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　湘财、渤海、长江等五家券商获得代办股份转让主办业务资格

　一个巨大的潜在市场兴起 现代物流产业是我国新的经济增长点

　中国是最重要的市场之一 高盛QFII准备很充分

　　 今年1～5月，从1311～1576点，指数上涨了20%，但只有基金炒作的大盘股得益，而广大中小投资者的股票40%微涨，40%则下跌，市场缺乏激情。多数投资者心中纳闷，年初管理层期待的恢复投资者信心、吸引10万亿居民存款分流进入股市、加快发展资本市场的目标迟迟未能实现。我认为，主要是基金为主导的机构提出的新理念存在着误区。 　　

　　1、“中小盘股股价太高，无投资价值。” 　　众所周知，中国股市的中小盘股由于发行价、配股价和增发价高、股本小、扩张潜力大，加上新股上市后的炒作等原因，股价虽经“腰斩”，仍然处于8～12元之间，市盈率在50～60倍左右。相对于“20倍市盈率才有投资价值”的标准，显然缺乏炒作空间。但是，换一个角度看问题，结论就大不一样了。第一、从中国股市匆忙开设、股权结构不合理、改制不充分、流通股本规模小、业绩较差这些特征来看，这些中小盘股在国外股市中应属于创业板的股票，而在中国股市中却与主板股票（大盘股）混在了一起，自然就显得股价高了。但与国外创业板股票相比，则低得不能再低了。就以去年因亏损险遭摘牌的在美国上市的两只中国小盘股票搜狐和网易为例，5月22日的收盘价分别为22.77美元和27.24美元，相当于人民币188元和225元，一年中股价涨了几十倍，并且市盈率高达几百倍。为什么有些口口声声要向美国学习的人却认为中国8～12元的中小盘股价格太高了呢？

　　2、“大盘蓝筹股的市盈率应向平均市盈率看齐。” 　　从国内外股市的实际看，由于大盘蓝筹股的盘子大，业绩增长慢，受市场变数影响大，管理难度高，再加上炒高股价所需的资金多，各方获利盘的抛压重，因此，大盘蓝筹股的市盈率一般都低于大盘的平均市盈率，更低于中小盘股。但是，今年当拥有1000亿入市资金的各基金不约而同地投向10多只大盘蓝筹股后，造成了股价爆涨，几个月内就翻一番或翻两番。五大主流板块中汽车股炒到了30几倍市盈率，银行股炒到了50～60倍市盈率。有媒体居然还有人借口其市盈率比中小盘股低，称股价远未到位，竭力推荐这些个股。然而，打开其陡峭走势图，俨然像亿安科技、中科创业之类的庄股，市场根本没有追涨的热情。而机构之间虽然可以在大盘股低位抢盘，在中位锁仓，同甘苦共患难，但到了高位，根本不可能共安乐。最终只能像历史上主力炒作长虹、深发展、石化、马钢、梅林、海虹那样，在疯狂上涨后互相残杀，偃旗息鼓。基金炒作大盘蓝筹股的成功之处在于它们处低位，仅十几倍市盈率时吸货，价值再发现。并凭借业绩大幅增长的内幕信息和联手炒作，从而获取了丰厚的帐面赢利。但其失误则在于，在中位时用连连涨停的方式轧空，拒绝中小投资者参与，从而成了孤家寡人。于是，只能用“向大盘平均市盈率看齐”的口号来自我壮胆，诱人上当。可以说，是他们的理念误区把自己引向了险途。 　　

　　3、“炒业绩才是理性投资。” 　　诚然，相对于以往有些庄家靠编造的题材，靠操纵股份来恶炒股价，今年基金炒大盘股时注重业绩，这无疑是一个进步。但是，有几个问题值得提醒：第一、大盘股2002年年终业绩增长是静态的、过去时，还是动态的、将来时，即2003年是否还能大幅增长？第二，其业绩大幅增长是否带来投资回报的大幅增长？第三、众多大机构联手炒一只大盘股，也算理性投资吗？第四，股价处低位时进行价值再发现，是理性投资，但当股价在几个月内靠资金推动，翻一番或翻两番后，主力在自拉自唱，举杠铃，还算理性投资吗？其实，理性投资的内涵很广，除注重业绩外，还包括：（1）成长性理念。例如，世界股王巴菲特选股，不是仅凭其眼前的业绩优，更重要的是，假设此股票停止上市5年，依然能保持高增长。就以巴菲特旗下的哈撒维股票，尽管每股股价高达7万多美元，但其业绩平均每年能增长22%，去年光分红利，就造就上百个百万富翁。如小盘股爱使，12年中的涨幅竟高达30335%，一位肖姓股民1991年花1.2万元买了200股爱使至今未抛过，已变成52万股，身价近500万元，增值400多倍。可见，根据小盘股的股本扩张性做长线，是最大的理性投资，可惜被“增发”破坏了。中国的主力为何就不敢对小盘股长期投资呢？（3）超跌股理念。即对股价超跌、价值被严重低估的股票中进行价值再发现。2002年的超跌PT股和ST股是如此。2003年上半年的超跌大盘蓝筹股也是如此。相信，目前已被主力往下打压了整整两年的不少超跌的中小盘股（跌50%～70%）同样是如此。在眼前的超跌中看到未来的大涨，这才是理性投资的真正体现。　　 粤港信息报

　　 最近,记者在对全国17家证券公司非现场交易进行采访时发现,越来越多的券商借助网站、营业部、客户经理和银行网点,构建起一个由点、线、面组成的非现场交易立体营销渠道。 　　

　　"点"就是以营业部、网站、客户服务中心为营销点。采访发现,营业部现场照顾不周的客户、营业部现场照顾不到的客户以及空白网点的客户,都是券商非现场交易的重点发展客户。营业部作为券商经纪业务的前沿阵地,在开展非现场交易营销中发挥着举足轻重的作用。在非典时期,券商纷纷加大了非现场交易推广力度。东吴证券各家营业部通过张贴非现场交易服务的宣传海报,在散户大厅设置宣传台,进行现场显示等方式吸引客户选择非现场交易。华夏证券在各个营业部设置了1至2个非现场交易宣传台。与此同时,网站和客服中心也发挥着虚拟营业部的作用。海通证券网联手客服中心推出包括模拟炒股、短信有奖定制、专家在线等服务的非现场服务宣传月系列活动。华夏证券网开辟了"非典专区",介绍非现场交易流程,安排122名在线经纪人指导客户投资。银河证券将6月份定为"网上交易推广月",加强客户网上交易培训工作。天同证券在5月至7月开展"网上交易营销活动"推出"短信传情"业务。 　　

　　"线"就是以客户经理、兼职客户经理为营销渠道。如果把现场交易比作"批发"业务,那么非现场交易就是"零售"业务。采访发现,重视经纪人在非现场交易营销中的作用已经成为券商的一致做法。东方证券在建立客户经理队伍上下了很多功夫。一方面,公司对营业部前后台进行划分,使一部分员工解放出来,成为全职客户经理；另一方面,通过外聘,建立起高素质的兼职客户经理队伍,充实非现场交易的营销力量。光大证券在全国主要城市设立营运中心,借鉴保险市场营销经验,建立网络营销的证券经纪业务模式,切实做好经纪人队伍培训。 　　

　　"面"就是以合作银行网点的银证通业务为拓展面。国信证券早在2000年底便推出了银证通业务,凭借银行网点数量多和覆盖范围广的优势,两年来,该公司银证通客户中有30%以上为新入市的投资者。光大证券与光大银行合作开发"总对总"银证通模式,客户可在光大银行遍布全国40多家城市340多个银行网点办理银证通业务。　　 上海证券报网络版

　　 香港创业板仍然呈现强势态势。自从4月下旬，标准普尔创业板指数下探900点之后，创业板指数开始大幅反弹，累计升幅达到26%，成交量也相应放大。这和新推出的标准普尔指数也有很大关系。新指数中，医药及生物技术、服务业、传统制造业、传媒、娱乐等传统行业的比重已占据绝对优势；同时以2003年3月3日为基期，排除了2000年3月17日推出的老指数中网络股的相对高比重和高价位造成的影响，其稳定性和代表性要好于老指数。 　　

　　个股方面，成交较为活跃的多为业绩较好的科技股和医药股，北京同仁堂、上实医药、国联通信、万达资讯等都可圈可点。 　　

　　新股发行方面，由于SARS影响，自从2月份以来，很多公司的上市工作搁浅。截至5月30日，今年累计上创业板企业仅8家。根据香港联交所创业板网站公告，截至2003年5月30日，申请已获上市委员会原则上批准，但仍未上市的企业就达到9家。申请已获上市委员会原则上批准仍未上市，但处理申请期限已过的达到29家。随着香港非典疫情趋于稳定和股市逐渐回暖，很多企业已开始重新启动赴港上市的计划。新股发行方面，速达软件将于6月6日在香港创业板挂牌，该公司是国内较为著名的中小企业管理软件生产商之一。速达软件本次发行1亿新股，保荐人为第一上海融资有限公司；按每股作价0.30至0.35港元计算，速达软件此次上市的集资总额介乎3000万至3500万港元之间。分析人士认为，该股后期表现看好。全景网络

　　 湘财证券、渤海证券、长江证券、天同证券、华泰证券又获得从事代办股份转让主办券商业务资格。至此，获得代办股份转让业务资格的主办券商已经达到17家。 　　深圳特区报

　　现代物流产业是拉动经济增长的力量源泉，将对我国国民经济增长产生新的拉动与支持作用，对我国相关产业发展起到促进和协调作用，对于解决我国经济发展中的难点问题起到关键性作用。目前，我国巨大的经济总量已经产生巨大的货物流量，同时也带来一个巨大的潜在物流市场。物流与第一产业农业相结合，便成为农业物流业，加入世贸组织后，我国粮食生产比较优势降低，但围绕粮食生产、购销、运输、仓储、加工、配送的粮食物流、农业物流、支农物流却是一个大有前景的服务性产业，有利于解决三农问题。物流与第二产业工业相结合，便成为工业物流，加入世贸组织后，我国即将成为世界加工中心，围绕加工生产进行的采购与供应、产成品分销竞争激烈，使得我国工业物流将率先与国际接轨并实现国际化，工业物流将成为我国具有国际竞争力的行业，同时有利于促进我国工业结构调整。物流与第三产业服务业相结合，便成为服务业物流，连锁配送、快递服务便是服务业物流的典型代表，加入世贸组织后，我国服务业物流当中的“最后一公里”送达业务具有无法取代的优势。我国卡车司机、快递员、仓库管理员及物流作业人员劳动力成本低廉、熟悉物流网络内的地理位置，经过上岗认证培训，可以很快胜任本职物流工作，类似“最后一公里”送达业务的服务业物流，可以安排大量人口就业，可以使就业者获得稳定的工资收入。 　　

　　今后我国物流市场的热点趋势 　　

　　第一，第三方物流是我国物流市场当中最大的热点趋势。整个中国第三方物流市场在未来5年的年增长率将超过25％。具有现代“顾客满意”理念、拥有先进物流设施和装备、采用先进物流信息技术、能够提供综合一体化物流服务的第三方物流企业将是物流市场的赢家。

　　第二，工商企业采用先进外包物流管理模式将成为我国物流市场当中的主流趋势。在21世纪，一个具有国际竞争力的企业具有三个标准，即内部业务外部化、全球知名品牌和协同电子商务。具有这三个方面能力的工商企业，才具有国际竞争力，才能够发挥自己的核心竞争力。

　　第三，与被服务产业运营模式结合的物流基地、物流园区、物流中心、配送中心、自动化立体仓库等物流基础设施将成为我国物流市场当中物流基础设施的生存趋势。目前，我国东部地区已经完成物流规划的地区，物流基础设施的建设方向和运营模式正在向着区域经济当中的一、二、三产业延伸，便是这一观点最好的实证依据。

　　第四，跨国采购与供应集团、国际物流企业加快在我国进行战略布局将成为我国物流市场当中的国际竞争趋势。2002年，这类外国企业看好与国际物流网络相衔接的港口集装箱码头、公路货运枢纽、航空货运机场，并向内陆航运港口进一步延伸，呈现出建立战略性采购与分拨中心的态势，这有利于我国国际加工中心地位的快速形成。

　　第五，我国传统物流企业改组将成为我国物流市场当中的行业整合趋势。我国大型传统物流企业已开始新一轮的兼并重组、企业并购，已形成物流行业内资源整合态势，这有利于我国社会化第三方物流服务体系的快速形成。 　　

　　第六，物流信息化受到普遍重视将成为我国物流市场当中的趋势。物流的灵魂是信息，已得到我国工商企业、物流企业的广泛认同，各类企业呈现出开发物流信息平台、应用综合性或专业化物流管理信息系统的态势，这有利于用信息化促进物流现代化。 　　

　　第七，在职人员上岗资格培训将成为我国物流市场当中的就业趋势。我国各类企业中的物流管理岗位，要求的是一种心智劳动，对物流从业人员提出了较高的要求。目前，由于受企业物流管理岗位高额年薪杠杆的作用，大量的在职人员呈现出愿意接受物流培训的态势，这有利于缓解目前我国物流人才匮乏的局面。 　　

　　第八，与物流有关的会展、研讨、培训与考察将成为我国物流市场当中的服务经济趋势。任何一个产业的兴起都离不开相关服务的配套，物流产业也不例外。从2002年一年的物流展览会、物流研讨会、物流培训和组团出国考察情况来看，这类服务经济反而先于物流产业发展而加速发展，从事相关配套服务的企业、机构呈迅速增加的态势，从某种意义上来说，这有利于物流知识在全社会的迅速普及。 　　

　　我国物流产业正在迅速兴起，我国物流市场正在加速形成，从整体上来说，这有利于现代物流业成为中国经济发展的重要产业和新的经济增长点，努力实现我国现代物流业的跨越式发展。 经济日报　

　　 来华访问的高盛集团公司董事长兼首席执行官亨利·鲍尔森表示，中国是高盛最重要的市场之一，高盛对开拓中国市场的信念比以往任何时候都更加坚定。高盛(亚洲)有限责任公司董事总经理胡祖六表示，高盛对成为QFII很有信心，相信很快便能参与中国资本市场的投资。胡祖六还表示，高盛对于QFII的准备很充分，资金也已经到位。 证券日报

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