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　尽早设立创业板

　广东代表团联名呼吁尽快推出创业板

　外国投资银行觊觎中国市场商机

　政府将通过税收政策调节贫富差距

　　 上海盛大网络近日召开新闻发布会宣布，与“软银亚洲”完成战略融资，得到4000 万美元的风险投资，此举对促进中国网络游戏产业可持续发展有着重要意义。解放日报

　　 190 周三市场的回落使市场人士对后市再度趋于谨慎，事实上“１·１４”行情以来，这种谨慎一直伴随着股指向上延伸。投机家索罗斯认为一轮行情“起于恐慌，行于犹疑，止于快乐”，笔者认为目前市场尚处于第二阶段。 　　
　　具体到今后市场的投资机会，我们认为对个股而言，目前最大的变数是年报的变数。一份优秀的年报能够让一只股票出现大幅涨升，如宝钢股份、卧龙科技等。反之亦然。笔者认为凭借对行业的了解和前三季度公司的表现，投资者可以对部分上市公司全年经营情况有一个大致的认识。结合目前市场热钱的逐利方式，我们认为具备以下条件的个股，才能够成为下一阶段表现较好的个股： 　　
　　 股价具有优势，经对２００２年度业绩估测，市盈率在合理范围；行业应处于朝阳性行业，有较高的主营毛利率今年以来涨幅不大，存在补涨可能；有机构投资者的认同，最好是基金在四季度有明显的加仓行为。 　　
　　 经过遴选，笔者认为以下两家公司具备这样的特征：外运发展、原水股份。以下以外运发展为例加以分析。外运发展（６００２７０）是在中国外运集团的基础之上建立的，目前已经建立的物流网络奠定了外运发展在我国物流行业中不可动摇的地位。它在国际快递业务的竞争优势不仅具有行业固有的自然垄断，而且它与国际快递网络的广泛联系，也巩固了它在国内快递业务中的霸主地位。
　　 物流业发展空间广阔 　　处于航空货运及快件运输业的领先地位，而该行业在全球范围还是朝阳产业。未来２０年，中国航空货运年增长预计在１３％，而外运发展已占有我国国际航空快递市场的５０％，在国际航空货运代理业务占据１０％左右份额。 　　
　　 基金第四季度增持 　　第四季度基金公布持仓结构后，我们对基金持仓进行了分析，认为基金在第四季度重点对宝钢股份、招商银行、外运发展、一汽轿车等股票进行大规模增仓。 　　
　　 股本扩张潜力大 　　该股业绩长期保持在０．７０元附近，目前市盈率仅为２５倍左右，作为一家老牌绩优股，其股本扩张潜力非常大。 　　
　　 公司运营情况良好 　　前三季度主营实现１６．３亿元，同比增长３８．３６％；主营业务利润同期增长２８．４３％，净利润比去年同期增长１９．７６％。 　　
　　 利润呈加速度增长 　　近三年净利润如下：２０００年净利润１．８０亿元，２００１年净利润２．３１亿元，（２００２年本人估测其盈利３．１亿元）。 　　今年前三季度净利润情况：第一季度盈利５２５２万元；前二季度盈利１．３７亿元（二季度净利润８４４８万元）；前三季度净利润２．２３亿元（三季度净利润８６００万元）。预计全年盈利将在３．１亿元左右，折合每股收益为在０．８５元左右，目前市盈率在２１倍左右。　　　　中证资讯 　　

　　 “两会”期间有关尽快推出创业板的呼声再次高涨。创投业知名专家认为，对创业投资认识上的误区是创业板迟迟不能出台的根本原因。因此，突破误区，正确认识创业投资已经成为推出创业板至关重要的事情。 　　
　　 全球经济放缓的2002年见证了中国经济的高速增长，同时也是我国刚刚兴起的创业投资经历严峻考验的一年。据不完全统计，目前全国各地设立的各类创业投资机构有大约500家，注册资本400亿元左右，而实际投资额尚不足三分之一。从2001年下半年开始，创投新增投资额逐步下降，投资项目减少，不少创投机构，尤其是商业性创投机构已经停止项目投资，新设的创投机构也大幅度减少。除少数境外投资者保持良好投资势头外，相当多的外商仍处于观望阶段。与前几年相比，我国创业投资已经进入生死存亡的关键时期。今年随着政府换届和国际形式的变化，创业投资的整体走向已经成为创投业内最关心的话题，与此紧密相联的创业板何时出台则更成为学者、业界和投资者今年以来焦点话题。专家建议，未来创业板开设后，首批上市企业应该是大盘股，而不应是目前流行观点建议的“先小后大”。 　　
　　 认识误区不破创业板难开 　　对于创投业的困境和创业板的迟迟不开，许多专家学者从政策考虑、法制建设、产权结构等方方面面的角度进行了“解读”。深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁教授昨日在深圳高交所投融资俱乐部活动中表示，这些解释都只是表层原因。追根溯源，是几年来认识上的误区导致了创业投资的衰落，导致创业板无法及时推出。王守仁认为，不能把创业投资等同于风险投资。实际上，长期以来我国创投业占主导的指导思想是“风险投资论”，并已经自成理念体系，其影响涉及管理决策层、理论界、法律界、创业投资界乃至社会各层面，制造了许多认识上的误区。该理论把具有高成长增值潜力的创业企业看作“风险企业”，把支持创业企业追求高增值收益的创业投资当作“风险投资”，把为中小创业企业提供融资平台和为创业投资提供投资退出通道的创业板市场看作“风险资本市场”，因此把创业投资的经营对象判定为投资潜藏着巨大失败风险的新技术和产品开发，而非作为市场主体的创业企业。他认为，不少学者教条照搬国外做法，认定我国创投体系必须经过15年，走完三个阶段才能建立。正是这些认识上的误区，使有关方面误以为创业投资和创业板存在非常高的风险，发展创业板将给社会经济增添新的不稳定因素。在现行主板市场仍存在诸多不规范行为和银行不良资产庞大的情况下，风险投资论延误了创业投资的发展和创业板的出台。王守仁认为，创业投资的本来面目应该是支持创业企业的投资制度创新。创业板要开，首先要认识到创业投资既要投资大量中小型创建企业，也要投资用技术创新和管理创新改造的老企业再创业。只有把创业企业作为投资和经营对象，把企业创业与资本经营有机结合，创业投资才能稳定发展，创业板才不会流于空谈。 　　
　　 创业板宜先上大盘股 　　尽管创业板推出话题已经一提再提，今年全国人大代表更从改善中小企业融资环境、完善公司治理、拓展金融与资本市场的深度和广度等多个方面阐述尽快推出创业板的迫切性和重要性。也有研究机构和有关市场方面提出可以通过分步的方式推出创业板，例如先搞小盘股，以后并入创业板。王守仁则建议，创业板推出后首批上市企业应该是大盘股。他认为如果创业板先上小盘股，则因法人股和发起人股锁定时间等问题导致可流通的股份更小。在市场操作上，则极可能出现“暴炒”小盘股的情况，放大市场风险，给监管和规范带来难题，影响创业板的健康发展。因此他建议如果开设创业板，应该先上一批盘子大的公司，尽管进入门槛低，但可以通过其规模发挥稳定市场的作用。在市场逐步稳定发展的过程中，先大后小，使一些高成长小盘股顺利“登陆”。王守仁特别提到国内发展创业板不能仿效香港创业板。他认为香港创业板之所以搞不好，就因为完全照搬美国纳斯达克的做法。美国创业板有微软这样的一批大盘股，香港如果说有，也完全不是那么回事。因此，中国搞创业板，可以借鉴境外的经验，但千万不能照抄。 　　
　　 推出创业板已时不我待 　　无论国内还是国际环境，都表明创业板的推出已经时不我待。全国人大代表日前提议尽快推出创业板时就表示，国际资本、技术和人才正发生重大转移，及时推出创业板有利于抓住国际资本调整投向的机遇，吸引境外先进人才和技术。 　　王守仁认为，美国纳斯达克暴跌、香港创业板长期低迷、德国创业板关闭、全球创业投资萎缩等等，不仅不应该成为中国延迟开设创业板的理由，相反，因为国外市场的低迷表现，反而可以使大量外流的资金进入中国市场，同时我国成为全球制造业中心的趋势不可逆转。可以说现在推出创业板是机遇大于挑战和风险。如果错过这样的机会，中国创业板仍一拖再拖，不仅影响资本市场的完整性发展，而且不利于有前途的高科技创业企业的发展，直接影响我国经济发展科技进步和综合国力的提升。深圳特区报

　　 全国政协委员任玉岭提出，我国要高度重视信息技术为主导的高技术的研发和孵化，尽快把资本市场的创业板建立起来，使其为我国经济的跨越式发展。他建议，要提高对创业板资本市场的认证，增强对创业板出台的紧迫感，有关方面要早日上报创业板报批文件，争取早日获人大常委会审批；尽快对公司法中有碍创业板出台的有关条款进行调整和修订，如股份公司上市必须要有三年盈利的要求，必需作出修改和完善，对股份公司在创业板上市，要从实际出发，作出需两年活跃业绩而并不需盈利的规定，以保证创业板上市工作的开展；为防范炒作和投机，要制定相关的运作法规和条例，尤其要高度重视技术的审核和会计的监管，一方面要建立各专业的技术专家委员会，规定专家的权利和法律责任，以确保上市公司提供的技术及其技术含量和效益的真实可靠性。另一方面需要严格要求会计事务所加强财务、会计监管工作，并明确会计事务承担的法律义务和责任。中国证券报 　　 　

　　 全国人大代表、广东省副省长宋海昨日领衔向大会提交了《关于尽快推出创业板市场的议案》。
　　 据广东代表团新闻发言人介绍,该项议案准备得较为充分,是广东团本次参会重要提案之一。议案在广东代表团反响热烈,包括省委常委、深圳市市长于幼军,省人大常委会副主任张凯,深圳市政协副主席李连和,原深圳市人大常委会副主任张余庆,珠海市市长王顺生等在内的代表联合在议案上签名。此外,全国政协委员、原深圳市委书记厉有为也在当天向全国政协十届一次会议提交同一内容的提案。 　　据介绍,有关提案就如何推出创业板市场提出了两点建议:一是国家抓紧出台创业板市场相关法规,尽快推出创业板。二是采取分步实施方式,推进创业板市场建设。如果考虑立即推出创业板市场具有一定的风险,也可采取过渡的方式平稳推进。即于今年第二季度前,在不改变现有证券市场法规、上市标准、发行审核程序和市场规则的前提下,将具有成长性及科技含量的中小企业流通股集中到深交所发行上市,作为深圳现有市场的一个板块单独监控、独立运作；待国家推出创业板后,将此类企业整体划归创业板市场,作为创业板顺利启动和规范发展的一个基础平台。对于分步实施推进创业板市场建设,提案认为,一是不会增加市场现有风险,有利于为创业板建设积累经验；二是初步解决由于受股票发行通道制的限制,券商对中小型企业发行上市热情不高、中小企业进入资本市场直接融资的难度越来越大的问题；三是为创业板发展提供一个良好基础,有利于引导、培育和营造创业板启动和发展的良好环境,促进我国证券市场稳定发展。上海证券报

　　对中国经济增长赞不绝口而又苦于交易匮乏的外国投资银行正将目光瞄准日益活跃的企业实体，期望从数量不断上升的并购交易中赢取咨询费。投资银行在全球范围内屡遭失败，尤其在亚洲的大部分地区。这些地区的经济增长停滞，企业活动放缓。预计严峻的形势将迫使一些规模较小的全球性投资银行要么与对手合并，要么撤出亚洲市场。 　　
　　 重金聘请中国专业人士 　　但据《亚洲华尔街日报》报道，就在投资银行在亚洲裁员之际，为了从中国获得业务，一些大型投资银行投入重金增聘员工并从其它银行挖走具有广泛社会关系的中国银行业人士。最近几个月，尽管摩根大通在全球范围内进行了裁员，但是仍在为其中国的银行和研究业务招兵买马，该公司于去年为获得外汇和人民币业务许可投入资金以拓展其在中国的业务。摩根大通宣布任命刚从美林挖过来的投资银行家李小加担任该公司中国业务的董事长兼首席执行官，李小加工作的重点将放在投资银行业务上。李小加曾担任美林公司中国业务的董事总经理和总裁。在美林工作时，他为中国大型企业安排了融资交易，并经手了中国１０亿美元全球主权债券的发行工作。摩根大通并非惟一一家网罗知名投资银行人士的公司。比方说，德意志银行在过去的两年中从白手起家发展了一个拥有约２０人的投资团队，这个团队的中国业务由先前在高盛工作的投资银行家张红力负责。而在此期间，这家德国银行在全球范围内裁员了数千人。一家国际猎头服务公司驻香港的负责人麦卡林登说：“投资银行正在搜刮那些能够带来业务并使利润发生实质性变化的中国专业人士。” 　　
　　 投资咨询利润丰厚 　　中国为投资银行的并购咨询交易提供了一线希望，即便目前来自收费服务的收入并不稳定。近来备受关注的交易包括日产汽车斥资１０·３亿美元收购中国东风汽车一半的股份；花旗集团出资７２００万美元收购了上海浦东发展银行５％的股份；酿酒商安海斯投资１·８２亿美元提高其在中国青岛啤酒股份有限公司的股权。虽然投资银行通过为这些交易提供咨询服务而获得的费用不尽相同，但据银行家表示，为这样规模的交易提供服务，服务费通常介于１００万美元至１０００万美元之间。 目前中国的并购市场仍相对较小，但交易规模却日渐增大，交易也愈加频繁。据统计，去年，中国公司的海外并购交易总金额跃升至２５亿美元，远远高于上一年的８·８５亿美元；同期，海外企业在中国进行的收购交易总额从５１亿美元猛增至１５９亿美元。中国国内企业间的并购交易金额从１２７亿美元增至２５３亿美元。与此同时，除日本之外的亚洲地区收费服务交易数量自２０００年起大幅下滑。东南亚地区交易的匮乏已经迫使数家投资银行裁减人员并压缩业务规模，将重点转向中国和韩国以获得更多的业务。所罗门美邦驻香港的亚洲兼并购业务负责人说：“中国是我们在亚洲最重要的市场。” 　　
　　 并购咨询业务正取代承销业务 　　自上世纪９０年代末期开始，中国大陆资本市场中最具吸引力的领域发生了转变，在此前，投资银行通过帮助中国一些大型国有企业上市而赚取了数百万乃至上千万美元的服务费。如今，中国国内一些主要行业的大规模重组和整合所带来的业务机遇正在取代承销业务。在中国加入世界贸易组织后，其庞大的国内市场的开放程度更高了，正吸引着更多跨国企业来华投资，收购中国国内企业的股份。同时，部分在海外市场上市的政府控股国有企业也开始寻找机会将其筹集的资金用于收购交易之中，这也为投资银行带来了一些开展并购咨询业务的机会。“毫无疑问，中国企业的境外投资额正在增长。”摩根士丹利旗下的中国投资银行业务驻香港的负责人说，“中国企业正寻找机会收购它们在国内所缺乏的资源，而制造业公司正在寻找途径收购外国品牌和外国的分销渠道。” 　
　　国际并购交易的关键领域是在能源业。为确保能源供应，中国的一些石油和能源企业自去年起开始进行了一些大型海外收购交易。银行界人士和分析师预计，中国石油和能源企业还将出现更多的海外收购交易。摩根大通的李小加在接受《亚洲华尔街日报》采访时说，中国最大的三家能源公司手中拥有大笔现金，且几乎没有负债。分析师和银行界人士称，中国石油天然气、中国石化和中国海洋石油总公司手中的现金总额接近４０亿美元，这几家公司正在俄罗斯、西非和中东等地区寻找收购机会。各投资银行已经在为获得这些交易的咨询业务相互竞争了。中国海洋石油总公司高级副总裁兼首席财务主管邱子磊称，那些迫切希望与该公司建立业务关系的投资银行隔三差五会与他联系，提出各种建议。中国海洋石油总公司是目前在并购市场中最为活跃的中国石油集团，不少银行都对获得这一客户垂涎三尺。　南方日报　 　　

　　贫富差距和“三农”问题依然是社会各界关心的热点———来自农村的十届全国人大代表认为，要让农民奔小康，仅仅减负还不够，还需要加大对农村的投入。在十届全国人大一次会议新闻发布会上，新闻发言人姜恩柱在回答记者提问时说，我国党和政府已经注意到社会上贫富差距现象的出现，正在采取一系列措施来 逐步解决这一问题，一方面要持续稳定的发展国民经济，提高全体人民的生活水平，另一方面还要通过经济结构调整来使各地区协调发展，来减少各地区之间的差距，要进一步通过税收政策加以调节。中国青年报　　

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