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　金融行业2002年回顾及2003年展望

　中国人寿保费收入突破千亿

　　中国的证券投资基金管理公司在管理层的大力扶持下获得超常规发展的同时，基金品种的创新也显得色彩缤纷，不同名称的基金跃跃欲试，在并不宽松的市场环境下粉墨登场。也许名称上的变幻可以一时吸引投资者的注意力，但是，如果按照标准意义上的投资对象来划分，目前的证券投资基金都可以划分为混合型基金这一种类型。将这些基金纷繁的名称仅仅指责为迎合管理层对于基金品种创新的要求而作出的变动未必公平。但是，从这些基金的管理风格看，实际上确实难以看出明显的差异。形形色色的基金品种创新，最终都脱离不了混合型基金的窠臼。
　　那么，基金品种的创新将走向何方？脱不了窠臼的客观原因很多，例如基础性金融产品的欠缺、法制环境的不完备、市场竞争的不充分和市场发育的不完全等等。但是，最为关键的原因，在于此前大部分的所谓基金产品创新，相当多是一厢情愿、自以为是的内部理念导向型的产品创新，其进行产品创新的出发点主要是依赖基金管理公司内部管理层对于基金理念握来设计产品，是以基金公司自身为出发点的；而真正能够推动市场发展的创新，应当是以满足投资者实际投资需求为导向的外部市场需求型产品创新。或者我们可以简而言之，以公司自以为是的理念进行的基金产品创新，很难避免基金产品雷同的结局；而以满足投资者实际投资需求为导向的产品创新，才能促使基金公司深入了解投资者的实际需求并进行市场细分，进而设计出新的基金品种来满足那些还没有被满足的基金投资需求，这些的产品创新必然是生动活泼。
　　实际上，强制性的、试图通过行政管制来推动基金产品的创新未必能够取得预期的效果，即使不能说“通往地狱的道路最初往往是为通往天堂而建”，但是，管制驱动下的产品创新往往可能出现负面的效果。基于当前中国证券市场的现实，基金产品创新受到多方面的限制，如政策环境的限制、如可投资的金融品种有限、如新兴加转轨的市场中上市公司普遍质量不高和持续经营能力差的现状，这些现实条件直接制约了基金产品创新的空间。换言之，在这些的市场条件下，设计出来能够销售出去、能够为投资者接受的基金，即使名称平平、设计理念未必惊人，但是这样的基金产品就应当属于优秀的基金产品。盲目追风式的基金产品创新反而可能积累新的风险，例如，近期不少基金纷纷推出债券基金，从当前市场利率的走势看，在当前低利率的市场条件下推出债券基金，就可能在利率上升时留下巨大风险；如果追风发行的债券基金过大，可能这种风险涉及的范围会更广。 　　
　　纵观全球，突破管制始终是创新的一个基本动力来源。当前，中国市场上的基金产品的创新未必一定要局限在现行法规的约束框架范围之内。原来的法律框架中没有涉及的领域，如果基金公司不积极探索，永远难以积累新的立法和监管的经验；原来的法律框架中未必合理的，如果基金公司的产品不积极创新和突破，这些未必合理的法规的修订可能就会始终缺乏足够的实践支持。
　　当前规范我国证券投资基金的法律和法规是《证券法》、《信托法》、《证券投资基金管理暂行办法》及相关配套规定。其中有些规定过于严格，如没有涉及公司型基金；投资对象局限在A股和国债市场，投资比例的规定限制了股票基金的设立，禁止保底的承诺也在事实上限制了保本基金产品的推出。如果实践证明这些限制是不合理的，那么，基金管理公司的产品创新完全可以从这些突破口着手，为基金市场的创新引入新的动力。当前，因为中国的基金市场还处于快速的扩张时期，因此，各种不同形式的基金产品都可能会被国内的基金公司匆忙间拿来一用，除了近期纷纷扬扬的伞型基金外，交易所基金、保本基金、指数基金等等形式都可能在不久的将来在市场出现。 　　
　　但是，从发展方向看，真正能够在市场上成为主导产品的基金创新产品，必然还是那些能够满足投资者现实投资需求的市场导向型产品，而不仅仅是那些照搬抽象模型和现成框架的所谓内部理念型的基金创新产品。简单地说，不同的投资者群体的投资需求是不同的，为他们设计的基金品种自然也应当不同，一般的投资者无非追求的是回报稍高于银行存款的存款替代类基金产品，而机构投资者（如部分企业和保险公司）可能则需要稍高风险、更高回报的基金产品。基金公司能否在竞争中占据主动，很大程度上取决于是否可以提供一个能够为投资者接受的、从低风险向高风险的连续的产品线。 　　
　　此时，投资者的需求推动着基金公司的产品创新，基金公司对于不同投资者群体需求的细分和相应的产品设计，推动了千差万别的基金产品创新。这些创新不再是一种理念的简单翻版，而是现实客户的需求的表现。从当前的趋势看，那些能够推出面向大众的高效率管理的低风险基金产品的公司，那些能够面向机构客户推出量体裁衣的基金产品设计服务的公司，将是真正的基金创新的主体。 　　
　　在这个基金产品创新的过程中，面向机构投资者和富有的个人投资者服务和创新的空间更为广阔，这是因为机构投资者对于创新更为敏感、对于基金产品创新的要求也更为强烈。这些机构投资者必然会促使基金公司采取私募方式推出针对不同机构的品种，也会促使基金公司积极设计委托理财的领域，如管理型帐户品种等。这些特定设计的基金品种能根据这些客户的不同需求而提供专业化定制，以此为其提供资产管理所需要的各项服务，如独具特色的投资计划、组合选择、风险评估与绩效衡量等，并依据资产规模大小而制定佣金比例，因此也更容易获得市场的认同。
资料来源：（证券时报）

　　中国证监会日前核准了国都证券、西北证券、亚洲证券等16家证券公司开展网上证券委托业务的资格，至此我国已有89家证券公司获得了该项业务资格。证监会强调，开展此项业务时，各证券公司应严格按照《网上证券委托暂行管理办法》的要求，加强风险防范，切实保护投资者利益。此次获准开展网上证券委托业务的16家证券公司是：国都证券、河北财达经纪公司、华创经纪公司、红塔证券、江南证券、健桥证券、金通证券、金信证券、深圳市金牛经纪公司、天元经纪公司、万联证券、西北证券、民族证券、众成经纪公司、亚洲证券、成都证券。
资料来源：（证券时报）

　　随着伊拉克战争阴云的密布，欧元一路看涨，现在１欧元兑换１．０８３美元，而去年初１欧元仅兑换０．８６美元。欧元的高涨，也是几家欢喜几家愁，有的企业因此获利不少，但也有不少企业损失惨重。 国内某大汽车制造商因为生产的需要，每个月都要从欧盟进口价值１亿欧元的汽车零配件。
　　由于人民币汇率是盯住美元的，所以该公司作年度财务预算时，把换汇成本订在１欧元兑换０．９８美元。这家公司的开户银行——中国银行，提醒其应作一些财务安排防范汇率风险，但该公司的财务人员并没在意。最近看到欧元涨势不停，该公司的财务主管再也坐不住了，因为每个月要多支付数千万元人民币换汇。１月中旬，该公司找到中行寻求补救措施，但此时欧元已涨到１欧元兑１．０５美元。为了不使汇率损失加剧，该公司１月２０日向中行买入了３份期权合同，和约规定该公司有权利而非义务，分别在２月２０日、３月２０日和４月２０日以１欧元兑换１．０５美元的价格买入２千万欧元，从而把换汇成本锁定在１欧元兑换１．０５美元。
　　签完这份合约，欧元仍然保持涨势，达到１欧元兑换１．０８美元。看到欧元继续上涨，该公司不知是该高兴还是该伤心。高兴的是３份期权已经把今后３个月里２０００万欧元的换汇成本锁定在１欧元兑换１．０５美元的价位，伤心的是每个月用于进口的外汇要１亿欧元，还有８０００万欧元的成本没有锁定，只能看着欧元一点一点涨上去而束手无策。该公司财务预算的换汇成本是１欧元兑０．９８美元，每个月的进口额１亿欧元。有２０００万欧元的成本是１．０５美元，８０００万欧元的成本是１．０８３，平均换汇成本是１欧元兑１．０７６４美元，比预算的换汇成本高９．８４％，该公司每个月要多支付近８０００万人民币换汇。
　　漠视汇率风险而损失惨重的例子，在国内并不鲜见。中国银行全球金融市场部总经理诸鑫强告诉记者，企业在国际市场上所面临的市场风险，主要来自于汇率和利率的变化，与利率变化相比，汇率的波动更大。企业面对的汇率风险主要就是两点，一是在进出口贸易中，结算货币汇率变化带来的风险；二是在国际市场融资中，在借款期间汇率变化的风险。与在贸易中的汇率风险相比，外债的汇率风险更为危险。 诸鑫强告诉记者，在他接触的案例中，最惨痛的是武汉的一家啤酒厂。这家啤酒厂是借马克贷款建的，借款时的汇率是１美元兑３．４７马克，可在借款期间马克大涨、升值２６０％，还款时涨到１美元兑换１．３４马克。虽然这家啤酒厂的效益很好，但还是没有能力偿还贷款，只好把啤酒厂卖给了德国百威。在诸鑫强的眼里，虽然马克汇率波动很大，但是汇率风险却是可以控制的，如果这家啤酒厂借外债的同时，再作一笔外汇掉期，马克的汇率风险就可以控制。所谓掉期交易是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。这种金融衍生工具是当前规避外债汇率风险的一种主要手段。他告诉记者，１９８２年中国银行就开始从事规避汇率风险方面的业务，这种掉期交易中行很早就已经向企业推出，企业如果能及早地向银行咨询意见，许多损失都是可以避免的。 “虽然国内企业的国际经济贸易活动越来越多，但是目前国内企业的汇率风险意识还是很差。”
　　中国农业银行国际部外汇交易室的彭向东处长告诉记者，金融市场的风险虽大，但也不是不能控制，遭受损失主要是因为企业没有风险意识，企业往往觉得汇率的变动不可避免，汇率变动所带来的亏损也无从防范，其实只要稍作处理，就可以用很小的成本控制汇率风险。农行的一位客户在今年４月份将有一笔６７０万欧元的支出，看到欧元的强劲走势，去年底农行帮助该客户作了一笔５个月的期权交易，将购汇成本锁定在１欧元兑０．９９４５美元的水平，现在欧元已经涨到１欧元兑１．０８美元的高位，这笔期权交易帮客户降低成本支出近６０万美元。 中国农业银行国际部外汇监管处处长田继敏告诉记者，其实防范汇率风险并不是件困难的事情，国内银行都有能力帮助企业规避汇率风险，银行能够提供的规避风险的工具也很多，诸如：远期结售汇业务、远期外汇买卖、外汇期权、外汇掉期和货币掉期等业务，这些服务工、农、中、建、交等国内银行都可以提供。国内企业之所以屡遭汇率波动损害，主要在于企业风险意识薄弱，不了解外汇市场的波动，许多潜在的风险没有引起重视，遭受损失自然难以避免。此外，国内企业也缺乏外汇管理的专业人才，这就要求银行能够提供专业服务，帮助企业量身订制风险管理方案。
资料来源： （经济参考报）

　　●银行业：2003年继续稳定增长，改革力度将加大 　　
　　●证券业：2003年将是更加期待机会的一年，但在困境中仍要规范经营 　　
　　●信托业:2003年将加大产品创新力度，信托公司将成为民营与外资入 　　 股的金融新领域 　　
　　●保险业：2003年仍高速增长 　　
　　银行业 　　2002年整体走势 　　
　　1、货币供应量及存贷趋势：存贷款2002年增速为98年以来最高值。 　　
　　2、2002年金融机构资金来源及运用结构：个人消费贷款迅速增长 　　
　　存量结构：短期贷款、中长期贷款、有价证券及投资为金融机构本外币资金运用前三大项；定期储蓄存款、企业活期存款、活期储蓄存款、其他存款、企业定期存款为金融机构本外币资金来源五大项。
　　虽然储蓄存款占比下降，但储蓄稳定性增强，2002年人民币定期储蓄存款增加额占储蓄存款增加额的比例达56%。个人消费贷款继续高速增长，2002年增长率仍达50%以上。2002年个人消费贷款增加额占贷款增加额之比达20%，但个人消费贷款占贷款之比仍较低，2002年为7.5%。 　　
　　3、金融机构结益大幅增加 　　金融机构经营效益显著提高。2002年金融机构累计实现人民币账面结益385亿元，比去年同期多结益245亿元。2002年金融机构结益增长可观。其中，2002年四大国有银行税前利润较2001年也有所增长。 　　
　　4、银行业信息建设加快 　　
　　中国金融信息化已经走过和正在经历三个发展阶段：第一个阶段是上世纪80年代中到90年代初的(电子)数据生成阶段，即银行的储蓄、对公等业务以计算机处理代替手工操作；第二个阶段是90年代中后期到现在的数据集中阶段，即实现全国范围的银行计算机处理联网，互联互通，支付清算和业务管理、办公逐步实现计算机处理等；第三阶段是从现在开始的数据应用阶段，银行完成业务的集中处理，利用互联网技术与环境，创新金融产品，开拓网上金融服务等。目前，中国金融信息化正处于数据集中即将完成、数据应用刚刚开始的关键阶段，此阶段事关5年后中国金融业在全球化竞争中的成败。数据集中基础上的数据应用，不仅提升银行的产品创新能力，还将使银行的成本控制、人力资源管理、资产管理和风险管理水平出现质的提高。同时，网上银行和呼叫中心等低成本服务方式将引起传统营业网点重新定位（以信贷业务为主）的革命。各行在2002年完成一、二级骨干网改造工程。大银行的大集中真正完成可能在2-3年之后。 　　
　　2003年趋势 　　
　　1、存贷款总量预测 　　
　　98年货币供应量M2增长率从93年-97年的20%以上回落至15%，98年以来， M2增长率保持14%-17%之间，并有逐年加快之势。2003年我国将继续扩大内需，并执行稳健的货币政策。货币政策对经济的支持力度将不断加大，2003年M2增长率将基本维持在2002年水平。估计2003年贷款增加额为2万亿元左右，以贷款平均利率4.5%计,2003年贷款利息收入增加850亿元左右,较2002年增长11%左右。在2003年货币供应量稳定增长的条件下，我国银行业资产、存贷款也将呈现稳定增长态势。上市银行凭借较为通畅的资本补充渠道，如能不断顺利增资，仍将维持较快发展速度。 　　
　　2、个人消费贷款将不断增长 　　
　　目前，个人消费贷款占比不到8%，未来发展空间仍很大，2003年个人消费贷款仍将保持较高增速。 　　其他金融行业 　　
　　其他金融行业的回顾及趋势 　　
　　证券业2003更加期待机会的一年 　　
　　累计筹资金额、累计股票成交金额、累计印花税、期末市价总额、期末上证指数2001年以来持续下降；期末投资者开户数增幅2001年以来逐渐走低。证券公司经营环境在2002年持续恶化。２００１年度有约１／３的证券公司亏损，2002年亏损面可能加大。在经历了市场低迷之后，2003年证券公司业绩会有好转。 　　
　　保险业2003年仍高速增长 　　
　　保费收入2002年前11个月较2001年同期增长47%，2002年11月末总资产较上年同期增长39%，2002年11月末投资、银行存款较上年同期分别增长47%、49%。2002年11月末，保险公司总资产已达6168亿元，银行存款达2882亿元，投资达2272亿元。2002年前11个月保费收入2738亿元。估计2003年我国保险业仍将保持较快增长速度。 　　
　　信托业2003年加大产品创新力度 　　
　　2002年是信托业重新整顿正式开始新业务的第一年，市政建设项目信托、房地产项目信托、证券投资信托等新的信托产品不断涌现。在发现新问题并规范之后，2003年信托产品的创新活动将更加频繁。由于信托仍属初创期，近二三年真正的信托业务不会对公司盈利做出太大贡献。信托公司盈利仍需要依赖自有资金经营。截止目前，已重新登记的信托公司有41家。据证券时报（2002-9-15）：自爱建信托7月18日推出国内信托业规范整顿后首个信托产品以来，各地推出的近10个信托产品合计已销出了近30亿元。
　　金融上市公司 　　
　　1、上市银行 　　
　　上市四家银行净资产收益率、每股收益、收入利润率都高于上市公司整体水平。说明银行业利润率高，股东回报率也高。2002年招商银行收入利润率最高,导致其总资产收益率也最高。2002年招商银行市盈率及市净率最低，民生银行2002年中期末不良率最低,准备覆盖率最高。2003年上市银行仍会保持一定增长，其中，招商银行、浦发银行由于最近一年内刚增资，增长速度可能更快一些。2003年深发展外资购并的落实及不良资产的处理将对其经营产生重大影响。 　　
　　2、信托及证券上市公司 　　
　　由于信托及证券上市公司的主要利润来源是股票市场经纪和自营业务，2002年股市低迷，导致其利润大幅下降，2002年这五家上市公司每股收益估计基本在1毛以下，处于微利边缘。其中，2002年陕国投、宏源证券自营风险控制较好，每股收益可能略高一些，而爱建宣布转让了试剂厂，也可能收益高于1毛。2003年股市较2002年会有好转，信托及证券上市公司也将可能实施增资计划，2003年经营业绩较2002年将会提高一些。 　　
　　近期主要信托产品简介 　　
　　上海国投：2003年1月13日至15日上国投推介规模为2000万元的“基金债券组合投资资金信托计划”。信托期限为2年，信托受益每年分配一次，预期年收益率不低于3.5%。信托计划50%的资金投资于债券市场、50%的资金投资于基金市场，对单只基金的投资规模不超过该基金流通市值的1%。同时，受托人可根据市场情况适当调整比例，但基金比例不高于60%，债券比例不高于70%。 　　2002年9月推出上海磁浮交通项目股权信托计划。信托期限为18个月，预计受益人可获得3.8％的年收益率，期满时分配信托收益。2002年7月推出新上海国际大厦资金信托计划。期限三年。 　　
　　中原信托：推出土地开发建设项目信托产品。2002年12月3日，中原信托推出平顶山市西部新城区土地开发项目贷款资金信托计划。计划总规模为6000万元人民币，期限3年，预期收益率为4.1%， 　　
　　中海信托：2003年1月2日，推出上海外环线环城绿带二期集合资金信托计划，期限为3年，预测年投资回报率可达4.2％，规模为不超过1.59亿元。 　　
　　伊斯兰国际信托：2002年11月，人福科技（600079）与伊斯兰国际信托就当代学生公寓房产设立信托,向社会融资。计划发行规模为1亿元,投资者享有的年投资收益率不超过4.5%,期限不超过三年。 　　
　　新华信托：2002年11月，推出规模为５亿元的管理层收购资金信托计划。以100万元为起点，全部向机构投资者私募。通过实施管理层收购计划获取贷款利息、股权红利以及股权转让溢价收益等投资回报。 2002年9月，推出 “住房按揭贷款资金信托产品”，新华住房按揭贷款信托购买的是深圳市商业银行的住房按揭贷款债权。计划资金总规模最低为1亿元人民币，信托期限为12个月，预计该产品年净收益率不低于3%。 　　
　　中国对外经济贸易信托：———医疗器械融资租赁信托计划。该信托计划的信托规模不超过人民币5000万元，信托期限为3年，信托缴款期从2002年12月9日到12月20日。该信托计划募集到的资金将购买通用电气（中国）有限公司的大型医疗设备，租赁给经过严格审查符合标准的医院。信托收益主要来自于租金收入和佣金收入。预计收益人可获得6％的年平均收益率。信托本金自信托成立之日起每满一年偿还1/3，同时支付每年的信托收益。 　　
　　 ———推出“中远房地产贷款系列信托计划”(2002-12-3)以贷款的形式向中远房地产公司控股的二级子公司发放流动资金贷款。信托计划总规模不低于人民币500万元，不超过人民币2亿元。信托计划期限为一年，预计年信托收益4.22%。 　 　　
　　中煤信托：与民生银行准备扩大在应收账款方面的合作，预计到2002年年底应收账款信托总额将达２０亿元。 　　
　　深圳国投：于2002年10月18日推出水榭花都项目集合资金信托。信托资金运用方式：向深圳华龙房地产开发有限公司开发的香蜜湖·水榭花都房地产项目发放贷款。贷款年利率为中国人民银行颁布的同期贷款利率5.49%，规模：人民币2.5亿元；信托期限：2年。每份信托合同最低金额为人民币20万元整，并可按人民币10万元的整数倍增加。 　　
　　山东国投：2002年10月推出青岛房地产开发贷款资金信托计划。筹资总量为1.5亿元人民币，资金全部以信托贷款的方式向鲁信置业提供融资，用于鲁信未央花园项目建设。该项目由省内著名的大型企业集团鲁信控股担保。据预测，年平均收益率将在4.5%左右。 　　
　　北京国投：2002年9月推出“北京商务中心区（CBD）土地开发项目资金信托计划”，规模15亿，资金将以信托贷款形式贷放给北京市土地整理储备中心商务区分中心，主要用于CBD土地开发和基础设施建设项目。预计受益人可获得4．8％的年平均收益率；如收益率高于5．6％时，北京国际信托投资有限公司将与投资者按约定的比例分享。CBD信托计划期限为5年。 　　
　　 ———2002年10月，北京国际信托投资有限公司推出“外汇集合存款资金信托计划”，预计年平均收益率达3%。每份资金信托合同的最低金额为6500美元或者50000港币，不设上限，信托期限为3年。期满后一次性将全部信托利益返还给投资者。　　 　　
　　金新信托：“乌鲁木齐客运出租汽车营运权集合资金信托项目计划”于2002年9月推出，乌鲁木齐城建投资公司将乌鲁木齐市2002-2009年所有客运出租汽车营运权信托给“金新信托”。该项目发行的集合资金信托规模为人民币2亿元，信托期限为1年，预期年收益率为5%，到期时投资者可一次性收回本金和预期收益。 　　
　　厦门国投：2002年9月推出环岛路三期项目资金信托计划，募集资金总额计划为5亿元人民币，信托期为3年，预计信托资金年收益率可达4%，信托净收益每年分配一次。 　　
　　平安信托：汽车信贷信托，预期收益率4.33%，如果年收益率低于4%，平安信托不收管理费；年收益率在4%-4.8%之间，管理费为超过4%的部分；年收益率超过4.8%，管理费为0.8%加上超过4.8%部分的一半。 　　
　　北方信托：推出“滨海新区基础设施建设（管网）资金信托计划”。为天津滨海新区高速增长打造全新融资平台。预计收益为每年4.2％，期限3年。 　　
　　重庆国际投：教育信托产品，期限三年。 　　
　　上海爱建信托：“上海外环隧道项目资金信托计划”在2002年7月推出。该计划总额度5.5亿元， 期限3年，预计年平均报酬率5.0％。 　　
　　 产业的并购重组及重大政策变化 　　银行业：2003年改革力度加大 　　
　　1、面向国内外筹资步伐加快、银行所有制约束将突破 　　由于存量不良资产比例较大、资本金较为单薄、治理结构不健全，面对入世冲击，银行业积极引入外资及私人资本，并纷纷争取上市。银行业上市潮流势不可挡、银行所有制界限将彻底打破。浦发银行揭开新一轮银行上市的序幕后，民生银行、招商银行纷纷上市，其它股份制商业银行，甚至四大国有银行、城市商业银行都在筹划上市事宜。银行业增资力度越来越大，银行业改革也将突破所有制约束，民营银行将会出现。 　　外资购并深发展将得到落实，浦发银行也会取得实质性进展。 　　
　　2、市场化进程加快 　　资金价格定价市场化。利率放开是银行市场化的重要标志。在国有企业的经营状况得到改善，银行体系的竞争达到较高水平，信用体系得到完善之后，利率的市场化改革将势在必行。前央行行长曾表示，3年内将分3步完成利率开放的整体计划：1、放开外币利率；2、放开同业拆借利率和银行间国债市场利率，再开放农村存贷款利率；3、开放城市银行的存贷款利率。 　　2000年9月，央行宣布，改革境内外币存款利率的管理体制，放开境内贷款利率和300万美元以上的外币存款利率；300万美元以下的小额外币存款利率由人行根据国际金融市场利率的变化，适时调整。2002年，8家农村信用社开始尝试更大程度上的浮动利率制，其存款利率的最大浮动范围是30%，贷款利率的最大浮动范围是100%。第3步利率市场化将开始进行。贷款利率的市场化可在3年左右的时间内基本实现，而存款利率市场化需要5－10年的时间，开始时对一般存款利率仍然实行管制，对大额存款利率实行有弹性的管理。
　　3、业务向混业演进 　　2001年7月4日，《商业银行中间业务暂行规定》发布，标志着我国商业银行中间业务的进一步规范，标志着商业银行向混业逐步迈进。商业银行法规定的中间业务与商业银行中间业务暂行规定的最显著的差异是增加了代理证券业务、财务顾问业务。商业银行法中代理证券仅指政府债，暂行规定并没有仅指政府债，证券当然包括股票、各类债券等各种其它证券，从字面上看，意味着商业银行可以代理股票业务，这对现行的分业经营格局是一个重大突破。而中间业务收费标准的统一将为商业银行中间业务的拓展奠定良好基础。可以预计，商业银行中间业务收入将不断提高。2002年12月，中信金融控股公司的成立，意味着间接式的金融混业经营正式开始试点。 　　
　　4、税赋有可能不断降低 　　我国银行业的税赋较高，营业税达5%（2003年），而美国不存在营业税。未来税赋有可能进一步降低。证券公司：在困境中要规范运作1、我国证券公司现状：集中度低一级市场集中度较高,前十名占比达57%,2002年集中度可能更高,因为今年发行数量较少，但中金承销了几个大项目,如招商银行、中国联通。二级市场集中度明显偏低。从股本规模来看，差距也并不明显。我国证券公司明显存在同质化特征，集中度有待进一步提高。2、证券公司上市数量将增加 中信证券公司上市，意味着证券公司上市的阀门打开，证券公司的信息将更加透明，证券公司的运营将更加规范股市持续低迷，将促进券商之间的购并，有助于打破券商竞争力分散、同质化格局。由于2002年的严峻形势，证券公司可能获得新的融资渠道，如私募增资、金融债等，证券公司资金面的放松可以缓解股票市场的低迷。证券公司与外资合作步伐将加大。主要以合资成立基金管理公司为主。 　
　　信托业：民营与外资入股的金融新领域 　　信托公司作为新兴金融产业，具有跨实业与金融运作的优势，在重新整顿后，也将吸引民营与外资的目光。目前民营企业上海国之杰信托已入主鞍册信托。入世承诺中，并没有外资投资国内信托公司的限制，因此，信托公司将可能吸引境外投资者的目光，与外资的合资力度也会更大。由于在资金信托及投资方面有交叉，信托公司将与基金管理公司、证券公司展开激烈竞争。由于刚重新整顿，信托公司盈利能力较低，信托公司重新上市的可能性较小，近年内上市信托公司的数量不会有增加，这使得已上市的三家信托公司显得更加稀有。
资料来源：（证券时报 ）

　　2002年，中国人寿保险公司保费收入一举突破1000亿元大关，达到1287.19亿元，保费收入增长速度超过58%，在我国寿险市场上占有56.59%的市场份额。这是中国人寿总经理王宪章日前宣布的。在中国人寿的全国工作会议上，王宪章说，中国人寿保险业务的高速增长，得益于公司大力推行大中城市业务发展战略，抢占市场制高点，保持了市场主导地位，经受住了入世的初步考验。中国人寿在2001年813亿元保费的较大基数上，以58.3%的速度发展，保费收入提前两个月超过1000亿元的目标，全年保费收入1287.19亿元。其中，大中城市公司保费收入742.54亿元，占总保费57.69%；首年业务保费735.5亿元，同比增长109.59%；银行、邮政代理业务异军突起，保费由上年的8.1亿元增到166.35亿元。此外，江苏、广东两个省公司的保费收入均突破了100亿元，广州、苏州、无锡、杭州等10个地市级公司的保费收入突破了15亿元。据介绍，2002年度，中国人寿总公司运用的资金规模达2258亿元，资金集中度由2001年的77%提高到了88%。全年实现投资收益75.4亿元，实现了较稳定的投资收益，为跻身世界500强打下了坚实的基础。　　
资料来源：（证券时报） 　

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