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　第三条突围之路日益清晰 中小企业板终结深交所迷局？

　VC继续捂紧钱袋 中国风险投资“蛰伏期”期待春天到来

　为过渡到创业板 深圳应先开通中小企业市场

　《中国创业投资发展报告2003》已正式出版

　　 停发新股三年的深交所，有望今年恢复新股发行并迈出中国多层次资本市场体系建设的第一步。虽然深交所并没有对外界正式发布过类似的消息，其领导层面对记者的询问也保持高度低调，但来自管理层、业界及深交所内部的消息均表明，深交所年内恢复新股发行基本已成定局，操作的思路也日渐清晰，为广大中小企业提供融资服务的“中小企业板”已经成为深交所锁定的恢复新股发行的“第三条路”。业界分析认为，深交所锁定的“中小企业板”既不是原有的主板，也不是胎动已久但难产多年的创业板。 重新定位：锁定中小企业 三年停发新股，使深交所筹资功能丧失殆尽。许多人认为，深交所现状不仅影响了深交所及深圳特区的发展，而且对中国证券市场的发展形成了空前的制约。去年“两会”期间，深圳人大代表提出议案，要求启动创业板，或尽快恢复深交所新股上市，议案未获采纳。今年“两会”，广东省部分政协委员与人大代表分别向政协和人大提交了提案与议案，提出在深圳主板设立中小企业板块，恢复新股发行。当时证监会主席尚福林亲临会场，表示将“认真研究”。这应该看做是深交所“中小企业板”构想正式向决策层传达的明确信息。

　　“目前我们有两个证券交易所，但是深市停发新股已经多年，这种状态是一种市场资源的严重浪费。与此相对的是，上交所等待上市的企业在排长队，大量的中小企业因资金问题而制约了发展。”首任中国证监会主席、资本市场研究会主席刘鸿儒日前发表演讲，他认为：“中小企业融资难的问题已经成为制约发展的瓶颈。这一问题已经触及到了中国经济体制转轨和国民经济可持续发展的许多根本性问题，有必要完善直接融资体系，建立多层次的资本市场，为中小企业发展创造条件。” 创业板存有很大的争议，但是推出中小企业股票市场的呼声却日渐高涨。国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌——这位昔日的深交所总经理，前几日也与张承惠、范建军三位学者发表文章，称我国当前推出中小企业股票交易市场正当其时，建立中小企业股票市场的时机已经成熟，外部条件已经具备。他们还特意指出，中小企业股票市场与创业板市场存在很大的不同，目前宜建立中小企业板市场，而不宜建立创业板市场。 远景设想：中国的纳斯达克 “目前，中国较具规模的只有沪深主板市场，三板市场刚设立起来没有规模，二板市场尚未设立。目前中国基本上是一个单一的资本市场，证券市场结构单一，投融资主体单一。”

　　深交所研究人员肖立见博士告诉记者，单一资本市场对中国证券市场发展的不利影响已经日渐凸现，主要表现在三个方面：一是无法满足大量的中小企业上市的需要，证券市场因此丧失了大量的上市资源；二是无法向投资者提供多元化的投资品种，证券市场因此失去了大量的投资者和投资资源；三是容易集聚市场风险，不利于分散市场风险。他告诉记者：“海外成熟证券市场都逐步建立了多层次的证券市场。” 显然，目前中国资本市场结构是极其单一的。全国人大常委会副委员长成思危认为：上交所与深交所应该都有自己的发展目标模式。上交所的目标可以定位为一个类似纽约证券交易所的主板市场。而深交所的发展模式可以参考美国的纳斯达克模式，建立一个多层次的市场体系。他说，“我认为应该积极慎重地推进。” 刘纪鹏教授在接受记者采访时，对深交所恢复新股发行的模式及未来的发展方向表达了他的看法。他认为，在深交所恢复新股发行后上市的企业短期内也不宜搞全流通，也不宜打乱现行核准制下的其他上市标准。但要兼顾两个问题：一、在未来的发展中可以考虑对上市企业的规模要求从现在的融资后总股本达到5000万下降为融资后达到总股本2000万，但其他的标准不降低，这样可以有利于向中小企业倾斜。二、考虑将证券业协会的退市代办转让系统纳入深交所，合而为一，统筹安排。“深交所目前没有场内交易，是无形的电子交易，今后深交所可以作为OTC(场外交易)市场的高级形式，电子自动报价系统还保持存在，它融合了主板的小盘与证券业协会的退市代办转让系统。”刘纪鹏说，“我认为就是构造中国的纳斯达克模式雏形。” 　　江南时报

　　 纳斯达克中国业务拓展总监黄华国在今日高交会「中国企业海外上市谘询洽谈欧美专场」上表示，中国有大量风险资金一直在苦苦寻求退出机制，但由於中国资本市场没有可供利用的市场，一直处於游历状态。深圳推出创业板时机早已成熟。针对深交所近年远远落後於上交所的现状，黄华国呼资本市场的公平竞争性，他说：「沪深股市都是中国资本市场的宝贝，不能为了一个宝贝而丢了另一个宝贝。」 　　

　　 开二板乃市场所需 　　他提出，开二板市场乃中国资本市场所需。多年来中国市场培育了大量风险资金，经过发展壮大但苦苦需求不到推出机制。若大量风险资金无法获得渠道走上市场，将对　　中国经济产生潜在危机。黄华国提出：「深圳证券交易所今後应注重自由竞争，消除人为影响力对金融市场的控制。」他认为只有减少政治因素，走市场竞争之路方能迎头赶上上交所。他分析，中国两交易市场中，深交所作为新兴市场若开创业板，将超出传统行业，在资金涌入量、投资者信心方面占据优势，获得成功的可能性较大。对於业界谈论今後「大盘股放上交所，小盘股放深交所」的看法，黄华国认为，二级市场对於中国资本市场是必须的，但两者属於同一母体，共享市场资本。因分工不同，企业按市场规律选择上市，外界不应人为定性。 　　

　　中国企业纳市表现佳 　　黄华国透露，内地企业在纳斯达克上市业绩良好，网易、搜狐、新浪去年被评为美国资本市场表现最好的股票。其中网易涨幅最大。他表示，大陆企业在纳斯达克可信度亦较高。去年11月至今，无一大陆企业在纳斯达克发生违规操作案例。仅97年有一家亚洲电子因政治等人为不可抗因素被摘牌。黄华国介绍，大陆企业通过买壳方式上市成功案例甚少，以IPO方式成功几率最高。中国企业海外上市之後经常遭遇被市场冷落，沦落为「孤儿股票」。黄华国建议，中国企业在上市之後应该注重企业的再发展，并做好向投资者推介自己的工作，如做好门户网站推介自己，做好业绩宣传等.　文汇报

　　 中国证监会首任主席、资本市场研究会主席刘鸿儒在14日举行的第五届高交会创业投资与多层次资本市场体系论坛上表示,解决中小企业融资难的问题已经不容回避,为满足市场经济发展的要求,要分步推出创业板市场,积极构建多层次资本市场体系。刘鸿儒指出,早在1993年考察美国证券交易市场时就发现,美国不仅有多个证券交易所,而且还建立了一个多层次资本市场体系。这是因为证券交易所不能搞垄断,只有在竞争中才能推进创新,提高服务水平。同时,不同层次证券交易所有不同定位,为不同目标服务。而从英国与日本目前的经验看,交易所内部也有明显的层次划分,最多分为四至五个市场层次。在谈到如何分步实施创业板和构建多层次资本市场思路时,刘鸿儒认为重点要设立中小企业板块和其它类型市场。具体而言,首先要设立中小企业板块,其次尽快推出创业板,再认真办好三板市场,同时积极发展产权交易市场,另外还要利用创业投资和风险投资,促进中小企业发展。在此基础上,相关部门还应完善中国创业企业外部环境,如加强创业板监管与严格控制风险,相关的板块要独立,加强信息披露等。中国新闻网　　

　 第五届高交会组委会副主任、深圳市常务副市长李德成１１日在高交会新闻发布会上回答记者提问时表示，国务院领导很关心深交所的发展，中央及其有关部门目前正研究在深交所推出中小企业板块的议题。三年停发新股，使深交所陷入空前迷局。但今年以来，各方面的消息表明，深交所在主板恢复新股发行存在很大变数，创业板在争议中难以出台的情况下，第三条“突围”之路已经日益清晰。自今年８月成思危副委员长提出深交所恢复新股发行“三步走”构想之后，深交所借构造“中小企业板”恢复新股发行的方案似乎已经快要成为现实。记者在此前的采访中，经济学家刘纪鹏甚至认为，深交所在十月份恢复新股发行极有可能。李德成在高交会上传出的信息表明，深交所的“中小企业板”正在步步为营地推进之中。 实际上，有消息称今年８月２１日，证监会主席尚福林考察深交所之后，恢复发行新股已有定论。这一说法也得到证券界及深交所内部一些人士的认可。据消息人士透露，证监会原则同意的方案，是将流通股在５０００万股以下、具有成长性的中小企业集中在深交所发行上市，在不改变现有法规、上市标准、发行审核程序的情况下，作为深圳现有主板市场的一个板块单独监控，以此恢复深交所的新股发行。 　　

　　深交所一位不愿意透露姓名的工作人员告诉记者：“深交所今年恢复新股发行是水到渠成了，应该说，年内解决没有问题，准备工作也已经基本到位，只等监管层作最后的决策。”。深交所酝酿“中小企业板”由来已久。今年“两会”期间，广东省部分政协委员与人大代表分别向政协和人大提交了提案与议案，提出在深圳主板设立中小企业板块，恢复新股发行。当时证监会主席尚福林亲临会场，表示将“认真研究”。这应该看做是深交所“中小企业板”构想正式向决策层传达的明确信息。今年５月底，深交所向国内各大券商投行部进行调研，一份名为《投行业务问卷调查表》的文件对当前证券市场中小企业新股发行上市与通道制等热门话题“投石问路”。其用意就在于为酝酿中小企业板做前期调研。今年６月２９日，中央政府与香港特区签订了“内地与香港更紧密经贸关系安排”协议（ＣＥＰＡ），这使香港金融业向内地延伸，给深圳带来了一个打造资本平台、建设金融中心的机会。深交所的出路与定位问题再次被深圳市政府提上议事日程，并将之与整个深圳特区的经济定位联系起来。此后，从深圳市政府外管局传出的消息称，深圳市一直也在努力申请打通深交所和香港联交所之间的通道，使两个市场的投资者能够毫无阻碍地进行股票交易。深圳社科院还为此专门完成了一份报告，提出了“一板两市”的大胆的设想。认为港深两地可共享资源，上市公司可同时在国际、国内两个资本市场筹资。直至今年８月，成思危副委员长与深交所有关人士沟通后提出了“三步走”战略：第一步，是将现有已通过发审委的科技含量比较高的小盘股集中二三十家到四五十家，先在深交所设立科技板块。第二步，研究降低上市的门槛，进一步扩大科技板块。第三步，到成熟的时候把这个板块分立出来，成立二板市场。与此同时，国务院发展研究中心金融所所长、昔日深交所总经理夏斌也著文，称我国当前推出中小企业股票交易市场正当其时。 　　

　　深交所总经理张育军及其他几位高管，下半年来不断地借各种会议建言高层尽快推动多层次资本市场建设。张育军就认为，要通过发挥直接融资的作用，推动中小企业和科技型企业的发展，积极推进服务于中小企业和高新技术企业的新市场建设，推动我国多层次资本市场体系的发展。张育军根据国外成熟市场的经验，结合我国的实际情况，提了出了我国未来的多层次证券市场的四个层次设想：证券交易所市场、场外交易市场（即ＯＴＣ市场）、产权交易市场和代办股份转让市场。他还认为，从我国现阶段证券市场实际出发，证券交易所内部目前可以建立多层次的分层交易平台。据他介绍：“从深圳市场情况看，技术系统除承担现有主板市场交易、结算和市场监管任务外，专门用于创业板市场的第二交易系统也已开发完毕并经多次测试，此外技术系统还承担了代办股份转让系统的交易和结算等。”张育军虽然对媒体保持着谨慎的低调态度，但是从其言外之意看来，深交所推出中小企业板块从技术上而言，已经不存在什么问题，大有万事俱备，只欠东风的感觉。 　　

　　其实，深交所寻找“中小企业板”的第三条道路，也是在种种市场压力之下进行的。在创业板受阻以后，中国证监会、科技部、中国证券业协会等方方面面都在积极尝试为中小企业、民营高科技企业融资提供支持寻找突破口。科技部一直在着手制定技术产权交易市场发展的执行方案。据市场人士分析，其方向是联网合并科技部旗下全国四五十家技术产权交易所，酝酿成为科技板，借助其他先进交易平台交易，其定位是比二板门槛稍低的三板市场。而中国证券业协会旗下的退市代办转让系统在市场的运作中已经受到了投资者的重视，证券业协会会长庄心一，此任前正是深圳市主管金融工作的副市长，可以说他对于深圳的资源优势及深交所的未来规划方面有着独特的看法。去年，就有消息称，证券业协会在深圳调研，以求改良和优化“退市代办转让系统”，在信息披露、交易方式等方面都要考虑与深交所的资源整合，成为正真意义上的三板市场。据一位内部人士透露，未来的“三板”很可能会借深交所的资源优势，确定一个发展模式，然后以此模式改造和整合全国各地的技术产权交易中心。市场人士认为，深圳技术产权交易方面走在全国前列，而且深圳市资金存量很好。在深市停发新股、二板搁置的情况下，深圳留住投资的压力很大。而深交所已经成熟的制度安排、市场经验及高科技交易系统是打造未来三板的最佳平台。新的三板将是一个完全与国际接轨的市场，也是一个与现在主板完全不同的全新的市场。“我认为应该依照‘一大一小’的原则对上交所与深交易的功能重新定位，上交所的定位应该是专门为大企业融资的，而深交所的目标则是中小企业。”首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏教授８月底接受记者采访时认为。“在恢复发行新股的过程当中深交所应该定位于中小企业，发行流通股规模在５０００万以下的应该考虑放在深交所，８０００万以上的在上交所，５０００万至８０００万之间的允许有竞争。” 　　

　　刘纪鹏教授在接受中国经济时报记者采访时，对深交所恢复新股发行的模式及未来的发展方向表达了他的看法。他认为：深交所恢复新股发行后的企业短期内也不宜搞全流通，也不宜打乱现行核准制下的其它上市标准。但要兼顾两个问题：一、在未来的发展中可以考虑对上市企业的规模要求从现在的融资后总股本达到５０００万下降为融资后达到总股本２０００万，但其它的标准不降低，这样可以有利于向中小企业倾斜。二、考虑将证券业协会的退市代办转让系统纳入深交所，合而为一，统筹安排。“深交所目前没有场内交易，是无形的电子交易，今后深交所可以作为ＯＴＣ市场的高级形式，电子自动报价系统还保持存在，它融合了主板的小盘与证券业协会的退市代办转让系统。”刘纪鹏说：“我认为就是构造中国的纳斯达克模式雏形。”中国经济时报　　

　　 自二十世纪八十年代中国引进风险投资(venture capital)后，已有十多年的历史。1998年，风险投资成为当年“两会”的一号提案，在全国引起强烈反响，第二年更是风生水起，各地风险投资公司如雨后春笋。 　　

　　进入二十一世纪，风险投资没有成为市场的宠儿，随着1984年成立的中国第一家风险投资公司——中科创的倒闭，中国风险投资进入了“蛰伏期”。据不久前发布的2003年我国风险投资中期报告，今年二季度国内风险投资总量为1.33亿美元，较第一季度的2.4亿美元大幅下降了45%。而在上半年总共3.73亿美元的投资中，资金实力雄厚的外资风险投资机构占了重要地位。曾经一度被看好的风险投资一冷再冷。中国风险投资的春天究竟何时才能到来呢？ 　　

　　VC继续捂紧钱袋 　　在国外，风险投资一直是推动经济发展的一大动力，它不仅直接推动科技成果产业化，而且扶持中小企业不断的发展壮大而成为新兴的产业。据美国商业部统计，二战以来95%的科技发明与创新来自于小型的新兴企业，小企业有着天生的创新动力是高科技不竭的源泉。但是这些小企业在发展初期，由于投资风险高，而且也没有有效的投资评估手段，从传统的融资渠道难以获得发展所需资金，资金成为了小企业发展的瓶颈。但是它们潜在的高增长性却吸引了风险投资家的介入，风险投资与中小企业自然地结合在一起。中国经济的蓬勃发展吸引了国外VC的注目，不断有著名的风险投资公司进入并投资项目。但进入二十一世纪，风险投资家们尽管对中国市场仍然有着极大的兴趣，但还是继续调整他们的投资策略，小心谨慎地捂着钱袋子，以期减少他们自己的风险。 　　

　　国际数据集团(IDG)是最早进入中国从事风险投资的美国公司之一，从1992年以来，它旗下的创投基金已经在中国投资了70多个项目，总额逾亿美元。该公司中国区副总经理王树说，IDGVC有一个在中国投入10亿美元的计划。虽然目前公司还有8亿美元的资金没有投入，但在缺乏项目和退出机制的状况下，公司是不会把钱轻易投到中国市场中的。国内风险投资公司也减缓了投资步伐。广州风险投资公司总经理王鸿茂说，公司2002年年底的资金已达到10个多亿，但到目前为止投了3.8个亿左右，做了52个项目。没有出口是瓶颈 对于风险投资公司来说，没有出口是最大瓶颈。IDGVC在中国已经投资了包括深圳金蝶、连邦软件、8848、慧聪商情等几十家国内的知名企业。王树认为：中国投资环境、人才、项目素质越来越好，但是风险投资的出口一直没有解决，解决出口问题要花非常大的精力。 　　

　　投资深圳金蝶就是这家公司的一个典型案例，而王树正是公司这个项目的负责人。金蝶为上二板曾进行“双高”认证，花大量精力、物力、财力作好了一切准备，但是政策面上的了无音信使董事会最终决定到香港创业板进行融资。王树认为，风险投资是金融运作，而不是实业投资，不是靠生产经营利润来回报，因而决定其一定要有出口，没有出口就会窒息。他说，美国成熟的资本市场对风险投资的繁荣与完善起到重要作用。而在中国却存在这样一个矛盾，一方面改革开放后大量的创业者和创业公司风起云涌，在国家相关政策的扶持下，很多境内外风险投资公司纷纷建立；但另一方面，风险投资的退出机制却并不尽如人意，这种矛盾严重制约了中国风险投资的发展。据他介绍，IDGVC目前已经有四五个项目发展成熟，亟待上市，但二板市场一直没有推出使计划搁置下来。 　　

　　国内VC寻找突破口 　　大环境的不好影响了风险投资的发展，在这种情况下，国内VC们也在积极寻找新的突破口。王鸿茂告诉记者，广州风险投资选择与国外基金公司合作，找到了新的突破口。第一个合作的对象是美国花旗银行属下的梧桐基金，分别出资500万美元，共同选择国内的项目进行投资，这样就渐渐突破了过去国内对风险投资门槛太高、有关规定太死的问题，投资的几个项目都见到了效果。王鸿茂说，通过这种合作方式可以走向国际化，向海外寻求新的突破口，用这个方法，在今明两年会有不少项目找到出口，收回资金又可以做其它项目，今年自己安排的资金加上这些合作伙伴的资金，大概有4-6个亿可做项目投资。其实这种方法也不是广州的首创，在上海已取得了可喜的成效。自四年前，上海创投就把自己的功能定位在“基金的基金”，即以参股其他风险投资基金(创投公司)为主。至今，上海创投已与海内外机构合作，建立了17家风险投资基金，资金总规模达25.5亿人民币；其中有IC设计和软件专业基金、生物医药基金、创新与孵化基金、中外合作基金等。投资合作伙伴有政府、国企、私企、海外私企。　“退出难”是国内风险投资普遍面临的主要困难。上海创投以投资早期科技项目为主，把购并作为退出的“主渠道”。通过与金融投资机构、产业机构合作，逐步探索符合国情的退出方式。南方日报

　　 在深圳举办的“创业投资和多层次资本市场高级论坛”上，首都经贸大学教授刘纪鹏认为，深圳证券市场的正确发展思路，应该是先开通门槛不变的中小企业资本市场，和市场现有的核准制顺利对接，然后再适时向创业板方向迈进。他还认为，如果深圳证券市场能重新启动，对于国内资本市场来说不仅不是利空，反而有助解决市场结构和全流通等问题，最终通过一个较长的时间过渡到创业板，为高科技含量高的创业企业提供通道。 刘纪鹏提出，目前深圳证券市场的使命应该是为成长性好的中小企业服务这样一个基本定位。目前我国正在大力提倡以发展中小企业作为经济增长点，再加上今年1月1日起《中小企业促进法》生效，其中强调对中小企业的扶持侧重于资本市场的直接融资，深圳证券市场的定位可以和这些都相吻合。他还指出，深沪交易所若能有所竞争，也能给投资人更多的选择，只有竞争才能带来真正意义上的资本繁荣。所以从这个意义上说，深交所恢复发行对二级市场是利好。 　中财网

　　 《中国创业投资发展报告2003》已由中国经济管理出版社正式出版发行。

　　《报告》仍由科技部邓楠副部长任指导委员会主任，由北京创业投资协会秘书长王松奇教授任主编,在体例设计上继续遵循国际惯例，严格把握和保证"信息的可靠性、统计的全面性、分析的权威性"，在科技部的组织协调下，通过地方协会和地方科委系统最大限度地采集数据样本，同时由于参与此次调研工作的创投机构给予的积极配合，样本数据得到了逐家逐项的核实和确认，在分析中坚持"实事求是，真实反映我国创业投资行业的经营状况"，坚决杜绝了目前市面上部分商业性统计报告中出于节省成本而进行的小样本数据推算甚至猜测，以避免误导主管部门及从业机构的决策。

　　《中国创业投资发展报告2003》售价100元人民币，购买者可与协会办公室联系。
　　 电话：82001791/92 联系人：董小姐

　　另：《中国创业投资发展报告2002》尚有少量库存，如想购买可按折扣价格售出。

　　《中国创业投资发展报告2003》主要内容
第1部分 创业投资机构与创业资本分析
1.1 创业投资机构总量分析
1.2 创业投资机构性质
1.3 创业资本总量分析
1.4 创业资本的构成
1.5 创业投资机构的资金管理规模
1.6 2002年中国创业投资机构的地区分布
1.7 小结 第2部分 创业投资情况分析
2.1概述 2.2创业投资的行业分析
2.3创业投资阶段分析
2.4创业投资投资规模分析
2.5被投资机构状况分析
2.6 创业投资的业绩分析
2.7 创业投资热点地区分析
2.8 小节
第3部分 创业投资管理及政策环境分析
3.1 创业投资信息源分析
3.2 投资决策要素分析
3.3 创业投资项目定价
3.4 投资后的项目监管
3.5 创业投资机构的主要业务
3.6 被投资机构经营不理想的主要原因
3.7创业投资从业人员素质缺陷
3.8 制约创业投资发展的主要因素
3.9 小结
附录 正文附表：
1.1 1994－2002年中国创业投资机构总量、增量及其变化
1.2 1994－2002年中国创业资本总量、增量及其变化
1.3 1998-2002年中国创业资本增量构成及其变化(不含境外资金)
1.4 资金管理规模排名前10位的国内创业投资机构
1.5 在中国大陆比较活跃的境外创业投资机构
1.6 与其他创业投资机构进行联合投资比较多的部分创业投资机构
2.1 2002年创业投资的行业分布：投资案例
2.2 2002年高新技术行业与传统产业创业投资案例比较
2.3 2002年创业投资阶段分布：投资案例数
2.4 2002年创业投资阶段分布：各阶段投资金额比例分布
2.5 2002年不同行业创业投资的阶段分布
2.6 1994－2002年中国创业投资强度及其变化
2.7 2002年创业投资机构单项投资金额分布
2.8 2002年创业投资联合投资的单项投资金额分布
2.9 2002年创业投资的首轮投资与后续投资
2.10 2002年单个项目最低投资额分布
2.11 2002年单个项目最高投资额分布
2.12 2002年被投资机构的收入分布情况
2.13 2002年被投资机构的当年利润分布
2.14 2002年被投资机构的实收资本规模分布
2.15 2002年创业投资规模与被投资机构实收资本的比例变化
2.16 2002年被投资机构的雇员人数分布
2.17 2002年被投资机构的经营时间
2.18 创业投资的业绩分析：被投资机构的运作状况
2.19 2002中国创业投资项目较集中的前10个地区
2.20 2002年创业投资机构优先选择的前10个地区
正文附图
1.1 1994－2002年中国创业投资机构总量及其变化
1.2 1994－2002年中国创业投资机构增量及其变化
1.3 2002年中国创业投资机构的性质分布
1.4 2002年国有独资创业投资机构的性质构成
1.5 2000年当年新增创业投资机构的性质分布
1.6 2002年当年新增创业投资机构的性质分布
1.7 1994－2002年中国创业资本总量及其变化
1.8 1994－2002年中国创业资本增量及其变化
1.9 2002年中国创业资本构成
1.10 1998-2002年中国创业资本增量构成及其变化(不含境外资金)
1.11 2002年中国创业投资机构资金管理规模的基本分布
1.12 2002年全国创业投资机构数排前10位地区
1.13 2002年创业投资机构后续融资中的资本构成
2.1 2002年创业投资的行业分布：投资案例
2.2 2002年高新技术行业与传统产业创业投资案例比较
2.3 2002年创业投资阶段分布：投资案例数
2.4 2002年创业投资阶段分布：各阶段投资金额比例分布
2.5 1994－2002年中国创业投资强度及其变化
2.6 2002年创业投资机构单项投资金额分布
2.7 2002年创业投资联合投资的单项投资金额分布
2.8 2002年创业投资的首轮投资与后续投资
2.9 2002年单个项目最低投资额分布
2.10 2002年单个项目最高投资额分布
2.11 2002年被投资机构的收入分布情况
2.12 2002年被投资机构的当年利润分布
2.13 2002年被投资机构的实收资本规模分布
2.14 2002年被投资机构的雇员人数分布
2.15 2002年被投资机构的经营时间
2.16 创业投资的业绩分析：被投资机构的运作状况
2.17 2002中国创业投资项目较集中的前10个地区
2.18 2002年创业投资机构优先选择的前10个地区
3.1 创业投资机构的最重要的三个投资信息源
3.2 影响创业投资决策的最重要的几个因素
3.3 影响创业投资项目定价的因素
3.4 对被投资机构的监管方式
3.5 中国创业投资机构的主要业务选择
3.6 被投资机构经营不理想的主要原因
3.7 创业投资从业人员缺乏的主要知识
3.8 制约中国创业投资产业发展的主要因素

北京创业投资协会 2003年10月16日

北京创业投资协会 发行
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