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　三大门户网站成纳斯达克市场宠儿 网易率中国概念股逆势大涨

　三板公司披露上市进展情况

　必须建设全流通的二板市场 创业投资退出渠道才能完善

　集多项功能一体市场机构 产权交易市场呼唤地方政策尽早到位

　　 深交所与港创业板合作，能互相为对方注入新血，刺激交投。 　　

　　港交所（388）行政总裁周文耀於新一期交易所季刊中表示，最大挑战之一，是在於保持交易所作为内地企业主要国际资本筹集中心的地位。而据接近内地交易所的消息人士对本报记者称，财经事务及库务局局长马时亨，将於下周一至周二，联同证监会、港交所及业内人士访问珠三角地区，当中将会商讨有关加强深交所第二板市场与港交所创业板的合作，例如在其中一个市场上市的企业，可同时於两个市场挂牌买卖。据了解，总理温家宝上月底访香港及深圳後，深圳市政府便初步敲定可能於今年底推出第二板市场，初定为针对中小企的中小企业板。马时亨及港交所下周到深圳，便会探讨深圳中小企业板与香港创业板的合作可能，其中一个合作方向为两市场合作，公司於一地上市，可於两地买卖。 　　

　　研究一地上市两地买卖 　　该名消息人士指，内地一直在进行金融方面的改革，其中有计划让上海交易所作为主板市场，深交所则为第二板市场；亦有一计划是乾脆将深交所「搬去」上海，理由是中国两个交易所并无时区上的分野，故集中一个交易所有助善用资源。他认为，深交所与创业板合作，能互相为对方注入新血，增加市场的交投。 　　

　　可筹人民币及港元资金 　　港交所方面，近年上市公司数目迅速增长，主要受惠於内地实行上市公司配额制，内地公司「排队」上市要等很久，故才改往香港上市。由於内地以中小企居多，故港交所有力发展创业板实是大有可为；但消息人士指出，港交所的最大弱点，为内地居民不能买卖赴港上市的内地企业，此外，来港上市的企业所集得的资金为港元，但企业的业务主要於内地，这些都令内地公司对来港上市感到犹豫。 　　

　　刺激两地交投可达双蠃 　　若港交所的创业板与深交所合作，来创业板上市的公司便可释去疑虑，在港上市後既能增加公司知名度，又能让内地与香港，甚至外国投资者买卖其股份，配股集资方面可集得人民币及港元，使资本调度的灵活性大增。证券业人士称，若港交所的创业板与深交所第二板市场合并，对两地市场都有利，最起码能刺激两地市场的交投。她称，市场最重要的是成交额，若两市场合作，投资者人数与资金都会大幅上升，从而刺激交投，有利两地业界的利益。 　　

　　汇兑股票交收仍存困难 　　不过，她认为，此事成事的难度相当高，首先此举会让内地资金流出内地，内地机关难以管制；其次是人民币尚未自由兑换，在货币汇兑上存在困难；另外，在股票交收及存放上，也具有一定难度。　　文汇报

　　 根据一项周一发表的分析指出，中国2003年的宽带市场投资额将增长67%至45亿元人民币(约5.43亿美元)，因国内两大固网公司将扩展其网络以应付增长。Norson Telecom Consulting估计，中国在2005年前，其宽带用户数目将达2,100万人，约比今年底预计数目增加一倍。 　　

　　根据Norson，中国最大的固网电讯商--中国电信股份有限公司，以及其竞争对手--网通将在未来数年仍主导市场，他们大致通过DSL技术来提升现有网络。分析指，中国电信明显为业内领导者，市占率达66%，其次为网通，占20%，长城宽带则为其余主要的营运者，占约6%市场。 　　

　　中国电信较早前表示，其在今年首五个月的宽带用户增长65%，至约228万户，突显了业界的迅速增长。其于2002年的增长则为247%。Norson估计，DSL宽带现占中国所有宽带服务约三分二的份额。而局域网络(LAN)技术则占约30%，有线宽带则仅占4.6%。Norson指中国的有线电视公司在可预见未来仍将是小角色，因监管条例只允许其向少量市场的最终用户提供互联网服务。 　　

　　分析指有线业界普遍分散，几乎所有网络皆局限于个别省份，那亦是其中一个限制。分析称：“鉴于这些因素，低于5%的中国宽带用户透过有线网络涉足互联网，故未来数年的前景不可能出现巨变。”　　ChinaByte 　

　　 岛内第二大民营石化企业长春集团近日决定大举投资祖国大陆，“登陆”第一年将投入新台币５０亿元在长江三角洲布局兴建多家特殊塑胶原料工厂。据悉，长春集团首期将投入新台币２０亿元在江苏仪征兴建电子、汽车零件专用塑胶原料厂，随后将注资３０００万美元在上海建立半导体特用化学品厂。此外，集团还将投资５０００万美元在江苏兴建汽电共生厂，除主要解决集团未来工厂用电问题外，还计划把多余的电力卖给华东电网。岛内证券交易机构的资料显示，岛内石化企业近年来纷纷“登陆”，投资规模不断扩大。据了解，“台塑”在宁波的相关投资项目初估金额达６０亿元新台币，“台化”在宁波的项目总估金额超过１５０亿元新台币，“南亚”在大陆各地兴建的项目涉及金额达１７８亿元新台币。此外，“台聚”、“联成化科”、“国乔石化”等岛内石化厂商在长江三角洲、珠江三角洲等地区布局的一批项目已完工量产，投资金额均在１０亿至２０亿元新台币左右。　　新华网

　　 受最新公布的美国消费者信心指数低于预期的影响，美国股市三大指数周二收盘走低。7月份世界大企业联合会消费者信心指数意外地降至76.6，6月和5月的数据分别为83.5和83.6，该数据使开盘尚可的纽约股市大幅下跌。然而，在美国上市的中国公司股票，因网易（NTES）公布出色业绩，在其率领下逆势大涨。 　　

网易率众逆势大涨 　　在纳斯达克上市的中国三大门户网站之一的网易公司7月29日公布了第二财政季度业绩报告，由于业绩好于预期，境外分析师因此而上调了网易的股票评级。U.S.BancorpPiperJaffray分析师SafaRashtchy表示，良好的战略执行状况以及中国网络市场的迅猛增长使网易从中受益。Rashtchy将网易股票评级由中性上调至强于大盘，并把对网易2003年收入的预期从6420万美元上调至6950万美元。 网易股价周二在纳斯达克一度攀升17.6%，盘中再次创下52周高点，收盘涨14.3%，报50.76美元，成交615万股，该股日均成交量为210万股。此前，网易的竞争对手搜狐和新浪也都分别公布了不错的业绩报告。在网易的率领下，搜狐涨2.69%，收于40.80美元；新浪涨1.21%，收于36.72美元。 　　

　　另外，在美国上市的中国石化类股涨幅较大，中海油(0883)表示将派发特别股息，盘中也创下52周高点35.55美元，收盘涨8.23%，报35.11美元，中国石油(0857)涨4.14%，收于29.65美元；中国石化(600028,0386)涨5.66%，收于27.26美元。其他在美国上市的主要中国大陆公司ADR涨跌互见。 　　

　　三大门户业绩耀眼 　　在截止到2003年6月30日的第二季度中，网易的收入和利润创下历史新高。收入总额1600万美元，比上一季度高出15%，比去年同期更高出254%。净利润达920万美元，而该公司今年第一季度和2002年第二季度净利润分别为830万美元和4600美元。第二季度每股美国存托股票收益28美分，高于此前ThomsonFirstCall调查得出的24美分的普遍预期，同时也高于第一季度的26美分。网易代理首席执行官孙德棣说，网络游戏业务收入因非典影响与上一季度持平，没有增长，但目前该业务已从非典的影响中恢复，7月份有望创下新高。而第二财政季度强劲的业绩主要得益于同期广告收入较第一财政季度增长74%。至此，中国三大门户网站均报告了十分不错的第二季度业绩，股价在纳斯达克也都一路攀升。 　　

　　此前，搜狐(SOHU)于7月22日宣布，受广告收入增长的推动，2003年第二财政季度收入较上年同期激增216%，达1930万美元，利润为750万美元。而新浪网(SINA)公布的第二财政季度报告也显示，该季度净利润较上一季度增长一倍以上，成为自2000年4月上市以来业绩最好的一个季度，每股收益14美分，此业绩公布后，新浪网股价在盘后交易中飙升了9.2%。分析师认为，网易最新公布的良好业绩更加推动了对三大网站的乐观情绪，最近几个月这三大网站成了纳斯达克股市的宠儿。三大门户网站的成功表明，中国门户网站获取收入的能力，超过了很多海外的竞争对手。三大网站都受益于不断增长的短信服务需求，而网易在在线游戏方面更独树一帜。　　国际金融报 民网

　　 在代办股份转让系统挂牌的大自然日前发布公告,其股票上市申请已被中国证监会受理。这样,自7月份以来,该市场已有4家公司发布与上市相关的信息,代办股份转让公司会否就此形成转主板上市的热潮呢? 　　

　　纷纷披露上市进展 　　代办股份转让公司有关上市的信息在7月份骤然增加。7月1日,广建发布澄清公告称,有关该公司已通过发审委审核,将转板挂牌的消息不实,公司尚未申报上市材料；7月19日,京中兴发布公告称,该公司已于2003年7月18日与福建省闽发证券有限公司签订上市推荐协议书；7月23日,鹫峰发布公告宣布公司上市辅导期已满,根据公告,鹫峰已于2002年5月23日与华龙证券有限责任公司签订主板上市辅导协议,2002年6月17日正式开始接受辅导,现辅导期一年已满,验收申请与辅导总结报告已提交中国证监会北京证管办；7月28日,大自然发布公告称,其股票上市申请已于2003年7月25日被中国证监会受理,公司的上市推荐人为申银万国证券股份有限公司。 　　

　　五家公司希望最大 　　上述大自然、鹫峰、京中兴、广建四家公司,加上早在2002年5月27日就与中银国际证券有限责任公司正式签订A股上市推荐协议的建北,被代办股份转让市场投资者认为是上市希望最大的公司。其中,大自然和建北上市进展最快；广建虽然澄清尚未申报上市材料,但该公司今年3月辅导期已到期,4月底又按2:1比例进行了缩股,以使净资产达到上市要求,因此也属转板上市潜力股。 　　

　　转板上市尚未出现 　　代办股份转让系统是为妥善解决原STAQ、NET系统挂牌公司流通股的转让问题,于2001年7月16日开始运作的。2002年8月29日起,退市公司也纳入代办股份转让试点范围。截至7月29日,该系统有15只挂牌股票,市价总值80.70亿元,流通市值33.98亿元,发行总股本26.33亿,流通股10.18亿。据了解,原STAQ、NET系统挂牌公司海南航空、南京中商、南海发展、蜀都、第一投资等,已通过不同模式在主板上市,但是,从代办股份转让系统转主板上市的公司,迄今尚未出现。 　　

　　不确定因素依然存在 　　有关分析人士认为,近期代办股份转让公司有关上市的信息虽然集中出现,但这并不意味着其上市将接踵而来,只能说相关公司具备了上市的基本条件,正在积极争取上市。而且,这些公司多半刚刚完成上市"达标"的重组工作,其上市申请被受理也有待时日。即便是进展最快的大自然,其上市日期目前也难以预计,该公司在公告中也提示,股票上市申请是否给予核准须由中国证监会最终给出意见,这一过程具有不确定因素。所以,代办股份转让公司的转板上市只是个别的、间断的现象,该市场近期不会出现上市潮。　　 上海证券报

　　 我国目前的创业投资总额已经超过了100亿元，已经投入创业企业的大约有10多亿元，加上国外创业投资公司的2亿美元投入，我国目前投资创业投资的资金总量大约有3亿多美元左右。在创业投资发达的美国，平均一家创业企业从初创到成熟大约需要5000万美元的创投资金。而我国目前投入运作的创业投资只能维持24个创业企业。这显然与我国的产业结构现状和经济发展水平是极不相称的，也制约了我国创业投资的发展。 　　

　　科技成果转化率低 　　据统计，在西方发达国家，科技进步对经济增长的贡献率为60%至80%，而我国只有20%至30%。同样，我国每年产生大约2万项科技成果，然而转化率尚不足20%，远远低于发达国家60%至80%的水平。 　　

　　资金来源渠道单一 　　在中国从事创业投资的主要机构有：IDG、Softbank、AcerGroup和IntelCIV等。但是这些机构的投资总额少于3亿美元，而且采取了比较特殊的投资方式和退出途径———离岸持股公司。因此，在今后的发展中，应该有针对性的重点引导民间资本和境外资本进入我国的创投领域。 　　

　　专业化程度偏低 　　我国的产业投资基金普遍缺乏优秀的管理团队和健全的制度安排。产业投资基金的投资范围有时甚至与扶持高科技产业的初衷背道而驰，同时缺乏长远的发展战略，难以形成独具特色的核心竞争力。 　　

　　缺乏健全的考察体系 　　我国产业投资基金的发展刚刚起步，在自身的内部管理和投资企业的考察评估上尚缺乏完善而健全的体系，从而给产业投资基金的投资带来了巨大的投资风险。 　　

　　融资观念落后 　　我国在发展证券市场的过程中，很多企业并没有树立正确的融资理念，而是将上市作为一条“圈钱”的捷径。这种恶习也在一定程度上反映在了创业投资领域，很多创业团队在成功地引入创业资金后，并没有将精力放在提高企业的经营绩效上，而是集中精力在利益分配上，从而出现种种资本和知本分离的现象，甚至走向破产的地步。 　　

　　创投资金收益率偏低 　由于受自身的条件限制，我国目前的创业投资公司普遍收益不高。虽然1993年，成都创业中心给19家科技企业总共投资700万元，历时5年投资期，收益率达到了428.8%，但这仅仅是个别情况。在这种经营压力下，为了对公司股东和债权人有所交待，很多创业投资公司将一部分资金投入房地产市场和证券市场，从而严重偏离了创业投资公司的初衷。 　　

　　投资组合存在局限性 　　无论是证券投资基金，还是产业投资基金，通过一定的投资组合降低投资风险都是必要的。国外的产业投资基金，平均投资企业一般在15家以上。而我国目前的产业投资基金由于受到规模的限制以及各个领域的专业人才的局限，使得这些产业投资基金并没有很好地发挥投资组合在降低投资风险方面的作用。 　　

　　存在形式制约创业投资 　　在创业投资的存在形式方面，我国还存在着制度性障碍。创业投资存在形式的实质是创业投资特有的激励约束制度安排问题。例如，在美国普遍采用的“有限合伙制”和在许多国家都存在的“基金制创业投资”，目前在我国都还没有权威的法律规范。即使这样，公司制的创业投资还受到《公司法》第十二条所规定的股权投资不得超过净资产50%的限制。 　　

　　退出渠道亟待完善 　　到目前为止，国内创业投资公司参与投资的企业成功实现了IPO的只有一家，在我国目前政府和国有企业出资比例偏高的情况下。主板市场中的国有股和法人股的限制必须打破。此外，即将建立的二板市场必须是一个全流通市场。只有这样，才能使得我国的创业投资退出渠道日趋完善。　　市场报

　　 在目前国内只有一个主板市场的情况下，技术产权交易平台的建设无疑是为中小企业提供了一个集融资、产权流动、价值实现、风险资本退出等多项功能于一体的市场机构。在《粤港信息日报》29日举行的“关注民企生态环境高峰论坛”上，记者了解到，产权交易市场也在呼唤地方政策能够尽早到位。 　　

　　政策应该尽早到位 　　在采访中，很多业内人士向记者抱怨，创业板的迟迟不开，导致了国内风险投资找不到一个好的出口。而更多的人士认为，技术产权交易市场的发展放缓，主要原因在于技术产权交易市场的发展的外部环境不完善，地方政策应该尽早到位。据介绍，目前技术产权市场没有明确的法律地位，只有在上海的所谓“新18条”中规定了技术产权交易所是专业性技术产权交易市场。不久前北京也以政府令形式规定其是权益性资本市场。其他都是产权交易的信息对接，撮合成交的模式。 　　

　　政策建市场，还是时间等市场？ 　　目前我国大多数技术产权交易机构进场交易量很少，甚至在经营上出现了困难。部分业内人士认为，原因在于，支持政策的缺位和功能定位的不明确。对此，深圳国际高新技术产权交易所总裁办主任熊东红博士把其归结为是“用政策建市场，还是用时间等市场”的问题。 首先，国家资本市场政策与法律法规环境以及地方的政策环境，特别是后者对当地的技术产权交易市场发展的影响比较大。其次，市场本身成熟度的问题。技术产权交易体系，也需要有一个好的市场生态环境，尤其是政策环境。粤港信息报

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