创 投 简 报

2008年第15期 总第292期

2008年4月21日 北京创业投资协会

[编者按]本期继续编发以创投主题故事、业界动态及投融资新发事例为主的时讯信息，供参阅。

创业板门槛初推 IPO后总股本至少3000万元

十年一梦终得圆。2008年3月21日，过长达半年多的意见征求阶段，中国证监会（CSEC）正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（征求意见稿）。深交所表示，将争取在上半年推出创业板，目前已经准备好200家上市资源，这意味着创业板面世的时间即将到来。

创业板的统筹工作目前由证监会“资本市场改革领导小组”负责，证监会主席尚福林担任该小组组长，成员由证监会各相关部门负责人兼任。创业板在主板市场之外将为一些规模小、成立时间短、资历不够，却又大多从事高科技业务，具有较高的成长性的企业带来契机。

根据此次公布的管理办法，创业板发行人应当是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司，发行前净资产不少于2000万元，发行后股本总额不少于3000万元。对于盈利状况，办法给出两套标准：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。这两项条件符合其一便可。

据悉，管理办法正式发布实施后，证监会将根据该管理办法和相关规定受理企业的首发申请材料。在实际准备过程中，还涉及相关规定的修订，保荐人、会计师、律师等中介的培训以及投资者风险教育等。因此，创业板最终何时亮相，目前还没有明确的时间表。

3月25日，证监会副主席姚刚在中国政府网与网友进行在线交流。姚刚表示，“创业板主要是服务于成长型的、处于创业阶段的企业，特别是重点支持具有自主创新能力的企业，也是我们落实自主创新国家战略的重要平台。”他还表示，在上市标准方面，我国创业板市场考虑到资本市场现状和投资者的成熟程度，企业在创业板上市仍需达到规定条件，但标准在主板市场基础上作了较大幅度的降低。

姚刚介绍，除了财务指标和企业存续期之外，证监会还对创业板的公司治理、独立性、规范运作等提了一些比较严格的要求，因为创业板企业的规模相对比较小，企业在成长的过程当中公司治理是逐步完善的，所以如果公司治理不健全对企业上市后的规范运作会产生不利的影响，为此证监会对这方面也作了相应要求。

至于创业板的推出会给目前的A股市场带来多大的影响，姚刚认为，创业板市场的推出有很高的战略意义，从具体的资金面上对市场存量资金的影响很小，同时还可能吸引一些不同偏好的资金进入市场，因此它对主板市场的影响不大。

有专家认为，创业板对相关上市公司的影响是显而易见的。特别是进行风险投资的科技公司，一旦被投资公司在创业板上市，不仅可以分享股权增值所带来的一次性业绩增长，而且也有利于公司本身的长期发展。

天津获批设立OTC市场 打造资本市场“第三极”

历时一年半，天津《滨海新区综合配套改革试验方案》终于获得了国务院的正式批复，包括设立柜台交易市场（Over-the-Counter Market，简称OTC）在内的重大改革创新举措将在天津滨海新区推开。天津将借助OTC市场的建立，力求成为继深圳、上海证券交易市场之外中国资本市场的“第三极”。

柜台交易是指在证券交易所以外的市场所进行的股权交易，又称场外交易。在我国建立柜台交易市场，能为数百万计达不到上市条件的企业提供股权交易平台。天津市一位参与申请OTC的官员表示：“上市公司毕竟是少数，现在上市企业有1000多家，而未上市企业有25万余家，我们的目标是能够和深圳、上海共同构建起多层次的资本市场体系。”他还透露，这次国务院同意了在天津开办OTC市场，属于原则通过，关于市场的具体实施细则和筹建方案，还需要相关部门进行设计和筹划，这个市场最终建立起来，至少还需要一到两年的时间。

天津申请OTC市场，始于2006年5月的国务院“20号文”。20号文下发后，国家各部委与天津市商定，天津市可先自行向各相关部委申请一个政策，由相关部委研究后酌情批复。同年9月，滨海新区综改方案由天津市政府上报给国务院，因为其中涉及到了金融、土地、涉外经济体制、行政体制等10个方面的改革试验内容，经过十几个部委的沟通讨论，在一年半的时间内，做了几百处修改调整。此外，积极申请OTC市场的城市不在少数，深圳、北京、上海、重庆等地都递交了相关申请，竞争非常激烈。

在一揽子综改方案中，外界最为关注的是金融试验改革。3月7日，天津市委常委、滨海新区管委会主任苟利军介绍了滨海新区推进综改方案的最新进展。据他介绍，滨海新区陆续启动和实施了部分条件成熟的改革措施，金融方面，滨海新区被确定为全国保险改革试验区；滨海农村银行、工商银行金融租赁公司、摩托罗拉财务公司、渣打银行服务外包中心等一批金融总部机构落户滨海新区。

另悉，中国证监会已于近日收到中央机构编制委员会办公室的批复，同意设立非上市公众公司监管部，这可视为OTC柜台交易创立之前的监管先奏曲。非上市公众公司专指股东人数累计超过200人但不在证券交易所上市的股份有限公司。分析人士指出，股份制公司质量参差不齐且一直缺乏统一管理，这种长期困扰市场的状况有望在非上市公众公司监管部成立后逐一破解。

淡马锡1亿美元注资互动娱乐社区2.0运营商久游网

国内领先的互动娱乐社区2.0运营商久游网（www.9you.com）日前在上海宣布，已成功获得新加坡淡马锡等投资入股1亿美元，所有投资相关手续已全部完成。

这是久游网自今年宣布正式转型互动娱乐社区2.0运营商以来的重要资本运作。此次投资久游网系淡马锡首次涉足对中国互联网及消费服务类企业的投资，也是迄今为止国内IT及互联网产业规模较大的融资案例之一。

久游网新闻发言人表示，此次淡马锡正式入股久游网既是对久游网现有的企业运营状况以及赢利能力的充分肯定，也是对久游网面向下一代互联网市场，积极实施向互动娱乐虚拟社区2.0运营商的转型，实现企业价值定位于用户社区的全新的商业价值观所蕴含的未来发展机遇的认可。

久游网是中国第一家融合音乐舞蹈模拟类游戏、体育模拟类游戏、仿真赛车模拟类游戏、格斗动作模拟类游戏、竞速模拟类游戏、多人在线角色扮演类游戏（MMORPG）、虚拟养成、创建分享、商业经营、社区交友及音视频、多媒体博客等Web服务等为一体的全新形态的生活化互动娱乐社区V2.0，为全球华人用户提供最酷、最新、最全的一站式多平台互动娱乐服务。

摇篮网新一轮融资1710万美元新老股东联合注资

近日，摇篮网正式宣布获得新一轮融资，金额高达1710万美元。此次融资的投资方来自Foundation Capital、NSA.LLC，以及原有股东Sutter Hill Ventures和成为基金的大量追加投资。到目前为止摇篮网已经引入了2000多万美元的投资资金。

作为一家专业的母婴类垂直网站，摇篮网提供从准备怀孕到孩子6岁期间各个方面的知识、服务和产品资讯。摇篮网总裁高翔告诉AVCJ，“此次获得融资后摇篮网将加大力度在产品研发，品牌推广以及拓展市场等方面，同时会在2008年下半年力推成长阶梯这个新产品。”

即将推出的成长阶梯主要是为了满足父母轻松做爸妈的心理需求，每个父母可以在摇篮网上通过免费测评部分，测试每个孩子在不同时期的能力表现，摇篮网向父母提供孩子的测评曲线，根据不同孩子的不同状况制定具有针对性的指导方案，通过测评和指导可以为孩子构筑健康的成长阶梯。据透露，此次融资投资方也正是看好摇篮网正在研发的成长阶梯这个新产品，AVCJ同时了解到成长阶梯0-6岁完整版将于4月中正式上线。

摇篮网自成立以来已有超过160万的注册会员，其中超过80%为女性。通过原有用户的口碑传播和网友的线下活动，更好的巩固了摇篮网在母婴类网站中的地位。据了解，摇篮网的论坛和宝贝主页，通过摇篮网多年用户积累，这两块流量也是国内同行业中最大的。

触动传媒再获超过1亿元人民币投资

国内最大的出租车媒体公司触动传媒（Touch Media）日前在上海正式宣布，该公司已于今年1月底完成了第二轮融资，获得由台湾联华电子（UMC）牵头的超1亿元人民币的投资。参与本轮投资的其他投资人还包括 LG Investment、Mustang Venture Capital、HSR Ventures LLC和Jubilant Worldwide四家机构。触动传媒的首轮投资方启明创投（Qiming Ventures）也追加了部分资金投入。

触动传媒成立于2006年6月，在该公司尚未成立的同年1月，就获得了800万美元的投资。在出租车副驾驶座头枕后方安装上一种互动式触摸屏的点子，获得了市场的快速认可。今年1月份，触动传媒广告额约1000万元，全年广告收入有望突破1个亿。“良好盈利模式带来的，是规模的快速扩大和资金的聚合效应”，触动传媒主席兼首席执行官冯晖中表示。根据独立调研显示，目前有超过89%的消费者对互动荧屏这一媒体形式表示了喜爱。

触动传媒将会在未来的12月内利用本轮所募得的资金快速拓展在全国的市场分布。截至目前，触动传媒已经在全国20多个城市签订了8万辆以上出租车的媒体使用协议，并且会从明年起有计划地在一些城市和出租车内逐步安装互动荧屏。谈到为什么会选择触动传媒作为投资对象，领导本轮投资的联华电子的代表黄春辉（Joseph Huang）表示：“触动传媒媒体产品的互动性以及它对消费者的巨大吸引力是公司成功的关键所在，在过去一年中，触动传媒不断进行技术革新，积累了大量新的消费者与广告客户，并且在广告销售过程中不断刷新自身业绩。”

启明创投创始人及董事总经理 Gary Rieschel 也对触动传媒的快速发展予以了肯定，他表示说：“启明已经在中国投资了超过20家的公司，涵盖了消费品、网络以及保健等多个领域。而触动传媒已经成为了其中成功的商业模式之一，我们对触动传媒的继续快速发展抱有信心。”

壁虎获红杉中国约1000万美元投资IGA前景看好

北京壁虎科技有限公司日前宣布获得红杉资本中国基金（Sequoia Capital China）约1000万美元投资，这也成为继2007年盛大网络投资盛越广告、启明创投投资欢熊、分众传媒收购创世奇迹后，游戏内置广告（In-Game Advertising，简称“IGA”）迎来的又一笔投资。

IGA是一种将游戏作为广告发布载体，通过游戏中的建筑、道具等诸多物品进行广告宣传的手段。其盈利模式是整合众多网游运营商，将网游中的广告位进行整合，提供给广告主和广告代理商进行广告投放，并进行有效评估和策划。壁虎由原游戏蜗牛网络技术有限公司总经理李柳军于2005年创立，致力于“游戏内增值服务（In-game VAS）”的创新，打造跨网游的第三方中立增值服务平台。

“红杉主要看中了壁虎自主研发的游戏内置广告系统”，壁虎科技CEO李柳军表示，壁虎网耗时3年研发的独立式交互型广告系统—壁虎IGA能在不修改任何游戏程序，不挂接游戏程序封包的情况下，独立实现广告的植入和投放。游戏的界面图片，内场景的图片、模型以及游戏道具等，都可以替换成广告。壁虎IGA还能在游戏中植入三维物体，让游戏中的广告更生动，同时还能标植入视频广告和形式多样的交互广告。

有数据显示，2007年，中国游戏内置广告市场规模为1.2亿元，而2008年收入将达到2.5亿，预计到2009年游戏内置广告的市场规模则将超过10亿元。游戏内置广告的商业前景越来越得到各大媒体公司的青睐。2006年4月，微软公司以2亿美元的价格收购游戏广告公司Massive公司，其业务是在视频游戏中放置广告。去年，英特尔和数家投资机构一同对游戏广告公司IGA进行了1700万美元的投资。2007年3月，Google斥资2300万美元，收购了游戏广告公司Adscape。　

除了壁虎、创世奇迹、欢熊这样第三方的网络内嵌广告商，国内其他的网游内嵌广告往往由各家网游运营商自己单独运营。如天联世纪的《街头篮球》和盛大曾对旗下的游戏进行过内置广告招商。李柳军认为，“国内目前的现状是广告人不懂游戏，游戏人不懂广告，既懂广告又懂游戏的又不懂技术。这也是游戏内置广告业务之所以壁垒很高的原因；而真正能把游戏内置广告产业化的公司，一定是一家既拥有领先的技术平台，又对游戏性和品牌广告都有深入理解的公司。”

目前，壁虎科技与完美时空、搜狐、巨人网络、久游网等网络媒体公司有着的深度的合作。李柳军表示，壁虎科技今年将在产品营销解决方案、广告多样化投放形式、用户体验和粘着度、用户行为分析等方面进行了更为细致的研究，并将与更多游戏厂商和各领域的知名品牌进行更为全面的合作。

另悉，红杉中国合伙人周逵负责了此次投资工作，他将加入壁虎的公司董事会。

IFC千万欧元投资私募基金 专注亚洲清洁能源和环保领域

国际金融公司（IFC）日前宣布，公司已于今年1月初决定首次投资由第三方管理的环境领域私募基金，以支持环境保护，应对气候变化。IFC的投资额将不超过1500万欧元，支持由Aloe Private Equity私募基金管理的一支环境基金投资于亚洲的清洁能源和环保领域。瑞典政府拥有的投资公司－Swedfund和法国开发署的私营领域投资机构－Proparco也将同IFC共同投资于这支环境基金，投资额分别为800万和500万欧元。

IFC的资金将主要用于投资印度的清洁和可再生能源、废物再利用、排放控制和生态领域，可能的话也将投资于中国。通过此项投资，IFC将能够支持清洁能源和环保领域中很难从主流私募基金获得融资的小型企业。

Aloe私募基金的合伙人Vivek Tandon表示，“IFC在清洁能源和环境领域内具有专长，将成为我们扩展亚洲业务的宝贵伙伴，并将为我们现有和未来的客户公司提供有力的支持。”另一位合伙人Jean-Pascal Tranie则表示，“通过这支关注环保和可持续性的基金，我们希望为投资者提供兼具经济效益、环境和社会效益的回报。我们期待同IFC合作，重复我们既往几支基金的良好业绩，并且证实投资清洁能源和环境领域的商业可行性。”

IFC基金局局长Haydee Celaya说，“IFC投资于Aloe私募基金的环境基金符合我们的战略方向，即支持投资于对抗气候变化技术领域的基金。Aloe的创新投资战略有助于应对亚洲新兴市场发展可持续经济过程中遇到的一些主要挑战。”

Aloe管理多支环境基金，最近刚成功完成Aloe环境基金二期1.1亿欧元的募集，用于投资亚洲和欧洲的企业。IFC参与投资的这支环境基金将同Aloe二期进行联合投资，但主要支持印度和中国企业。Aloe通过其首支投资基金投资的一家印度生物质企业－Greenko，最近在伦敦证交所的创业板（AIM）成功上市。该支基金涉足的领域还包括，煤层气回收、节能、电池、塑料、钢粉和飞灰等物质的回收利用。

时代赢客获6500万元注资 达晨创投等参投

AVCJ获悉，中国互联网行业数字广告提供商深圳市时代赢客网络有限公司宣布获得来自国际创业投资机构三角洲创业投资管理公司（DT Capital China Corporation）旗下长三角创业投资企业（基金）（Delta Venture Capital Fund）与国内的创业投资机构达晨创投联合注资，总金额约为6500万元。

据悉，这两家知名创投此次青睐时代赢客，都同时将看点放在了其目前属于中国最领先的网络营销效果分析技术与专业的服务能力上。

时代赢客是深圳市政府重点扶持的高新技术企业与重点软件企业，拥有包括网络广告模式、网络访问效果算法、网络营销分析技术等20多项创新模式与技术的专利。时代赢客的“客户服务中心”拥有目前国内最强大的数字广告服务团队，资深的数字广告策划人员和通过考核认证的专业客户关系团队超过500人；服务标准通过了ISO9001-2000国际质量认证，目前为超过30000家企业提供数字广告策划、投放与广告管理服务。