是必要的，而且是很有好处的。黄华国介绍说，根据一个长达20年的统计显示，美国纽约证券交易所和纳斯达克在每天的交易股数和美元的数量值上的交易曲线是非常对称的正交曲线，这就是说，资本市场的资本量是一定的，不是在这个市场(纽约证券交易所)就是在那个市场(纳斯达克)，这是一个比较明确的结论。所以说，中国在考虑开新的市场，考虑开二板市场的时候，一定要考虑资本市场总资本量，这样就可以避免出现一些不必要产生的问题。 全景网络证券时报 |
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| 吸引民间资本投资创业 | ||||
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今年三季度广州私企数量首超国有、集体企业总合。广州市政府邀请十六个省市的二百多家知名私营企业代表来穗参观考察，以进一步吸引外地民间资本到广州投资创业。记者今日从广州市政府获悉，受邀的私企来自北京、天津、重庆三个直辖市及河北、辽宁、黑龙江、江苏、浙江、福建、山东、湖北、海南等省。参加活动的私企代表九成五以上为董事长或总经理，他们将参加投资项目介绍会，并对广州市投资环境、优惠政策、亮点工程及招商引资项目进行重点考察参观。据广州市政府副秘书长朱力介绍，广州私企连续十五年以年均超过三成的增长速度快速发展，至今年三季度已发展到七万四千五百二十三家，成为广州市经济重要组成部份，并逐步步入专业化、规模化发展阶段。尤其在市场、房地产和高新技术开发、国内贸易、餐饮等领域占据举足轻重的地位。据统计，广州现有一千四百七十八家市场、十二万个餐饮网点，其中九成为私企；前三十名房地产企业五成是私企；十三万多商业网点及市级认定的高新技术企业中有八成都是私企。当中，有二成经营者来自全国各地。广州市工商局黄树荣副局长认为，广州吸引私企高速发展之处在于市场化、结构多样化、法制化。而此前刚刚举行的广州市人大常委会通过议案，对民营企业采取一系列扶持措施。 中新社 |
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| 退市公司为何不愿上三板？ | ||||
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约有10家公司在沪深股市退市后，并没有到代办股份转让系统三板市场挂牌转让。初步统计，沪深退市公司有：ＳＴ五环、ＳＴ中侨、ＳＴ生态、ＳＴ海洋、ＳＴ鞍一工、ＳＴ九州、ＳＴ宏业、ＳＴ银山、ＰＴ金田Ａ、ＰＴ南洋、ＰＴ中浩Ａ、ＰＴ粤金曼、ＰＴ水仙、琼民源，其中仅有ＰＴ中浩Ａ、ＰＴ粤金曼、ＰＴ水仙3支股票上三板。ＰＴ金田已于9月1日开始办理股份确权和股份转托管，有望成为在代办股份转让系统交易的第四家退市上市公司。从目前已公布的几家在代办股份转让系统挂牌交易的退市公司的情况来看，退市公司从退市到上代办股份转让系统之间的时限是越来越长，不少上市公司退市时间已经超过一年，股东手中的流通股一直未能交易。ＰＴ水仙仅用数月，ＰＴ粤金曼及ＰＴ中浩所用时间也不到一年。而最近的ＰＴ金田的确认股权的日期距其原退市日期则已超过了一年。比ＰＴ金田更早退市的ＰＴ南洋还仍未见动作。中国证券业协会曾表示，继原ＮＥＴ、ＳＴＡＱ挂牌公司的遗留问题得到基本解决后，股份转让系统又承担了完善中国退市机制，探索建立多层次证券市场体系的历史任务，三板市场开始进入一个崭新的发展阶段。确实，随着主板市场取消ＰＴ制度，ＳＴ股票实施新的退市办法后，有更多的公司到三板上市，三板市场的功能定位日益受到市场人士的关注。然而，去年退市公司到现在还没有一家上三板。为什么这些退市公司不上三板？ 难道是渠道不畅？西南证券的张刚说，退市公司上三板那只是一个手续问题，而非资格审查，渠道十分畅通。根据中国证券业协会2001年6月发布的《证券公司代办股份转让服务试点办法》和2001年11月发布的《股份转让公司信息披露实施细则》，从沪深两个市场上摘牌的公众公司，通过具有从事代办股份转让资格的证券公司，到代办股份转让系统上挂牌转让，没有任何障碍。 转让系统运行不灵？从2001年开始运作的代办股份转让系统，目前共有12家公司进行挂牌转让；具有从事代办股份转让资格的证券公司共有18家，大都属于全国性的大券商。代办股份转让系统运行很正常。 西南证券的张刚则认为，主要原因还是价值问题。张刚说，到代办股份转让市场挂牌的现实意义就是方便原流通股股东进行交易，而对于公司本身而言，挂牌并没有实质性利益，对重组也不一定会带来助推力量，反而会因挂牌每年都需支付各种中介费用，特别是还要进行信息披露，因此对于挂牌缺乏利益驱动。而上不上代办股份转让系统，主动权又掌握在他们手中。一个明显的事例是，面临退市的ＳＴ五环，其前三大法人股东就在股东大会否决了有关聘请券商代办股份转让的议案。 现在退市公司净资产亏损额惊人，有的甚至达到了每股－8元之多。张刚认为，这些退市公司的大股东和管理层不仅没有了利益驱动，而且许多退市公司已经人去楼空，各谋出路，可谓“树倒猢狲散”，根本没有人操心挂牌事宜。而广大的中小投资者又不愿意看到这种情况。对此，北京华电投资咨询公司证券分析师张卫星的看法是股权分裂所导致的后果。退市的处罚名义上是对上市公司作出，但上市公司的法人股权本来就是不流通的，所以，实际上退市的是流通股的流通权，也就是退市处罚实际落在中小投资者身上。张卫星说，让流通股东来承受退市惩罚没有道理，也就不难理解，中国证监会为何被已退市上市公司流通股东送上被告席。当然，重组方面的考虑是多家上市公司并不急于上代办股份转让系统的主要原因。近段时期来，退市公司的重组问题成了业界的焦点。一个时期内，郑百文的“缩股”重组模式遭到了铺天盖地的批判，银山化工股东会喊停了，ＰＴ中浩的重组计划沉默了。ＳＴ银山，这个曾经默默无闻的退市公司竟然因一则重组方案而名声大振。根据其“流通股置换缩股”方案，公司流通股股份与成都国贸实业集团股份有限公司的股份以1比1的比例置换，置换后流通股股东将其置换来的股份的50％零价补偿给成都国贸实业集团公司。这个方案实际是说，国贸在三板市场挂牌，银山退出三板市场，银山的流通股股东成为国贸的流通股股东，但置换后手中的股份只剩一半，而不进行股份置换的原法人股则伴随银山退出市场。据不完全统计，目前ＳＴ公司共有124家。张卫星说，还有上百家资产质量存在问题而没有暴露的上市公司，如不解决好退市问题，形势将日显严峻。 中国经济时报 |
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| 《中国创业投资发展报告2003》已正式出版 | ||||
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《中国创业投资发展报告2003》已由中国经济管理出版社正式出版发行。 《报告》仍由科技部邓楠副部长任指导委员会主任，由北京创业投资协会秘书长王松奇教授任主编,在体例设计上继续遵循国际惯例，严格把握和保证"信息的可靠性、统计的全面性、分析的权威性"，在科技部的组织协调下，通过地方协会和地方科委系统最大限度地采集数据样本，同时由于参与此次调研工作的创投机构给予的积极配合，样本数据得到了逐家逐项的核实和确认，在分析中坚持"实事求是，真实反映我国创业投资行业的经营状况"，坚决杜绝了目前市面上部分商业性统计报告中出于节省成本而进行的小样本数据推算甚至猜测，以避免误导主管部门及从业机构的决策。 《中国创业投资发展报告2003》售价100元人民币，购买者可与协会办公室联系。
另：《中国创业投资发展报告2002》尚有少量库存，如想购买可按折扣价格售出。 《中国创业投资发展报告2003》主要内容
北京创业投资协会 2003年10月16日 |
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