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　非典后首个大型招股项目 联华上市申请获得港交所委员会批准

　深圳证券市场不提创业板 开始试探性恢复新股发行业务

　创业板思路有问题 应创建“新板”市场 活跃资本市场

　　经国务院批准，中国保监会于日前公布了新的《保险公司投资企业债券管理暂行办法》，长期困扰中国保险业资金运用中的投资企业债券的范围狭窄、比例过低等问题得到解决。

　　今后中国保险业投资企业债券的范围，由只允许投资三峡、铁路、电力、移动通信等中央企业债券，扩大到自主选择购买经国家主管部门批准发行，且经监管部门认可的信用评级在AA级以上的企业债券；保险公司投资企业债券的比例由目前不得超过总资产的10%，提高到20%。近年来，中国保险业发展迅速，积累了相当规模的保险资金。今年一季度全国保费收入1148.9亿元，比上年同期增加282.57亿元，增长32.69%，保险资金运用余额已达6291.55亿元，比上年末增加492.3亿元。但目前保险资金运用范围特别是对投资企业债券限制较严，只允许投资三峡、铁路、电力、移动通信等中央企业债券，在一定程度上影响了保险资金的运用。保监会有关负责人指出，放宽保险资金投资企业债券范围，提高投资比例，对保险业而言，有利于保险资金丰富投资组合，分散投资风险；有利于促进保险公司的资产负债相匹配，获取稳定的投资收益。对企业债券市场而言，我国企业债券市场正处于快速发展阶段，保险公司是重要的机构投资者，保险公司投资企业债券的范围扩大和比例提高，将进一步促进企业债券市场的发展。这位负责人强调，随着保险资金投资企业债券范围的扩大，投资比例的提高，中国保监会修改了《保险公司投资企业债券管理暂行办法》，以加强对保险公司投资行为、投资比例等方面的监管力度。保险公司要根据保险资金运用政策的调整，不断完善资金管理体制，建立健全投资决策、投资操作、风险评估与内控监督相互制约的管理机制，保障保险资金的安全运作，促进保险业持续健康发展。 　　

附件：保险公司投资企业债券管理暂行办法 　　

　　第一条 根据《中华人民共和国保险法》第一百零五条的有关规定，经国务院批准，保险公司可以投资企业债券。为保证保险公司资金运用的流动性、安全性、盈利性，特制定本办法。 　　

　　第二条 本办法所称企业债券是指经国家主管部门批准发行，且经监管部门认可的信用评级机构评级在AA级以上的企业债券。目前中国保监会认可的信用评级机构为中诚信国际信用评级有限公司、大公国际资信评估有限公司。其他评级公司须另行认可。 　　

　　第三条 保险公司依本办法买卖企业债券，自主经营、自担风险、自负盈亏。 　　

　　第四条 企业债券应由各保险公司总公司或保险资产管理公司统一买卖，保险公司分支机构不得买卖企业债券。 　　

　　第五条 保险公司投资企业债券实行比例控制的办法。保险公司购买的各种企业债券余额按成本价格计算不得超过本公司上月末总资产的20%。保险公司同一期单品种企业债券持有量不得超过该期单品种企业债券发行额的15%或保险公司上月末总资产的2%，两者以低者为准。 　　

　　第六条 保险公司在沪、深证券交易所、全国银行间债券市场买卖债券，应当遵守相关法律、法规及业务规则。 　　

　　第七条 保险公司经批准开办的投资连结保险可以设立投资企业债券比例最高为该账户总资产100%的投资账户，万能寿险可以设立投资企业债券比例最高为该账户总资产80%的投资账户。投资账户的设立、合并、撤消、变更应符合我会的有关规定。分红保险或其他独立核算的保险产品，投资企业债券的比例不得超过本产品上月末资产的20%。 　　

　　第八条 保险公司未按本办法规定买卖企业债券的，中国保监会可依据《中华人民共和国保险法》及有关法律、法规予以行政处罚。 　　

　　第九条 外国保险公司分公司适用本办法。 　　

　　第十条 本办法由中国保监会负责解释，修订亦同。 　　

　　第十一条 本办法自发布之日起施行。《保险公司购买中央企业债券管理办法》(保监发[2003]9号)同时废止。　　中新网

　　能尽早与ＱＦＩＩ展开合作，意味着券商驶上了通往国际化的快车道。 券商冲刺接ＱＦＩＩ绣球。瑞士银行与野村证券力拔ＱＦＩＩ头筹后，申银万国也因争取到了瑞士银行的青睐而暂时跑在了其他国内券商的前面。但银河、海通等实力派的券商并未气馁，无声的低调难掩竞争下的刀光剑影。抢了先机许下未来 。ＱＦＩＩ成为各大券商争宠的对象，是因为这里不仅蕴藏了无限的商机并且寄托了国内券商的国际化梦想。从经纪业务来说，境外投资者必须租用国内券商的交易所席位来完成交易；在资产管理方面，合格境外投资者可以委托境内券商进行境内证券投资管理；就投资银行业务来说，ＱＦＩＩ出于资金安全和成本等方面的考虑，对一级市场或具有较为稳定收益的投资品种将较为关注，这也为境内券商做好承销业务，特别是大盘股的发行提供了有利条件。 　　

　　海通证券国际业务部的总经理孙佳华告诉记者，ＱＦＩＩ初期资金量肯定不会很大，因而带给券商在经纪业务上的利润是有限的。但券商更看重的是利用这个机会以使自己的平台和国际接轨，使自己在未来的竞争中赢得先机。银河证券ＱＦＩＩ小组的负责人左小蕾也对记者说，ＱＦＩＩ带来的不仅仅是经纪业务，还可以使券商的研究部门得到不同角度、不同层次的发展。境外投资者对券商的服务要求，给券商带来的压力是可贵的。左小蕾感慨，券商要得到发展，关键是要有人对券商提出要求、提出问题。左小蕾说，与外资机构在Ｂ股业务上合作过的券商这次能够抢得先机就是最好的证明。在Ａ股上能尽早与ＱＦＩＩ展开合作，对券商未来的发展至关重要。 　　

　　有经验、够熟悉最实用 　　率先赢得瑞士银行的青睐，申银万国国际部的总经理陆文清非常高兴。他说：“申银万国的目标是，不仅要成为业内首家被合格的境外机构投资者委托的券商，而且要在这一业务领域取得市场占有率第一的位置。” 申银万国对ＱＦＩＩ业务相当重视，早在去年底就组成了一个由公司国际业务部、研究所、投行部、经纪业务部人员构成的推介团赴香港，针对德意志银行等欧资机构客户展开一对一推介。而瑞士银行的发言人也对记者直言，因为希望能尽早进入Ａ股投资，所以瑞士银行选择了在Ｂ股业务上已有过合作，彼此熟悉的申银万国作为合作券商。“有过合作、彼此熟悉”是不少券商这次争取客户所使用的杀手锏之一。中信证券ＱＦＩＩ小组的成员余颖就告诉记者，中信目前与几家候选的ＱＦＩＩ保持密切接触，而他们都是在其他业务上有过联系的客户。银河证券的左小蕾对记者说，现在境外投资者都属意选择以前有过合作的国内券商。银河证券虽然实力强大，但成立毕竟只有３年，在Ｂ股业务上未能占得先机，只好通过大量的其他工作来弥补银河在时间积累上的劣势。 　　

　　拼实力还要有特色 　　除了经验，券商实力也是ＱＦＩＩ所仔细衡量的因素。左小蕾认为目前国内有资格参与ＱＦＩＩ竞争的券商不会超过２０个，ＱＦＩＩ要求券商有相当的实力承受风险，在抗风险能力上，小券商的实力还远远不行。海通证券的孙佳华也认为实力和知名度是境外投资者比较注重的因素。中信证券的余颖则告诉记者，境外机构也很看重国内券商研发的能力，还有交易系统方面等技术的因素。中信证券就针对外资客户需求特意提升了公司的交易系统。湘财证券也成立了专门的ＱＦＩＩ工作小组，并开始了独具特色的“湘财ＱＦＩＩ１００”上市公司关注名单。即将全部完成的英文版“ＱＦＩＩ１００”，准备用华尔街传统的全服务经纪（ＦｕｌｌＳｅｒｖｉｃｅＢｒｏｋｅｒａｇｅ）的模式为来自境外的投资人提供全方位服务。僧多粥少，竞争的惨烈将不言而喻，各家券商使尽浑身解数，也都默契的保持低调。大家都清楚这个市场未来的潜力，如何有的放矢以赢得青睐就看各家的造诣深浅了。

　　券商选秀进行时 　　湘财证券：即将全部完成英文版“湘财ＱＦＩＩ１００”上市公司关注名单，计划在“ＱＦＩＩ１００”完成后立刻知会被列入名单的上市公司，争取获得他们的支持，主动向境外机构投资者披露公司的信息，以使外方了解这些公司的投资价值和成长潜力。中信证券：一直在与几家候选的ＱＦＩＩ保持接触，但仍在被选择过程中。在硬件上，已针对外资客户需求安装了“ｆｉｘ协议”（一种数据传输方式），基本实现了交易系统全电子化。国泰君安：已先后两次赴香港，与达到《办法》规定标准的境外金融机构进行接触，并进行一对一的路演推介；用近两个月的时间完成了ＱＦＩＩ交易的演练，从操作界面、人员配置、席位安排等各个方面作了调整；正与几家境外机构商谈，估计下周或更晚些时候能有确切消息。海通证券：已走访和接待了瑞银华宝、大和证券、澳洲联邦银行、德意志银行等潜在的ＱＦＩＩ，在了解机构投资者需求的同时，保证为其进入国内市场提供高质量的英文研究报告和个性化的专业经纪服务。瑞士银行选择了在Ｂ股业务上有过合作的申银万国。　　南方都市报

　　 ●A股与H股价格不会因QFII发生巨变，两地的价格差最终将会收窄，但不会完全持平 　　

　　●一旦QDII开始后，A股股价将下调，而H股股价也将发生轻微的变动 　　

　　“一家公司，两种股价”。这是在内地和香港两地上市的27家中国公司的股票一直存在的独特现象。中国实行严格的资本管制制度造成的一个奇怪现象就是，那些在上海证交所或深圳证交所上市、同时又在一家海外证交所上市的公司，其在两地的股价却可能有很大悬殊。而且，虽然中国已经破天荒地允许部分外国机构投资者参与A股市场的交易，并允许内地投资者参与香港股市的交易，但这种一股两价的现象在可以预见的将来不大可能显著改变。但基金经理和分析师们预计，中国实行的包括合格境外机构投资者（QFII）和合格境内机构投资者(QDII)制度在内的改革措施，将对中国股市产生深远的影响，而且可能远远大于其带来的价格方面变化。瑞银华宝中国证券部门负责人Nicole Yuen对有关媒体表示，QFII和QDII在股价方面不会产生重大影响。但他相信，在改善公司治理和规范中国股市投资者市场行为方面，QFII和QDII将发挥积极作用。 本周，瑞士银行旗下的瑞银华宝与日本的野村证券双双获准成为两家首批在华的合格境外机构投资者。野村证券是野村控股的子公司。预计未来几周就将诞生首批QDII。 　　

　　呼唤理性投资和透明度 　　虽然沪深两家证券交易所相当于5000亿美元的总市值蔚为壮观，但这两家证交所仍非常落后，且有高度投机性。投资者的许多投资决策只是根据各种传闻或属于跟风的举动，而不是出于理性考虑或根据公司的基本面。而市场透明度不足更助长了这种行为，多数上市公司的举止更像是神秘兮兮的官僚机构，而不是公开上市的公司。尽管有种种不足之处，外国投资者仍热衷于踏足中国股市，因为这里是世界上少数仍待开发的投资领地之一。华安基金管理公司基金经理和高级顾问Ian Midgley对道琼斯通讯社表示，QFII和QDII真正的作用在于它们将催生一个更理性的投资市场。面对可供合格机构投资者交易的1200多家A股股票和30多种政府债券及公司债券，国际性基金的经理们在作出选择的同时也将为中国股市带来更深入的研究和更理性的投资策略。决策者们希望，这将推进中国股市的透明化进程，并改善上市公司的治理水平，因为机构投资者将放弃那些不遵守政策的公司的股票、转向那些信息更透明的公司。 　　

　　一股两价的尴尬 　　但股价过高的问题仍将存在。由于流动性差且多数国家控股的上市公司只有小部分自由流通股，A股的价格一向偏高。但分析师们说，两地股价脱节的问题需要经过较长时间才能解决。而这也只有在中国放松外汇管制、全面开放资本市场以后才有可能。尽管中国在金融市场改革过程中已经迈出了设立QFII和QDII这样的具有里程碑意义的一步，但放松资本管制的全过程可能要耗时数年。　Midgley说，只有存在大量的套利机会，价格趋同才能实现。人民币目前只在经常项目下可自由兑换，而且实行与美元挂钩的汇率制度。在资本项目下，人民币只在部分情况下可以兑换。在现行的资本管制制度下，QFII只允许在一定条件下买卖A股。这将限制在两地股市间套利的机会。海通证券分析师周戟说，两地的价格差最终将会收窄，但不会完全持平的。以亚洲最大的石油炼化企业中石化的股票为例。上周五，中石化在沪市的A股股价为人民币3.84元，而在香港的H股股价仅为1.65港元，合人民币1.75元。A股市场的投资者和香港股市的投资者的构成也非常不同。他们对股票价值的看法也有显著区别。野村证券驻上海首席代表Chiyokazu Irie说，就以他为例，在香港他算是高个子，但如果在俄罗斯，他又成了小个子。据荷兰国际集团的数据，以H股2002年的每股收益计算，它们的平均市盈率为8.1倍，但上海股市A股的平均市盈率高达37.9倍，深圳股市为42.4倍。J.P.摩根市场策略师Ken Ho还预计，一旦跨境交易开始后，A股股价将下调，而H股股价也将发生轻微的变动。　　 国际金融报　

　　 经历了一场小风波之后，上海联华超市（以下简称联华）的上市申请日前终于获得香港交易所上市委员会的批准。该公司这次集资行动，将成为香港爆发“非典”疫情后首个大型招股项目。 据悉，联华将在本周展开初步推介活动，6月中旬进行全球推介，包括香港、新加坡、英国、法国和美国等。该公司这次将以15倍左右的市盈率招股，共发行约1.5亿股H股，集资额约为1亿美元。 该公司争取在本月之内正式在香港主板挂牌。 此前由于联华秘书没有具备香港会计师或律师资格，联华向港交所提出豁免，被否决，从而未能通过上市聆讯。该公司迅速在短短10天解决有关问题，才获得批准。据悉，该公司增聘“西盟斯”律师行钟英杰律师担任公司秘书职务，主要负责该公司在香港的事务，而未获港交所豁免的那名公司秘书仍继续担任原职，主要负责内地事务。与此同时，该公司还增聘一名独立非执行董事，该董事曾任香港主板及创业板上市公司的董事。　　 国际金融报

　　有消息透露，深市有望十月重发新股，将以接纳成长型的高科技企业为主。但是，早在2000年7月，深圳决意要建创业板，并不惜以停发新股为代价，到此，为何发生如此巨大的变化？ 　　

　　1、深市的难言之隐 　　深圳地处中国广东省南部沿海地区，与香港一河之隔，1979年，它被邓小平选中作为中国改革开放伟大事业的突破口。正是有着这样的特殊意义，深圳获得了各个方面的全力支持。短短十几年，深圳迅速成为全国最为工业化、现代化的城市。1997年前，深圳是全国工业品的制造中心，它除了是钟表、服装、玩具、鞋帽等日用品生产基地外，它还是全球重要的计算机及零部件、通讯器材及影视听产品的市场生产基地。深圳拥有全国最为完善的陆、海、空交通枢纽。现有口岸17个，其中有中国大陆最大的陆路客运口岸-罗湖口岸，中国大陆最大的陆路货运口岸-皇岗口岸，中国大陆第二大集装箱海港-深圳港，中国大陆第四大空港-深圳宝安国际机场。这样的条件，使深圳成为全国乃至全球许多跨国企业的的产品采购中心，经贸合作十分活跃。深圳也是全国的首屈一指的金融中心。它有着招商银行、发展银行、平安保险这样的大型金融企业，也有着全国闻名的证券交易所、期货交易所，还是全国大部分基金公司的驻扎基地。1997年，经深圳一线口岸出入境人员11652.98万人次，出入境交通工具1143.05万辆（架、艘、列）次，港口货物吞吐6642.54万吨，远远超过全国其他城市，包括上海。深圳的辉煌在中国没有那个城市能与之比拟。资金、人才源源不断的涌向深圳，一度造成“孔雀东南飞”之怨，人们一谈到深圳，对此都充满 了神往，深圳成了全国城市的标兵，上海也不在它的眼里。然而，到了1997年以后，随着香港已经回归，深圳作为有特殊意义的开放城市，笼罩在它身上的光环逐渐褪去。与之相反的是，上海作为长江三角洲地区的经济龙头，逐渐崛起。宽广的地域、雄厚的经济基础，便利的交通条件使上海再次焕发青春活力。特别是浦东开发区的设立，就已经标志着深沪城市地位之争的开始。 　　

　　自从中央决定开发浦东以来，政策偏向、资金流向发生了明显的变化。“九五”期间（1996-2000），上海市的基建资金达到2274亿元，超过前40年总和的两倍。1998年人民银行机构改革，设立九大分行，作为金融重镇的深圳却未能占得一席。另外，外资金融机构600多家大部分落户上海，上海市外资金融机构总资产已达180亿美元，占据了全国外资金融机构的半壁江山，而深圳这方面显然是落伍了。更有甚者，2000年，关于平安保险欲迁上海的传闻一直不断，另有媒体披露，招商银行迁址上海一事也正在全面论证之中,这无疑要给深圳雪上添霜。与之同时，决定一个城市竞争力的人才取向也发生了巨大的变化。90年代以前，深圳及其周围的珠江三角洲地区曾是各路人才争相涌入的热土。，目前深圳虽然仍是就业热点城市，宝安北路的人才大市场虽然依旧是人头攒动，但深圳对人才的吸引力却已今非昔比。最近的一份大学生就业意向调查表明，上海与北京是大学生心中最具有吸引力的城市，32.37%的大学生将上海作为第一就业目标，北京以27.67%居第二位，深圳则排到了第三。 深圳，曾经是中国改革开放的前沿阵地，曾经是中国最具活力的城市，曾经创造了诸多奇迹的经济特区，曾经是光芒四射的年轻城市，但到现在似乎已黯然失色。 　　

　　更令人窒息的是，上海日益强盛，风头逐渐超过原本有大陆头号城市之称的深圳，人们还似乎有意无意的经常拿深圳与上海作比较。2000时，有人还提议将深圳人民引以为荣的深圳证券所撤销，并入上海交易所，深沪之争趋于白热化。深圳面对上海带给自己的重重压力，极力想突围而出。2000年，全国要求开设创业板呼声高涨，深圳认为改变自己日益下降的金融地位的机会来了，深圳市政府及广东代表在全国人大会上极力陈述在深圳开设创业板的优势和好处，终于获得中央政府同意。这似乎是上天再一次给了深圳厚爱。深圳市民还为之欢呼了好几天。满以为可以借此胜出上海。但是正是由于这个原因，却带给了深圳难言的痛。2000年9月，作为开设创业板的配套原因，深圳证券交易所开始不再发行新股。然而，2000年至今，创业板却迟迟无法推出，深圳金融业并因此而遭受了沉重的打击。深交所的存在，曾带动了证券及相关行业在深圳的蓬勃发展，银行也因此集聚了大量的股票买卖资金。但是，自从深市停止发行新股以来，各项金融业务大大缩水。2年间，深市累计流失二级市场交易资金达到4695亿元，平均每月187.8亿元；平均每月流失印花税收入3756万元，两年累计近10亿元。不仅如此，在深交所投资者开户数量也不断减少，深市交投也不如沪市活跃，深市券商投行业务也遭受重大损失，许多券商要求离开深圳奔上海。沪深两市200年前无论是上市公司，还是流通市值都相差不多。但到现在，沪市已大大超过了深市。以2003年5月28日的数据为例，沪市和深市上市公司数量分别为792家和640家，上市证券总数分别为848只和614只，深市已经输于了上海。停发新股，令深圳心伤的不仅是因为利益上的损失，更因为金融地位的丧失。2年间，深圳在金融领域的活动几乎衰退，金融业务衰减30%,从业人员减少20％以上。与之相反，上海却在这2年间获得了长足发展。在当今时代，金融资本是一个城市繁荣的前提条件，是决定一个城市实力的关键因素。但是，深圳却在这2年间因为创业板、因为停发新股，耽误了金融领域的发展，耽误了自己金融中心的巩固，耽误了自己雄踞城市榜首的美梦。如今，上海成为中国国际金融中心，已无可争辩。停发新股，带给了深圳难以言喻的伤痛。 　　

　　2、不得已，重恋新股发行 　　其实，早在2002年，深圳已是不眠城市。创业板推出迟迟得不到首肯，主板又不能发行新股，深圳市政府急得如热锅上得蚂蚁。在全国人大、在各种论坛、会议中深市主要官员都积极倡导尽快推出创业板市场的议案。2002年，在全国“两会”上，全国人大代表、深圳市委副书记庄礼祥等35名全国人大代表联名，提交了一份议案，呼吁启动创业板，尽快恢复深交所的新股发行。2003年，广东代表团又在人大会上提出《关于尽快推出创业板市场的议案》,深圳市市长于幼军,省人大常委会副主任张凯,深圳市政协副主席李连和,原深圳市人大常委会副主任张余庆,珠海市市长王顺生等在内的代表联合在议案上签名。全国政协委员、原深圳市委书记厉有为也在当天向全国政协十届一次会议提交同一内容的提案。深圳市政府为维护深圳金融中心地位付出了巨大的努力。但是，创业板却因为这种理由那种理由被无限的延期了，在这种情况下，深市各方力量不得不提出创业板改良的方案，即将原定于在创业板上市的高科技企业移到深市主板去上市。深市各方面又为这四处奔波、呼吁、请命。2002年3月，深圳有关官员曾到中央请求恢复深圳新股发行业务，但是中央提出国有股问题没有解决前，深交所暂不发行新股。但是，2002年6月24日，国家决定暂停国有股流通问题，问题似乎已经僵化。到了2002年7月，有关深圳将恢复新股发行业务的消息，却又悄悄在业界流传开来。《国际金融报》还报道，“深圳证券市场将恢复新股发行。今年9月份，生产皮卡的长城汽车公司将会成为深圳首家恢复上市的新股。”不管事实如何，至少表明，深交所已有意放出风来，开始试探性要求恢复新股发行业务。2002年11月，再次盛传“中粮集团”有望成为深交所恢复新股发行的首家上市公司。后来，消息没有得到证实。直到今年3月17日，深交所有关人士表示，深市恢复新股发行比争取开创业板具有更强的现实性， 并且很可能跨过5月份之后将有突破，但更为具体的时间要视那时的情况而定。在沉寂2个月后，终于又有消息传来，深市有望十月重发新股，将以接纳成长型的高科技企业为主。国家信息中心发展部徐宏源副主任评论说：深交所恢复新股发行，应该以接纳成长型的高科技企业为主，上市规则也会有所修改。但他还认为，深交所重开新股上市也不是简单地一开了之。它不可能像以往深市那样，只要符合上市条件的公司都可以前去挂牌上市。因此，深交所重新发行新股还需要一定时间。但是，作为深圳方面来讲，一天也不愿意再等，在创业板无法开设的情况下，，深交所重新发行新股，是他们不得已的的期盼，他们不愿意再浪费时间了。深交所一位人士表示，我们已经做好了重发新股的一切准备。　和讯海融　

　　 很多金融机构的总行，尤其是国有金融机构的总行都在北京，要通过改革使它们发挥活力。一些外资金融机构、国外大企业也在北京设立分支机构。要实施大机构路线，争取让更多的金融机构和大企业把总部设在北京。北京发展金融业要在“门类齐全”方面做足文章。大到商业银行，小到信用社，大中小型金融机构应是多层次的；同时也要有各种体制的金融机构。北京相对于深圳的优势在于北京的金融机构门类比较齐全，与上海各有千秋。北京要在增强金融企业活力方面下功夫，相比而言，上海的企业比较活泼，北京的企业比较拘谨。北京的资本市场要加强，金融业除了商业银行业务以外，还有投资银行业务，在投资银行这方面北京面临压力，非下大力搞好不可。上海和深圳都有证券交易所，创业板如果要搞的话，也曾设想建在深圳。北京由于传统的观念问题，出于政治方面的考虑，觉得如果在北京建立证券交易所，股民赔了钱找中央怎么办？因此不能搞。在这种观念下，北京在资本市场方面就没有交易平台。创业板喊了几年，千呼万唤未出来，也就证明创业板的思路有问题。我个人的看法是，不应该搞创业板，应该搞“新板”。区别于沪深的国有、法人股市场，“新板”的特点是全流通、高质量、高门槛，不需要交易大堂，存在于无形市场之中，电讯信息就是交易手段，通过高科技手段建立类似Nasdaq市场那样的新型、无交易大堂的交易所让企业真正按照高标准、全流通上市。大家都知道Nasdaq交易市场，但是，90%的人都不知道Nasdaq注册在华盛顿，因为它没有交易大堂，不像纽约交易所因为历史原因有一个给人印象深刻的交易大厅。同样，外汇交易是全世界最大的交易，也没有交易大堂，交易完全是通过电子屏幕完成的。北京应该意识到这一点，利用北京作为高科技服务中心的优势，争取作为注册地建立一个没有交易大堂的交易所，相应的政治阻力就会减少。如果在北京注册的“新板”能够发展起来的话，沪深股市就比下去了，北京的资本市场就发展起来了。　经济观察报　

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