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　我国烟草行业体制改革进入实质阶段 烟草业四大集团浮出水面

　深交所计划十月重发新股？据称将以高科技企业为主

　获得国内全部业务 广发证券被授予三板市场主办券商业务资格

　股票、基金、期货 2003年春天的证券市场投资什么最赚钱

　　远东科技（0036.HK）分拆中软远东国际信息技术（8216.HK）于创业板上市，下月可望成事，中软将以每股0.32港元配售1.6亿股新股，总集资额5120万港元。公司去年收入达人民币1亿元，盈利则有人民币1000万元。而远科就分拆所得预期可于下半年入账。 IT地带

　　 来自权威机关的一位负责人接受记者采访时称：“有关媒体所报道的6月将出台QDII的消息不属实，目前，QDII制度正在研究之中，相关规则还未开始起草，近期根本不可能推出。” 　　
　　QDII(即Qualified Domestic Insti－tutional Investors，合格境内机构投资者）机制属于与QFII相对应的制度，即允许合格境内机构投资者投资境外股市。其中境内机构投资者的资格认定、进出资金的监控以及许可投资的证券品种和比例限制是QDII制度的三个核心问题。这位负责人表示，QDII制度的研究属于多部门间的合作，由于涉及的交易主体以及相关环节较多，需要考虑的因素也较为复杂，需要等到各方面条件成熟后才会推出。目前，中国证监会、中国人民银行和国家外汇管理局等机构一直在相互探讨和协调，至于是否能够在年内推出也很难说。
　　中国人民银行行长周小川在2003年3月10日接受媒体采访时表示：QDII制度今年顺利出台是“很有希望”的事。同月，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长郭树清对外称，落实QFII制度，研究合格境内机构投资者(QDII)制度，探索允许少数符合条件的非银行金融机构将一定比例的资产用于境外运作等，是外管局正在研究并计划在近期出台的措施。QDII由香港特区政府部门最早提出。有关专家认为，一旦实行，对香港股市可以说是一条好消息，特别是中资概念股机会将大增，但对B股市场会形成资金分流。　 国际金融报

　　 由于QFII参与国内证券市场必须选择具备受托资格的境内证券公司代理，因此，随着瑞士银行和野村证券QFII资格获批，境内券商就QFII境内证券交易业务代理权的争抢将达到高潮。据了解，早在去年底QFII制度出台时，一些大型券商已经在筹备QFII代理业务，其中银河证券、中信证券、国泰君安等都成立了专门的QFII业务团队，湘财证券更推出了“湘财QFII100”，准备用华尔街传统的全服务经纪的模式为来自境外的成熟机构投资人提供服务。
　　 根据有关规定，每个QFII只能选择一家境内券商代理证券交易，而且去年以来获中国证监会重新颁发受托投资管理业务资格的券商都可成为QFII的备选对象。对QFII来说，选择的范围很大；而对境内券商而言，只有少数最终能获此殊荣。新快报 　　

　　 由国家烟草专卖局垂直管理的湖南中烟工业公司２３日挂牌成立，这标志着湖南烟草行业率先实现了工、商分离的体制性变革。据业内人士称，这意味着我国烟草行业体制改革进入实质阶段，而此前传说中的四大烟草集团也露出了真面目。 　　

　　据了解，新成立的湖南中烟工业公司将负责管理长沙卷烟厂、常德卷烟厂等６家卷烟工业企业，并在今后逐步过渡到资产一体化和集团化运作。湖南省烟草专卖局与湖南省烟草公司仍实行“一套机构、两块牌子”，但不再对省内卷烟企业进行垂直领导，仅管理所属烟草专卖局、烟草公司及烟叶复烤企业等烟草商业企业。业界人士认为，湖南中烟的成立无异于吹响了烟草生产和流通体制改革的冲锋号。 　　

　　去年，经济学家陈树勋先生提出了我国烟草改革的方向，即“四大集团”方案。按照这一方案，中国烟草业将根据地域划分为四大集团：一是上海烟草集团，以上海卷烟厂为核心，联合周边省、市、地区形成一片；二是以红塔集团为核心的跨省集团；三是以北京卷烟厂为核心的北京烟草集团；四是以长沙烟厂为基础的湖南烟草集团。新组建的四大烟草集团将把所辖地域烟草行业的工、农、商都整合到集团内部来统一管理，在产供销、人财物、科技研究等方面都形成一个经济实体，人员可以在大集团范围内流动选择。企业重组后的大集团在资金使用和人员选择方面都比较方便，配置也更加合理。烟草跨省集团成立后，省级公司可以随即取消，因为行政区划越小，越容易产生地区封锁。而且随着四大集团发展时机逐渐成熟，中国烟草总公司甚至也可以逐渐被取消。 　　

　　据业内人士称，作为我国烟草工业改革的试点，此次湖南中烟工业公司即是按照这一方案进行组建的，其他三大集团的组建日期尚未确定。消息人士称，具体时间表有赖于湖南中烟运营一段时间的实际效果而定。 　　

　　前景展望 烟草行业要摘掉地方“保护伞” 　　业内人士认为，烟草工商分离的最终目的应该是应对中国加入世贸组织之后，全面参与国际竞争的需要。我国目前年均３５００万箱的行业生产能力远远大于市场的实际需求量，必须把烟草出口到国外，逐渐占领国际市场，才能缓解目前国内的供求危机。但是我国目前的实际情况是，国内市场已经受到了洋烟的巨大侵袭，目前的营销状况与出口并占领国际市场的目标还差距甚远。湖南中烟工业公司总经理周昌贡说，过去各地烟草行业的生产和销售环节都归地方管理，一定程度上造成了部分地区市场分割、流通受阻和烟厂的“散、小、差”现象。因此，摘掉国内卷烟工业企业的地方“保护伞”，使其真正通过市场竞争重组、壮大已是当务之急。　　

　　业内说法 　　工商分离真能扩大市场？据北京市烟草管理部门介绍，我国烟草行业目前实行的是工、商企业一体管理和专卖制度，烟草从生产到销售都有国家相关部门或国有烟草公司严格控制。烟草的播种数量、种植品种、收购价格、生产数量及品牌、销售渠道等一整套经济链被控制得十分死，被形容为“最后一块计划体制堡垒”，已经很不适合目前的形势。一位烟草销售商告诉记者，在烟草工商一体管理体制下，各地烟草公司只能在自己的管理领域内销售，生产企业也只能按照规定的渠道销售，结果造成了现在烟草行业市场拓展止步不前、卷烟生产和销售能力与市场极不均衡的现象。形成这种结果的原因很大程度上是由于烟草行业工、商企业一体管理和烟草专卖体制中的一些弊端造成的。工商分离后，烟厂可以选择销售渠道，而真正意义上的代理商也可以展开竞争，通过鼓励兼并等手段促使有实力的烟草生产和销售企业出现。专家则认为，工商分离虽然是要解决局域市场供需问题的重要手段，但必须从根本上认识，否则改革很可能是除掉旧的弊端又产生新的弊端。烟草实行专卖、专管是国家实行的大政策，如何在这种政策下实现市场化配置资源，使各地烟草公司成为真正意义上的批发商，使各地烟草生产企业成为市场主体，应该是考虑问题的出发点。如果以上三点没有得到解决，则工商分离也无力肩负如此艰巨的“使命”。北京现代商报

　　 深交所将以接纳成长型的高科技企业为主，对高新技术产业和风险投资同样可以起到孵化器的作用。自从2000年9月，深圳证券交易所就暂停了新股上市。日前有关人士表示，在沉寂两年多之后，深交所有望在今年10月左右恢复新股发行。“可以肯定的是，深交所再开，既不是创业板的概念，也不是以前的主板概念。”国家信息中心发展部徐宏源副主任说。他认为，深交所恢复新股发行，应该以接纳成长型的高科技企业为主，上市规则也会有所修改。 　　

　　当时深交所暂停新股上市，主要是给创业板让路。2000年，创业板的推出曾呼之欲出。当年7月，中国证监会要求深交所筹建创业板。作为配套性措施，从9月起暂停了深交所新股上市业务。所有新发行的上市公司股票全部转到上海证交所上市流通。两年多过去了，创业板一直只闻楼梯响，不见人下来。现在随着全球创业板市场普遍降温，中国的创业板能否推出已成未知。但将创业板嫁接到主板的改良之举应该得到有关部门的首肯：“开市后的深交所将是一个上成长性公司的证交所。”徐宏源说。“深交所恢复新股发行，将给中小企业带来融资机会。”华夏证券投资银行总部姜勇认为，“新股上市全部转到上交所后，发行节奏肯定比两家证交所要慢。根据目前的上市程序，每家券商因为受上市通道限制，都倾向于承揽一些大盘股。”他表示，小企业由于自身规模所限，风险较大。此外，在为其辅导、承销上市的过程中，所费功夫与大盘股相差不大，但收效却相去甚远。因此，在一家交易所的体制下，中小型企业不容易获得券商的青睐，因而上市融资并不容易。 　　

　　深圳之痛创业板不开，新股发行又被暂停，两年多下来，对深圳的影响是巨大的。原来沪深两市无论是上市公司，还是流通市值都相差不多。但现在新股上市被暂停后，沪市已大大超过了深市。以2003年4月18日的数据为例，沪市和深市上市公司数量分别为732家和505家，上市证券总数分别为848只和614只，流通市值为8954.75亿元和5734.63亿元。据不完全统计，停止IPO的两年来，深市累计流失二级市场交易资金达到4695亿元，平均每月187.8亿元；平均每月流失印花税收入3756万元，两年累计近10亿元。有关人士分析指出，深市自停发新股后，市场化活跃程度越来越低。不仅造成了深圳证券市场资金的大规模流失，而且在深交所投资者开户数量也不断减少。部分原深交所投资者为更方便参与上交所新股申购或新股市值配售，往往放弃深市，转投沪市。 　　

　　由于深交所的存在，曾带动了证券及相关行业在深圳的蓬勃发展，银行也因此集聚了大量的股票买卖资金。在把深交所的主板市场移至上海后，上海的金融地位更趋巩固，深圳作为华南金融中心的角色则逐步削弱。因此在去年3月份的全国“两会”上，全国人大代表、深圳市委副书记庄礼祥等35名全国人大代表联名，提交了一份议案，呼吁启动创业板，尽快恢复深交所的新股发行。庄礼祥认为，创业板迟迟没有启动，以及暂停深交所的新股上市，对深圳及整个华南地区的高新技术产业和金融业发展造成很大影响。 目前看来，深交所希望恢复元气之举，只能寄托于恢复新股发行上。在今年的全国“两会”上，全国人大代表、广东省副省长宋海再次提交议案，建议将具有成长性及科技含量高的中小企业流通股集中到深交所。这实际上仍然意在希望管理层为深交所“开闸放行”，恢复新股发行。有关人士抱怨称，环顾全球，没有哪个全国性的证交所像深交所这样的，既不上新股，却还在维持运作。北京证券研究中心总经理吕立新就表示，至少证券圈内一直有种说法，如果不恢复深交所的新股发行，还不如索性将它关掉，将其所有上市公司移到上交所。当然，这也只是负气之言。以深交所的地位，以及在深圳构建金融中心中举足轻重的作用，关掉深交所绝无可能。 　　

　　沪深有别 既然创业板的推出暂时无望，主流的声音是恢复新股发行，为深交所恢复元气。根据一般程序，凡人大代表提交的议案，相关主管部门是要予以答复的。据有关人士透露，目前中国证监会正在研究深交所恢复新股发行之事。但最终决定权在国务院。徐宏源表示，从市场的角度看，预期今年九、十月份对深圳恢复新股发行会是一个比较好的时机。因为恢复新股发行有一个最后决策过程。此外，在新的规则定下来后，进行IPO也需要一定的时间。他认为，深交所重开新股上市也不是简单地一开了之。它不可能像以往深市那样，只要符合上市条件的公司都可以前去挂牌上市。在当前，首先要解决的是上海证交所与深圳证交所的功能定位问题，即需要重新对二者进行分工。徐宏源表示，在上交所，鼓励上一些国有大中型企业，或有外资成分的大型企业，总之是一些大型或具有蓝筹概念的企业。而深交所则主要面对小盘股、创新型企业或成长性的企业。南方证券研究所郭夏南所长也认为，上海做主板市场，深圳上成长性公司，使两个交易市场各具特色。上海是一个比较成熟的工业化城市，在上交所上大型、蓝筹企业比较好。深圳年轻、有活力，若把创新型、成长型的公司上市放在深圳，从地域上看也符合其特点。把在深交所上市的公司定位为成长性的企业，徐宏源认为，它也能起到孵化器的作用，对高新技术产业和风险投资同样可以起到支持作用。因为目前我国高科技产业只靠有限的政府支持，还不足以形成一个有竞争能力的产业。徐宏源还表示，深圳要重开新股上市，需要立即着手的工作还包括相关上市规则的修订。因为根据目前现有的上市公司条例，有些可能不适应于这种新的功能定位。比如，按目前标准，新上市的公司规模不得小于5000万股。但是有些新兴公司可能达不到此种标准，而无法上市。

　　目前深交所转型已经获得上面首肯，一旦恢复新股发行，可以接受低于5000万股的IPO.徐宏源说，既然是成长性公司，比如3000万或4000万的股本规模，并不是不可以考虑。不过，据了解，虽然上市规模可能会放宽，但是其他上市标准则依然按照主板的上市标准执行。这一点与当初推出创业板的构思及标准则有所不同。北京证券的吕立新表示，从证券公司角度看，对深交所恢复新股发行，心情是矛盾的。深交所恢复新股发行后，意味着又恢复到了有两家交易所同时可以接纳新公司上市，则肯定会有更多的公司上市。对于证券公司来说，则意味着有更多的投资银行业务可以做。不过，他担心，两家交易所并行，又容易导致发行节奏加快，从而影响到二级市场的行情。行情一旦低迷，有可能导致交投的清淡，又会影响到券商的自营或经纪业务。记者曾就恢复新股发行一事致电深交所，该所负责新闻宣传的人士谨慎地表示，目前他们也正在关注此事。但是由于此事比较敏感，所以不便向外界发布信息或看法。但是，对深交所本身而言，他们现在所要做的，恐怕不仅仅是安静地等待。因为一旦决定在10月启动新股发行，交易所本身也需要有很多事情要做，至少它要先完成功能转换。　南方周末　

　　广发证券日前被授予从事代办股份转让(三板市场)主办券商业务资格。至此，广发证券已获得国内证券市场全部的业务资格。目前，三板市场的交易量不大，交易品种也不多。对此，广发证券办公室经理黄伟文表示，三板的交易会随着退市公司增多而扩大，广发证券申请此项业务主要是为广发的客户提供便利。获得三板资格后，广发证券已可为客户提供市场上所有的证券交易品种。 新快报

　　 多位金融专家及市场人士认为，今年春天证券市场最大的“赢家”是基金尤其是成立不久的开放式基金，其收益高达20％至40％。 　　

　　股票：看得见的高收益．1月3日，深沪两市大盘创出两年新低之后便开始一路高升，到昨天为止，沪指由去年底的1357.65点被推至1551.81点，上涨幅度为14.3％。而去年同期，沪指仅涨了20多个点，上涨幅度为1.2％。也就是说，仅就股指而言，今年投资股票十分合算，回报率高达14.3％，是去年同期投资收益的11.92倍。特别让人激动的是，汽车、钢铁、金融三大板块股票涨势凌厉，回报丰厚。汽车股上涨幅度在1倍左右，钢铁和金融股大致在20％至30％左右。其中，长安汽车由8.1元涨到18.45元，上涨幅度高达128％。然而，让不少投资者伤心的是，他们今年还是没有赚到钱，有的人“赚了指数不赚钱”。 　

　　基金：开放式优于封闭式.市场人士普遍认为，今年春天证券市场这一波行情最大的“赢家”是基金，特别是一些成立仅半年的开放式基金，其收益普遍在20％至40％左右。在已经挂牌的17家开放式基金中，有15家基金单位净值在面值以上（即有分红能力）。目前，有8家基金已宣布或实施了分红派现，其中博时价值增长每单位分红0.038元，银华优势企业分红0.04元，华安上证180指数分红0.05元。融通新蓝筹与大成价值增长相继在两个月内实施第二次分红，其中大成价值增长分红0.09元，其收益率为一年期存款实际利率的5.68倍。长城证券的于小梅说，相对于开放式基金，封闭式基金要逊色多了。一是目前大部分封闭式基金仍在折价，从昨天价看，高于面值的仅为基金兴华，最低的是基金景宏和基金汉兴，其单价为0.68元，没有一只封闭式基金分红。另外，从基金指数涨幅看，两市基金指数仍低于两市股指涨幅。沪市基金指数同期仅涨3.82％，深市基金指数也仅涨3.73％。

　　期货：收益诱人风险也大．据实达期货的孙敏涛介绍，今年春天期货市场十分活跃，成交量大于去年同期。一些期货品种赚钱效应，让人不可思议。如上海期货交易所的天然橡胶合约，仅0306合约为例，指数由1月2日的11270点涨至4月初的高位16195点，上涨幅度为43％。如按5％保证金计算，其回报高达8倍之多。不过，市场人士提醒投资者，不要简单被期货投资的回报所迷惑。期货固然是金融市场赚钱最快的投资品种，但这是一种“零和游戏”，多空双方一旦“搏杀”，最后输方可能血本无归。另外，今年债券市场比较平稳，起伏不大。可转债券行情好于企业债券，国债市场则表现平平． 深圳商报

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