发刊次数0037

　纳斯达克为什么任命技术人才打理二板？

　已经为中小企提供了有效集资渠道 香港创业板是成功的

　新加坡目前有2000亿美元资金寻找投资机会 中国企业视为首选

　全球经济衰退使我国获取市场优势 中国集成电路产业赶上机遇

　　广州将于5月10日开始实施《广州市企业国有产权交易管理暂行规定》，市属企业的国有产权必须到广州产权交易所挂牌交易。从此，国有产权将“在阳光下交易”，此举受到许多具备收购国有产权资质的投资者赞赏。所谓国有产权，不仅囊括了所有国有企业的国有产权，还包括了混合所有制企业中的国有产权，上述国有产权交易，必须到经政府特许依法设立的交易所进行，禁止场外交易。同时，国有企业产权交易前，须经具备资格的中介机构进行财务审计和资产评估，未经依法评估的不得进行交易。

　　《广州现代物流发展规划纲要》昨日正式公布，广州市将用7年时间、分阶段构筑中国南方国际物流中心。《纲要》提出，广州发展现代物流的重点，主要是“2个平台，3+5个园区，1批现代物流企业，1个良好的政策环境”，即构造物流信息平台和交通设施平台等2个平台，重点建设南沙、黄埔和广州新机场3个国际性物流园区，规划建设芳村、白云、增城、番禺、花都（军田）5个区域性综合型物流园区，物流成本占GDP的比重下降到13%左右。广州将整合形成多元化投资主体的产业群，扶持物流企业上市，鼓励民营企业投资建设现代物流业。　新快报　

　　 3月29日，三板挂牌的大自然光电（400001）第三届董事会第二十七次会议在大自然公司七楼会议室召开，会议审议通过了公司申请股票上市交易所的议案，并称“公司拟向中国证监会提出公司股票上市证券交易所的申请，证券交易所为上海交易所或深圳交易所，最终以证监会认定的为结果。”这是大自然第三次申请上市，与前两次申请不同的是，这次申请大自然增加了深圳交易所作为上市候选地之一。与此相关，业界早已胜传，大自然将于6、7月份在深交所上市，而且代码将以8开头以示同其它股票区别。“这是一个信号。”国信证券综合研究所何诚颖所长认为。大自然公司郑先生表示，这只是董事会的想法，是一种婉转的提法。申请上市工作的进展一切还在积极筹备之中。至于何时能够在主板上市，要等证监会的批准。大自然的主办券商和上市推荐人申银万国则透露，大自然的上市准备工作正在进行当中，至于在哪家交易所上市等具体细节不清楚，也不方便透露。业内人士认为，这一次大自然将深圳交易所作为与上海并列的候选上市地之一，表明深圳恢复发行新股的时机逐步成熟。 　　
　　据业内人士向记者透露，实际上深圳恢复发行新股的消息早在去年便开始流行，今年年初，在一家名列全国前十位的深圳券商的年终总结中，该公司总裁在文件中明确将深圳发行小盘股和债券市场引入做市商制度作为2003年的证券市场将出台的重大举措。一家证券研究所所长说，“环顾全球，没有哪一个全国性的交易所像深圳这样，开而不发，这是政策使用的不正常现象，更不是经济行为。如果你不让它发行新股，不如关闭算了！”而另一位证券研究所所长称，“我个人认为，深圳恢复发行新股的可能性比较大。”“这有几方面的原因，一是在深圳停发新股的两年中，作为当初替代市场的创业板一直没能推出；二是停发新股对深圳影响很大，公司、人才纷纷迁到上海，对深圳的金融业、证券业打击很大；三是目前市场扩容依旧，但通道有限，需要有另一个市场来分担发行压力，而且两个交易所的良性竞争对各方都是一件好事。”他还称，有可能是大盘股在上海，小盘股则侧重于深圳发行。4月18日，深交所综合研究所推出题为《中小企业资本形成与创业板市场建设论纲》的最新研究报告。报告建议先将发行后总股本5000万股以上，流通股5000万股以下，具有成长性的中小企业集中在深交所主板发行上市，可以不改变现有规则，作为主板市场的一个板块单独监控、独立运作。然后在国务院发布相关法规后，将这一批公司全面划归创业板，作为设立创业板的平台。
　　 中信证券的一位投资银行部经理向记者透露，“今年深交所很可能会恢复主板上市，根据我们的消息，目前深交所恢复主板上市的申请已获证监会批准，正在上报国务院，一旦国务院批准，深交所马上可以恢复新股发行上市工作。”招商证券投行部周总说，深交所成立得最早，有成熟的交易手段，应当说多一个交易场所对市场的活跃度非常有利。据他了解，深交所为此做了大量的工作，公开向券商咨询、做大量的上市公司分析，准备得很充分，珠三角的产业界、金融界为此也做了长期大量的努力，应该说，深交所恢复新股发行今年是很好的时机，这对于珠三角金融市场的活跃、对企业、产权市场的活跃、对恢复市场的人气都具有重大意义。最后，他肯定地说，深交所恢复发行新股是大势所趋。北京金杜律师事务所的一位合伙人也很肯定地说：“根据目前的形势，深交所近期就将恢复主板的新股上市。”他透露说今年中国证监会审核企业上市出现很多新情况，许多以前根本不可能申请发行的中小创业企业，如发行后总股本才在5000多万，年利润额才1000多万元的企业纷纷通过发行审核委员会的批准，获准对社会发行。这些企业过会后并没有立即在上海证券交易所上市，而是一直在静静地等待。“我们手头就有这样一家公司，很小的规模，流通盘也小，几个月前就过会了，迟迟没有到上海证券交易所发行，我认为就是在等深交所恢复新股发行后到深圳上市。”该律师很肯定地分析。几方的采访都在传递这样一个信息：深圳今年恢复发行新股的可能性很大，呼声很高，但最后的决定权仍取决于管理层。当记者就这一问题征询深交所主管新股上市的交易所副总经理宋丽萍、发行部经理刘海波时，得到的答复均是“在消息未得到证实之前拒绝透露有关信息。”记者又找到深交所另一名不愿透露姓名的负责人士，该人士表示，此话题目前在深交所属于高度敏感话题，“提都不要提”。而记者问道是否这意味着深交所今年不会恢复新股发行，该人士又意味深长地说：“这可不一定，管理层什么时候恢复就什么时候恢复，说不定今天批准了我们明天就恢复。”　　 南方都市报

　　全球最大的二板交易市场纳斯达克(Nasdaq)总是随着IT经济的走势而涨涨落落。最近的两年内，纳斯达克管理高层多次发生人事变动，几乎每次变动都吸引着外界好奇的目光。纳斯达克市场董事会任命了新的董事会主席和首席执行官。原公司董事富隆·巴尔德温(H. Furlong Baldwin)被任命为主席，而与纳斯达克股市有着深厚技术合作的Sung ard数据系统公司高层罗伯特·格雷费尔德(Robert Greifeld)成为了著名IT股票市场的CEO。 　　

　　罗伯特·格雷费尔德：一个被视为珍宝的技术人才 　　罗伯特·格雷费尔德是纳斯达克高层变动中最叫人吃惊的名字，他是一个技术人才，让一个IT人来掌管全球IT股票最集中的金融市场，莫非是冥冥中自有天意。罗伯特大学毕业于Iona学院，主修电子通讯，后在纽约大学取得MBA学位。上一世纪九十年代，他受雇于自动证券清算公司(Automated Securities Clearance)，即业内小有名气的ASC。自1993年起罗伯特就担任了这家公司的总裁。ASC这家小公司的自动交易系统技术含量很高，被公认为是金融IT服务业的后起之秀。仅在罗伯特执政的6年时间内，公司先后开发了“黄铜”(Brass)和“干酿”(Brut)两套系统，前者是自动订单路由执行系统，后者是一个配套的电子通讯网络。罗伯特还力主ASC投资了一个名为“轴”(Axis)的无线技术供应商，该公司后来被罗伯特以高价出售。1999年，擅长金融数据交换业务的Sungard出手并购了ASC，罗伯特被Sungard高层视为至宝，吸收进高层管理层，担任了Sungard的副总裁和交易系统分部的CEO。羽翼丰满的Sungard很快成为全球金融服务业IT解决方案和软件架构的领头羊，并在信息技术的可靠性研究方面取得领先地位。目前的Sungard公司在全球50多个国家的2万多家客户提供服务，全球前50名最大的金融服务企业中有47家是Sungard的合作伙伴。Sungard本身也是名列标准普尔指数500强，年收入超过20亿美元。Sungard公司是纽约证交所的上市企业，但是Sungard的目标是要保住其金融集成软件供应商的领先位置，所以无论代表传统经济的纽约证交所，还是替新经济代言的纳斯达克，Sungard与它们的管理高层都非常相熟，彼此在技术上有不少往来。现如今IT行业的潮流是重用商业人才、管理人才，技术型的高级管理者最多出任CTO，一般不会担任CEO一职。人们百思不得其解，使什么促使纳斯达克高层逆潮流而动，任命一个偏技术的人才来打理二板市场呢？ 　　

　　纳斯达克的变革：三代CEO的三个目标 　　从.com时期以来，最近两年内的纳斯达克高层管理团队一直不太稳定。经理人弗兰克·查博自1997年来担任Nasdaq主席一职，目睹了纳斯达克的兴衰，他宣布在2001年9月，也就是他个人四年任期到期之日离职。弗兰克的离去宣告了Nasdaq一个时代的终结。在他四年的任期中，市场经历了从未有过的辉煌。90年代末2000年初，科技股成为市场热门。1999年，市场收入由前一年的4.51亿美元飙升41%，达6.34亿美元，一年以后，该数字再度被改写为8.68亿美元，又增长37%。相关交易费和信息费也随着交易量的放大而水涨船高。以IT成分股为主的纳斯达克，进入美国顶尖资本市场，二板市场得到了包括纽约证交所在内的主板市场的肯定。市场一度还传言，纳斯达克会上演“蛇吞象”，与具有悠久历史的纽约证交所合并。1998年冬天，纳斯达克的母公司NASD选择与美国股票交易所合并，从而创造了一个“资本市场的资本市场”，任何上市公司既可以选择纳斯达克的交易系统，也可以使用美国股票交易所专用的交易系统。查博任期内另一个伟大功绩是积极推动纳斯达克在金融数据交换的基础上，走向全球化。纳斯达克在北美、亚洲和欧洲内筹划建立24小时联合开放的市场，市场也从单纯的交易商市场，过渡到交易商与电子交易平台共存的全球资本市场。弗兰克离任后，他的管理职位由有名的经理人，他的副手“快刀”哈德威克·西蒙斯(Hardwick Simmons)接任。此君人如其外号，做事“快刀斩乱麻”，以雷厉风行而闻名。他上台后，继续推行前任交易网络电子化、自动化的政策，努力推大纳斯达克的交易规模。事实上，无论IT行业盛衰，纳斯达克电子网络的交易量始终在稳步增长。在扩大交易网络的同时，纳斯达克系统的升级兼顾了数据安全。突如其来的“911”将不少金融服务企业的数据一举摧毁，但是纳斯达克却得益于技术上的远见，损失甚微。发生在世贸中心的爆炸在仅仅两三天之内，就将美国金融街花费近二十年苦心经营起来的金融中心变成一堆冒烟的钢筋残骸，意外使得很多金融公司在短时期难以恢复业务，这对金融系统长期依赖的信息技术框架工程的强健性是一个严酷的考验。灾难发生后的一周内，金融服务公司对其信息系统框架和在危机中得到的教训展开了评估。他们认为，要恢复到“911”以前的信息水平绝非一朝一夕可致。然而，同在世贸中心办公的纳斯达克却声称在爆炸中网络系统的问题微乎其微，几个小时之内就可以恢复交易——后来市场停止交易的主要原因是为了防止经济动荡。 尽管纳斯达克的总部被毁了，但是纳斯达克这个市场安然无恙。纳斯达克有两个数据中心，一个在Connecticut，还有一个在马里兰州。每一个使用纳斯达克进行股票交易的公司的信息都能经过两条不同的线路到达数据中心。线路由20个数据中继站组成，保证整个通讯网络十分强健。看到纳斯达克安然无恙的交易员十分兴奋，他们声称要给西蒙斯加薪。但是哈德威克·西蒙斯运气不好，他主持的交易网络虽然躲过了恐怖事件的侵袭，但是市场却躲不过经济衰退。在两年之内，交易所流失了大约1300家公司客户，而新增公司不过只有262家。往日里一周内十几家公司争相上市，一日间股票IPO创出新高的场面一去不复返。 　　

　　董事会和投资者总是需要一个说法。2002年12月，纳斯达克股票市场公司决定“劝退”公司的董事长兼首席执行官西蒙斯。纳斯达克2003年1月召开的董事会上正式宣布该决定。据说，在2002年的晚些时候，董事会就建议西蒙斯“早做打算”。流年不利，想来也令人为西蒙斯感到惋惜。 　　

　　新官上任：纳斯达克鏖战信息服务市场 　　比两位前任相比，罗伯特面前的任务也十分艰巨。他要做的事情比前任更多，而且现在纳斯达克CEO的处境更险恶。稍有不慎，他就会步两位前任的后尘。首先，他必须恢复纳斯达克的企业人气。2000年底，纳斯达克还有4730家上市的科技企业，但是到了2002年的3月，只剩下了3990家，多数“人间蒸发”的科技企业是陨身在那.com狂潮和随后的经济不景气中。即便是幸存下来的科技企业，纳斯达克也还是要向他们收钱。仅上市费用一项，纳斯达克就从上市企业手中收去大约15%～20%的钱。不仅如此，2001年，商业化味道浓得不能再浓的纳斯达克从股票交易服务中赚得4.09亿美元，依靠出售股票市场信息又赚得2.41亿美元。其次是电子交易服务上的创新，这包括技术创新和管理创新两方面。“今天我们客户遭遇的最重大的挑战就是如何在保住自己客户地基础上降低交易成本，并直接快速地完成交易。纳斯达克必须学会与合作伙伴分享专业技能、管理经验和信息技术。”罗伯特说。股票交易中介的高额利润已经为纳斯达克引来了对手。一场价格战在纳斯达克与其竞争者——证券交易电子系统之间爆发。新的电子交易方式允许投资者按照交易量灵活地支付交易费用。不同电子交易系统的相互竞争有效地控制了交易成本，经由电子系统完成的交易已经占到市场总量的37%，电子系统已成为纳斯达克市场不可忽视的竞争对手。纳斯达克在去年7月上马了自己的新交易平台“超级蒙太奇” 　　(SuperMontage)。纳斯达克构想新交易平台将提供比电子交易系统更加周到的数据服务，从而将后者淘汰出局。但是目前“超级蒙太奇”的命运在电子交易系统的强烈反击下还很难说，因为电子交易系统绝不会心甘情愿臣服。长袖善舞的罗伯特暗示，他将推动金融服务企业之间的并购。他认为他长期的市场经验将会有助于“辨认那些具有独特机遇和技术，能够满足市场流行商业需求的公司”，纳斯达克将提供可靠的方式并购那些企业。但是罗伯特没有对外界透露纳斯达克具体的并购目标，现在说这些都还太早。IT股票的起落不随人意，但是优秀的经理人却能使得市场永葆活力，长盛不衰。这里面既有宏观经济的影响，也有行业管理的走势，更有技术的影子时隐时现。纳斯达克和IT行业都已经进入全方位竞争的时代。赛迪网

　　 虽然香港证券市场三层架构专家小组向财政司呈交的报告中直指创业板市场没有成功例子，对投资者的吸引力较小。但统计结果发现，香港创业板应该可以说是成功的。截至4月10日的数据，香港创业板内共168家上市公司当中，在最近一次年度业绩中取得盈利的公司有82家，即占整体的48.8％；其中更有21家公司的盈利表现已符合主板上市条件，占全部的12.5％。由此可见，创业板不仅不乏赚钱公司，而且有一成以上公司之盈利可媲美主板上市公司。对比国际二板市场方面，在2002年亚洲6个主要二板市场中，香港创业板总集资额及平均每间公司集资额均排名第二。2001年在世界交易所组织的会员中，香港创业板公司数目增长率排名第一、集资额排名第二、交易额排名第六、市值排名第七。港交所中国发展及上市推广高级总监彭如川在接受专访时直言：“创业板有必要存在下去，事实上创业板已为中、小企提供有效的集资渠道，其业绩也反映创业板的确为其成长作出一点贡献”。　证券日报　

　　本月24日至25日，北京将举办“2003海外上市与香港、新加坡资本市场对接峰会”。峰会将全面介绍新一届政府有关企业海外上市的政策与精神，和中国企业赴港、新上市实务。同时，峰会也将就“无异议函”的取消和香港、新加坡资本市场所采取的对应策略等热点问题请有关人士进行阐述与探讨。 本次峰会召开的背景是，近来有关中国企业海外上市的热点消息不断。二板市场开通的推迟，使更多的企业把上市的目光投向海外。“无异议函”的取消，加快了中国企业海外上市的步伐。香港交易所的职能据传将会进行调整，以提高股市质量。同时，新加坡目前有2000亿美元的资金在寻找投资机会，业界人士普遍将中国企业视为首选。据悉，在本次大会发言的包括国资委和中国证监会的有关领导，和香港、新加坡两地资本市场上市服务全线机构，其中包括证券交易所、投资银行、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构和财经公关公司。在港、新两地上市的中国企业也会介绍他们的经验与感受。如此全面、权威的主讲阵容为计划上市的企业提供了“一站式服务”。北京青年报　

　　 赛迪顾问一份关于集成电路产业发展的研究报告显示：全球集成电路产业复苏迹象明显；与此同时，全球经济衰退使我国集成电路产业获取了市场优势、成本优势、人才回流等优势；国家加大对集成电路产业这一战略领域的规划力度，“信息化带动工业化”，走“新兴工业化道路”为集成电路产业带来了巨大的发展机遇，特别是高端产品和创新产品市场空间巨大，设计环节、国家战略领域、３Ｃ应用领域、传统产业类应用领域成为集成电路产业未来几年的重点投资领域。同时，从微观上看，出口导向的税收政策割裂了产业链条，原材料和成品的关税倒挂造成了产业内部的不平衡，现行的外汇管理体制影响了企业的外汇平衡，这些因素使国内集成电路产业链条支离破碎，急需政府大力协调。２００２年全球集成电路产业复苏迹象明显，但乍暖还寒。２００２年全球半导体企业生产线的开工率已由２００１年１２月的６９％上升到２００２年的８７％。与２００１年的１３８８亿美元相比，２００２年半导体业的增长率为１．６％，达到１４１０亿美元。目前，芯片制造业在产能过剩的情况下，正积极寻找芯片市场的新起点。例如全球定位系统ＧＰＳ和无线局域网等市场的兴起将为最新的手机芯片带来商机。另外，芯片制造商们还在诸如ＤＶＤ、游戏机、数码相机等家电产品上寻求突破。中国已成为全球集成电路的一个重要需求市场，２００２年我国我国集成电路市场需求规模为１１３５．５亿元人民币，占世界市场规模的９．７６％。２００２年中国集成电路市场总销量为２８３．２亿块，总销售额为１１３５．５亿元，同比增长２６．２％。 　　

　　中国集成电路产业规模快速提高，产业结构有所改善，现已初步形成了由１０个芯片生产骨干企业、６０几个封装厂、近４００多家设计公司以及４０家左右专用材料及设备制造厂组成的产业群体，具有一定规模的，包括设计、制造、封装三业及配套业共同发展的产业格局。从产业链各环节来看，附加值居中的制造环节的比例有所提高，封装这一低附加值环节比例有所降低。不过，附加值最高的设计环节发展迟缓，比例反而有所降低。从目前的进出口产品结构上看，技术含量最高、需求最为迫切的许多集成电路产品，如ＭＰＵ、高档的存储器电路、ＤＳＰ以及高端的ＡＳＩＣ电路，国内产量均极小。再加上西方国家对高端集成电路技术的输出的管制，高端产品主要依赖进口，并进一步向高附加值产品攀升。应用进一步向３Ｃ集中。集成电路的三大应用领域是消费类、计算机类、网络通信类电子产品，２００２年三大应用领域对集成电路的需求比２００１年提高了１２个百分点。其中，消费类成为最大的应用领域。研究指出，目前产业竞争主要集中在低端产品，高端产品和创新产品发展空间巨大。在设计环节，高端凤毛麟角，低端群雄逐鹿。在制造环节，高端需求不足，低端供给过大，因此，大企业主要面向国外市场。在封装环节，高端产品定向服务，低端产品竞争激烈。从区域角度看，长三角产业链较为完善，制造环节明显具有优势；环渤海地区在设计环节、高端制造环节明显具有优势；珠三角规模优势较为明显。中国经济时报

北京创业投资协会 发行
北京市海淀区北三环中路31号凯奇大厦1011室
电话：010-82001791 82001792 传真:010-82003603
http://www.vcab.org
E-mail:public@vcab.org